中石油境外分紅遠(yuǎn)超融資
2012-08-23   作者:周科競  來源:北京商報(bào)
 
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  據(jù)報(bào)道,中石油在美國上市融資僅29億美元,但給境外投資者的分紅累計(jì)卻高達(dá)119億美元,約800億元人民幣,分紅超過融資額度的4倍。本欄注意到,僅2005年,中石油就向美國投資者分紅600多億元人民幣。相比美國投資者,國內(nèi)A股投資者心中不平,同樣都是買中國石油股票,差距怎么就那么大呢?
  如果根據(jù)中國石油的經(jīng)營業(yè)績,其在A股市場也實(shí)行與境外市場相同的利潤分配政策,但在A股市場它不是現(xiàn)金分紅太少,而是融資額過多,而且越是現(xiàn)金分紅,對于A股投資者就越加不利,這些可以通過數(shù)學(xué)計(jì)算來證明。
  以H股中國石油為例,其發(fā)行價(jià)為1.61港元,A股中國石油的發(fā)行價(jià)卻高達(dá)16.7元人民幣,兩者超過10倍的差距必然會引發(fā)投資者的先天不公平。對于高價(jià)認(rèn)購中國石油的投資者來說,如果上市公司采用股票分紅的方式而非現(xiàn)金分紅,那么還能減少一定的損失。假如中國石油經(jīng)過一年的經(jīng)營,采用現(xiàn)金股利的形式進(jìn)行利潤分配,每股分紅1元人民幣,那么香港投資者的持股成本將降至0.6港元以下,而A股投資者的持股成本只降為15.7元人民幣;假如采用股票分紅的方式,中國石油對全體股東進(jìn)行10股送10股的分紅,那么香港投資者的持股成本變?yōu)?.8港元,而A股投資者的持股成本變?yōu)?.35元人民幣。
  很明顯,正是現(xiàn)金分紅讓低成本持股獲得了更大的收益,而高價(jià)買入股票的投資者卻出現(xiàn)了明顯吃虧。上市公司對投資者進(jìn)行現(xiàn)金分紅本是一件好事,但如果多個(gè)市場之間投資者持股成本相差太大,那么就會出現(xiàn)明顯的不公,中國石油在A股的高價(jià)發(fā)行正是一個(gè)實(shí)例。
  對于A股的投資者來說,當(dāng)時(shí)認(rèn)購中國石油、追高中國石油其實(shí)是一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤;在這之后,又屢次在股東大會上通過現(xiàn)金分紅的利潤分配方案,是第二個(gè)錯(cuò)誤,F(xiàn)在發(fā)現(xiàn)中國石油境內(nèi)外分紅融資比嚴(yán)重失衡,其實(shí)已經(jīng)有些晚了,投資者能夠做到的,只有在未來對同時(shí)擁有境內(nèi)外股票的上市公司多加注意,免得后悔一生。
  境外投資者喜歡現(xiàn)金分紅,與其股價(jià)偏低有關(guān),如果既有A股又有H股或者美股的上市公司不斷進(jìn)行現(xiàn)金分紅,那么人家那邊的收益率比咱A股要高得多,咱花高價(jià)買股票等分紅賺取偏低收益率,還不如選擇有成長性但是不怎么喜歡現(xiàn)金分紅的純A股上市公司進(jìn)行中期投資更加劃算。
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