引導(dǎo)價值投資需要完善市場環(huán)境
2012-09-13   作者:李允峰  來源:每日經(jīng)濟新聞
 
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  9月10日,證監(jiān)會分別召開部分大型國有商業(yè)銀行、大型綜合金融控股集團以及部分私募基金、信托公司、資產(chǎn)管理機構(gòu)負(fù)責(zé)人座談會。郭樹清在座談會上強調(diào),希望各類專業(yè)機構(gòu)秉持價值投資理念。
  價值投資最離不開的是優(yōu)秀的公司,縱觀國內(nèi)證券市場,其中不乏優(yōu)秀的高成長公司,這些公司業(yè)績優(yōu)秀,成長性好,具備良好的發(fā)展前景,但國內(nèi)許多機構(gòu)投資者卻熱衷于高度投機,對價值投資不“感冒”。
  證券市場要想引導(dǎo)更多的機構(gòu)投資者實施價值投資,避免過度投機,還需要在完善市場環(huán)境上下功夫。
  首先,要樹立一種價值投資不吃虧的整體市場環(huán)境,包括督促上市公司提高分紅比例,對長期持股給予政策優(yōu)惠等多方面因素。
  多年來,在海外市場盛行的價值投資之所以在國內(nèi)市場不 “流行”,很大一個原因是我們的市場并沒有讓更多的價值投資獲益。拿銀行股來說,如果機構(gòu)投資者堅持價值投資,每年的分紅甚至比不過同期銀行的存款利率。再比如不少機構(gòu)投資者參與到ST和巨額虧損的公司重組中,依靠內(nèi)幕消息或者投機贏取到的利潤比價值投資要高得多。
  在這種對比之下,如果因為市場的信息不透明和監(jiān)管不到位,讓價值投資者吃虧,他們必然也會選擇高度投機參與市場,其表現(xiàn)出的行為則是頻繁交易,漲跌波動劇烈,市場不穩(wěn)定。對此,筆者建議,管理層對機構(gòu)投資者長期持股應(yīng)給予交易印花稅方面的優(yōu)惠,而對機構(gòu)投資者參與短線炒作的頻繁交易則征收高額交易稅。
  其次,上市公司的違規(guī)行為導(dǎo)致的機構(gòu)投資者損失,如何通過法律途徑來解決,這也同樣是市場最為關(guān)心的問題之一。
  因此,完善市場法制環(huán)境,支持投資者進行民事維權(quán),對上市公司的懲罰不能僅僅落實到行政責(zé)任追究上,要讓這些失信于民的公司付出經(jīng)濟代價,這樣才能維護市場公信力,堅持價值投資。
  此外,以基金為代表的機構(gòu)投資者秉承價值投資理念是關(guān)鍵,應(yīng)該成為價值投資的主要力量,況且機構(gòu)投資者對引導(dǎo)中小投資者建立價值投資觀念有不可替代的作用。
  目前,還需要穩(wěn)步推進允許基金等機構(gòu)投資者進行對外投資等方面的制度建設(shè),允許基金等機構(gòu)投資者通過QDII等形式投資國外證券市場。就我國金融市場整體發(fā)展而言,QDII走出去機制,也有利于解決我國股市內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題,改變基金不得不集中持有少數(shù)股票的被動局面,為國內(nèi)的機構(gòu)投資者提供了更遠(yuǎn)、更廣闊的視角,以及投資全球金融市場的機會。當(dāng)然,也可以繼續(xù)引進QFl,豐富QFII中基金管理公司、養(yǎng)老金管理機構(gòu)和保險資產(chǎn)管理公司等主體品種。
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