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2012-09-11 作者:項(xiàng)崢(經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,財(cái)經(jīng)評論人) 來源:上海證券報(bào)
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據(jù)最新發(fā)布的全國房地產(chǎn)開發(fā)和銷售數(shù)據(jù),8月樓市主要指標(biāo)略有回升。但宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo),如工業(yè)增加值、投資和消費(fèi)等指標(biāo)則繼續(xù)下行,反映出經(jīng)濟(jì)尋底的過程尚未結(jié)束。樓市究竟會(huì)“向左走”,還是“向右走”,不確定性因素仍很多。筆者以為,從各方面指標(biāo)比較看,今年以來的樓市運(yùn)行與2008年驚人相似。所以,回顧一下2008年樓市的運(yùn)行軌跡,或許從中能捕捉到未來樓市的某些信息。 首先,宏觀經(jīng)濟(jì)背景非常相似。2008年,在國際金融危機(jī)的巨大沖擊下,我國經(jīng)濟(jì)增速從高位急劇回落,當(dāng)年四季度GDP增長從三季度的9.6%急劇下降了3個(gè)百分點(diǎn)。分季度看,2008年四個(gè)季度GDP增速連續(xù)回落,且回落速度明顯加快。工業(yè)增加值、出口均出現(xiàn)高位大幅回落。今年以來,我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行下行壓力明顯加大,一、二季度GDP分別增長8.1%和7.6%。7月以來,宏觀經(jīng)濟(jì)仍在尋底。8月官方和匯豐中國制造業(yè)PMI指數(shù)均明顯回落。作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的發(fā)電量增長也明顯放緩。出口需求大幅萎縮,7月出口增速由6月的11.3%降至1%。工業(yè)企業(yè)經(jīng)營壓力增大,社會(huì)就業(yè)預(yù)期不穩(wěn)定,消費(fèi)增長放緩。 其次,住房供應(yīng)指標(biāo)運(yùn)行態(tài)勢基本相似。一是房地產(chǎn)開發(fā)投資增速均連續(xù)回落。2008年,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長20.9%,較上年下降9.3個(gè)百分點(diǎn);今年1至8月,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長15.6%,較上年同期大幅回落17.6個(gè)百分點(diǎn),且總體呈現(xiàn)出逐月下降的態(tài)勢。二是房屋新開工面積增長顯著放緩。2008年,全國房屋新開工面積增長2.3%,較上年下降17.1個(gè)百分點(diǎn)。今年1至8月,全國房屋新開工面積下降6.8%,而上年同期為增長25.8%。三是房屋竣工面積增速顯著回落。2008年,全國房屋竣工面積下降3.5%,而上年為增長4.3%。今年1至8月,全國房屋竣工面積由年初增長45.2%大幅下降至20.2%。需要注意的是,今年1至8月全國房屋竣工面積增速比上年同期上升了5.5個(gè)百分點(diǎn),突出反映了當(dāng)前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的去庫存壓力較2008年更大。四是土地購置面積急降。2008年,全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年購置土地面積下降8.6%,而上年為增長11%。今年1至8月,全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降16.2%。截至8月末,全國待售商品房面積達(dá)3.2億平方米,約為2008年末待售商品房面積的1.7倍,較上年末增長18.5%,足見房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)面臨的去庫存壓力有多么嚴(yán)峻。 第三,住房需求指標(biāo)均處于萎縮狀態(tài),商品房銷售面積明顯萎縮,居民購房意愿不足。2008年,全國商品房銷售面積下降19.7%,而上年為增長23.2%。今年1至8月,全國商品房銷售面積下降4.1%,而去年增長4.9%。雖然近4個(gè)月樓市銷售回暖,但這主要是剛性需求集中釋放的結(jié)果。從政策層面看,限購、限貸政策對投資投機(jī)性住房需求的抑制效果較為明顯。按照商品房銷售額和商品房銷售面積推算,2008年全國商品房均價(jià)為每平方米3877元,2008年全國城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入為15781元,以3口之家居住100平方米計(jì)算,房價(jià)收入比為8.2。今年上半年,全國商品房均價(jià)為每平方米5834元,全國城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入為12508.5元,照此推算的房價(jià)收入比為7.8。盡管如此,部分熱點(diǎn)城市,如北京、上海、杭州的房價(jià)收入比則在明顯惡化,主要是房價(jià)漲幅顯著超過收入增幅,再加上收入和財(cái)富分配呈兩極分化,實(shí)際上具備購買條件的剛性需求總量較2008年有顯著下降。2008年二季度,央行全國城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示,未來三個(gè)月內(nèi)打算購買住房的居民占比為15.1%,處在歷史較低水平。今年二季度,央行全國城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示,未來三個(gè)月內(nèi)打算購買住房的居民占比為15.7%。 綜合住房供應(yīng)各項(xiàng)指標(biāo)分析,當(dāng)前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)對樓市運(yùn)行的悲觀預(yù)期可能要超過2008年。當(dāng)然不能不提的是,為應(yīng)對國際金融危機(jī)挑戰(zhàn),2009年我國啟動(dòng)了4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,及時(shí)將適度從緊貨幣政策調(diào)整為適度寬松的貨幣政策,有效扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢。目前,我國宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未緩解,各地陸續(xù)出臺(tái)了規(guī)模較大的穩(wěn)增長投資計(jì)劃。但考慮到全球經(jīng)濟(jì)再平衡過程中新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)尚未形成,經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃只能暫時(shí)緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力,且效果明顯弱于2009年,并伴有較大的副作用。不僅如此,由于地方政府財(cái)力有限,投資計(jì)劃能否順利實(shí)施存在較大不確定性。因此,綜合各方面因素看,筆者預(yù)期,未來開發(fā)商“以價(jià)換量”加快資金回籠的力度可能會(huì)有所增大。
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