受回購(gòu)消息提振，寶鋼股份昨日強(qiáng)勢(shì)漲停，多只鉆石底隨之聯(lián)袂上漲，帶動(dòng)股指上行。
　　自從有“鉆石底”之稱的上證指數(shù)2132點(diǎn)破位之后，極度看空中國(guó)股市的言論四處彌漫。一方面，經(jīng)濟(jì)下行的恐慌被過度放大，另一方面，市場(chǎng)對(duì)于監(jiān)管層所推出的一系列股市新政蘊(yùn)含的潛在利好置若罔聞。跌跌不休成了A股的主旋律，甚至一些旨在呵護(hù)股市、提振投資者信心的言論也受到網(wǎng)民憤激的圍攻與抨擊。這一切，說明投資者對(duì)中國(guó)股市的信心潰散到極為嚴(yán)重的程度，如無有效的手段和機(jī)制加以提振，中國(guó)股市前景堪憂，其帶來的負(fù)面效應(yīng)將難以估量。
　　如何提振股市信心？有形的政府之手當(dāng)然可以發(fā)揮作用。但過往的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)一再證明，所謂的股市維穩(wěn)政策固然能起一時(shí)的效果，但最終不能改變市場(chǎng)規(guī)律作用下的股市走勢(shì)，而且會(huì)強(qiáng)化股市的“政策依賴癥”。因此，股市向好終究要靠其內(nèi)在的市場(chǎng)機(jī)制所發(fā)揮的調(diào)節(jié)功能。從中國(guó)股市長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展這一千秋大業(yè)著眼，目前的低迷行情，未嘗不是各方探索以市場(chǎng)化手段來挽救股市危機(jī)的歷史契機(jī)。將寶鋼股份回購(gòu)放在這一視角下考量，其意義不容小覷。
　　從市場(chǎng)化的角度看，回購(gòu)股票是上市公司進(jìn)行市值管理的重要手段，它既能維護(hù)并彰顯上市公司的固有價(jià)值，也能通過回購(gòu)當(dāng)下價(jià)值被低估的股票謀求未來的資本收益。這是上市公司實(shí)施股票回購(gòu)的根本動(dòng)力所在�；刭�(gòu)股票的力度越大，越能夠證明上市公司認(rèn)可自身價(jià)值。對(duì)投資者來說，它所傳遞的信息比常規(guī)的信息披露更真實(shí)，也更有說服力。因此，回購(gòu)行為對(duì)于公司股價(jià)的提振作用不言而喻。寶鋼股份宣布50億回購(gòu)方案后，其股價(jià)應(yīng)聲漲停就是明證。
　　作為市值管理的一種手段，股票回購(gòu)在境外市場(chǎng)上十分常見。有統(tǒng)計(jì)表明，美國(guó)市場(chǎng)每年的公司回購(gòu)次數(shù)平均為580次左右，每年平均發(fā)生回購(gòu)的公司超過400家。眾所周知的案例是，去年在美國(guó)股市低迷時(shí)，巴菲特宣布回購(gòu)旗下公司股票。最新的一個(gè)案例是，寶潔公司日前公布，受益于快餐部門銷售強(qiáng)勁帶動(dòng)，截至6月底的純利升近45%，計(jì)劃回購(gòu)總值40億美元股票。相比之下，回購(gòu)在A股市場(chǎng)的案例不多，迄今只發(fā)生過30例。
　　毋庸諱言，市值管理對(duì)于中國(guó)上市公司而言，似乎是一件可有可無的事情。究其因，一則是因?yàn)橹袊?guó)沒有建立有效的股權(quán)激勵(lì)制度，上市公司高管的收入基本上和公司股價(jià)沒有關(guān)系；二則是由于中國(guó)上市公司并購(gòu)制度極不完善，股價(jià)的走低很難導(dǎo)致相關(guān)上市公司被對(duì)手并購(gòu)，控股權(quán)與股價(jià)無關(guān)自然使得大股東喪失維護(hù)股價(jià)的動(dòng)力。這兩點(diǎn)與美國(guó)恰恰相反。中美兩國(guó)股市回購(gòu)案例的數(shù)量反差皆因于此，這種差異應(yīng)成為中國(guó)監(jiān)管層未來完善上市公司治理制度的一個(gè)重要切入點(diǎn)。
　　盡管回購(gòu)股票屬于上市公司財(cái)務(wù)自治的范疇，外力無權(quán)干涉，但在弱勢(shì)行情中，上市公司回購(gòu)股票終究是一件值得稱道的善舉。以此觀之，如果寶鋼股份回購(gòu)能夠引發(fā)A股其他上市公司的跟進(jìn)，形成一波回購(gòu)潮，則不僅是相關(guān)上市公司之幸，也將對(duì)中國(guó)股市形成真正的提振作用。當(dāng)然，前提是這種回購(gòu)必須是市場(chǎng)化的，即：它是基于上市公司理性決策后的自發(fā)行為，其背后不應(yīng)有“窗口指導(dǎo)”的魅影，也不應(yīng)有敷衍“救市”呼聲的雜蕪考量。