時下上市公司對投資者最大的扶持，莫過于回購股份，其中股份的50億元回購計劃讓投資者感到心中一暖，可如果使用嚴格的數(shù)學計算，對于以寶鋼股份為代表的上市公司大股東來說，與其讓上市公司回購股份，還不如先讓上市公司現(xiàn)金分紅，然后再用分紅款進行大股東增持，這樣從靈活性還是收益性看，都比直接回購股票更加劃算。
　　寶鋼集團持有寶鋼股份74.97%的股份，如果用這50億元回購資金進行現(xiàn)金分紅，寶鋼集團可以得到約37億元現(xiàn)金，這37億元的現(xiàn)金如果用來悄悄增持寶鋼股份，應該可以買入8.5億股寶鋼股份，約占寶鋼股份總股本的4.86%，寶鋼集團合計持股并未超過80%。參考中國石油集團持有中國石油86.35%的股權(quán)，這個比例也并未超標。
　　大股東增持和上市公司回購相比，大股東可以在股市行情好轉(zhuǎn)的時候通過賣出曾經(jīng)增持的股票來獲得現(xiàn)金，同時曾經(jīng)的現(xiàn)金分紅也讓寶鋼股份在再融資時可以享受到更多的優(yōu)待。
　　如果是上市公司回購，不僅沒有現(xiàn)金分紅的記錄，而且寶鋼股份未來想重新發(fā)行股份的時候還要重新支付承銷費用，這對于大股東和上市公司也是一種資源浪費。
　　如果僅僅考慮利益得失，寶鋼股份直接回購股份并不劃算，那么寶鋼股份為什么還要進行股份回購呢？有一種可能，就是寶鋼股份希望股價有所回升，50億元的回購資金也是能省則省，如果可以不花則是最好。
　　根據(jù)寶鋼股份的回購方案，50億元回購資金僅為上限，并非下限，也就是說，如果寶鋼股份最后只買入100股，也算是進行了股份回購，并沒有違背原先的說法。投資者有理由相信，股份回購只是手段，托高股價才是目的。
　　現(xiàn)在寶鋼股份動態(tài)市盈率僅為4倍，投資者仍然不予理睬，這與整個鋼鐵行業(yè)的下滑不無關(guān)系，投資者因為預期未來鋼鐵行業(yè)仍然難以復蘇，故不愿持有鋼鐵股，這也正是鋼鐵股股價相比凈資產(chǎn)大幅打折、市盈率極低的重要原因。因為投資者預期鋼鐵行業(yè)還要繼續(xù)經(jīng)歷嚴冬的考驗，寶鋼股份自己也需要保留盡可能多的現(xiàn)金應對可能出現(xiàn)的產(chǎn)品價格下降，從公司經(jīng)營的角度看，目前用大量的現(xiàn)金進行股份回購，也不是一個明智之舉。
　　于是，本欄推測，寶鋼股份只想給馬兒盡可能少的草，還想讓馬兒盡可能快的跑，回購股份只是權(quán)宜之計，如果投資者能夠適當追捧寶鋼股份，最后這50億元的回購將會不了了之。