匯豐8月中國(guó)制造業(yè)PMI終值和新出口訂單分項(xiàng)指數(shù)雙雙創(chuàng)下41個(gè)月新低，與先前中國(guó)官方PMI相合，反映出經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，再次敲響了加快穩(wěn)增長(zhǎng)政策步伐的鼓點(diǎn)。
　　雖然市場(chǎng)都預(yù)計(jì)到了PMI可能不好看，但也沒(méi)想到會(huì)這么差，所以對(duì)市場(chǎng)還是產(chǎn)生了一些影響。昨日早盤債券市場(chǎng)動(dòng)靜比較大，一波拿券行情壓低現(xiàn)券收益率整體下行約3-4bp。二級(jí)市場(chǎng)上，剩余期限約2.7年國(guó)債120007券早盤成交在2.90%的位置，上一交易日收在2.94%，下降了4bp。債券收益率在經(jīng)歷短暫下調(diào)之后逐步穩(wěn)定下來(lái)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為PMI提振作用有限。一方面，即使宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不振，但是寬松政策遙遙無(wú)期，也降低了PMI的提振作用；另外，公開(kāi)市場(chǎng)7天和14天期逆回購(gòu)利率仍處于相對(duì)高位，也是制約現(xiàn)券向好的一個(gè)因素。
　　昨日利率掉期市場(chǎng)交投清淡，主要集中在REPO（回購(gòu)）品種上，成交利率經(jīng)歷了先下后上走勢(shì)，尤其是短端品種更為明顯。其中1年期REPO早盤成交在3.04%的位置，較上一交易日收盤價(jià)下降了約7bp，但是臨近午盤反復(fù)成交在3.07%的位置，比早盤回升了3bp。市場(chǎng)將其歸因于上周末中國(guó)官方PMI以及預(yù)期匯豐PMI太差影響，早盤市場(chǎng)上賣盤涌動(dòng)，第一筆就定在3.04%的位置。后來(lái)受到7天回購(gòu)定盤利率高位企穩(wěn)影響，買方步步為營(yíng)，勢(shì)力逐漸回升，成交利率也逐步回升至3.07%的位置。
　　我們也注意到了，交易員們還擔(dān)憂本周將有2100億元逆回購(gòu)到期，其中周二與周四分別有1350億元與750億元；另外，5日（周三）將例行存款準(zhǔn)備金調(diào)整，屆時(shí)不少機(jī)構(gòu)將需回補(bǔ)頭寸。昨日資金利率繼續(xù)全線下跌，但是7天品種仍然堅(jiān)挺，市場(chǎng)將其解讀為市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，但是7天品種能跨周二與周四的逆回購(gòu)到期，同時(shí)也能覆蓋5日的例行準(zhǔn)備金調(diào)整，所以需求比較大，但是融出機(jī)構(gòu)有所謹(jǐn)慎，令7天利率一直徘徊在3.40%高位附近。