外匯會(huì)花光不是危言聳聽
2012-08-22   作者:譚雅玲(中國外匯投資研究院院長)  來源:中國新聞周刊
 
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  譚雅玲

  不久前,英國《金融時(shí)報(bào)》刊發(fā)一篇文章指出,中國3萬多億美元的外匯儲(chǔ)備,無法為中國經(jīng)濟(jì)提供庇護(hù)。今后如果中國只能繼續(xù)推動(dòng)投資,沒有其他辦法維持經(jīng)濟(jì)增長,那么五年內(nèi)中國的外匯儲(chǔ)備都將被耗完。對于這種觀點(diǎn),我們需要怎樣認(rèn)識(shí)和解析?我認(rèn)為,危言聳聽之中的警鐘和忠告值得重視。
  首先,這種“危言聳聽”給中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的穩(wěn)定敲響了警鐘。目前我國市場上投機(jī)套利非常嚴(yán)重,這種投機(jī)狀態(tài)不僅不利于發(fā)展,反而會(huì)消耗過去的積累,浪費(fèi)儲(chǔ)備資源,使中國外匯儲(chǔ)備縮水及外匯儲(chǔ)備耗盡存在著很大的可能性。由于市場精氣神高度集中投機(jī)套利,而非發(fā)展實(shí)體和實(shí)業(yè),再加上監(jiān)管方面的缺陷,為熱錢提供了炒作的空間和造勢的平臺(tái)。于是,這種投機(jī)套利行為被熱錢利用,使來之不易的外匯儲(chǔ)備被自己的盲從行為所消耗。
  因此,我們的外匯儲(chǔ)備雖然實(shí)力雄厚,但這種規(guī)模并不足以抵擋國際對沖風(fēng)險(xiǎn)。我們目前擁有3.2萬億美元外匯儲(chǔ)備,而國際外匯市場一天的外匯交易量就高達(dá)5-6萬億,我們的規(guī)模阻擋不了熱錢的投機(jī)炒作。我們不能高估自己、低估國際市場和國際對手,如果沒有自己的發(fā)展策略和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別力,沒有綜合和長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃,外匯儲(chǔ)備將會(huì)很快被花掉、被毀掉,最終被消耗完。
  其次,藏匯于民戰(zhàn)略依然步履艱難。我國關(guān)于外匯儲(chǔ)備的話題已經(jīng)持續(xù)10多年,但至今焦點(diǎn)依然停留在原點(diǎn):外匯儲(chǔ)備數(shù)量太多,效率不足。這個(gè)話題沒有進(jìn)展,足以說明我們在這方面的退化和低效。我國雖然具有全球最多的外匯儲(chǔ)備,卻是全球較小的外匯市場,甚至外匯市場并未全面開放。
  目前,我國的金融改革與發(fā)展處于重要關(guān)口。一方面,我們擁有巨額外匯儲(chǔ)備,國家財(cái)富的象征引起世界關(guān)注和投機(jī)者的追逐。另一方面,我國央行對沖成本加大,外匯資產(chǎn)價(jià)格與價(jià)值縮水的擔(dān)憂正在增加。為解決這個(gè)難題,我國一直試圖通過金融改革落實(shí)藏匯于民的戰(zhàn)略和對策,但在人民幣單邊升值的強(qiáng)烈預(yù)期下,我們的藏匯于民戰(zhàn)略面臨巨大的阻力和干擾。由于市場急于將美元與人民幣進(jìn)行兌換,拒絕或減少美元資產(chǎn)是一種潮流和趨勢,這種民間和社會(huì)過于短期、簡單的認(rèn)知和需求,將直接影響我國藏匯于民的戰(zhàn)略實(shí)施和進(jìn)程。在前所未有的金融危機(jī)大背景下,人們的這種思維方式與思考方法是我們藏匯于民戰(zhàn)略失落的最大阻力所在。 可見,這種“危言聳聽”實(shí)際警示我們,我國外匯儲(chǔ)備的問題表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是對數(shù)量關(guān)注多,而不重視效率發(fā)揮;其二是短期價(jià)格過多,長效制度不夠;其三是短期對策過多,實(shí)際效果不行。結(jié)果,規(guī)模巨大的外匯儲(chǔ)備成了我國簡單的實(shí)力擺設(shè)或負(fù)擔(dān)、包袱,并未對我們改革、建設(shè)和發(fā)展完全發(fā)揮出其促進(jìn)作用。因此,我們應(yīng)參考已經(jīng)做過的對策,以注資、投資和特殊金融政策工具對應(yīng)我們的改革和發(fā)展需要,減少市場投資行為,防范熱錢侵?jǐn)_;同時(shí)可以考量外匯與人民幣銜接機(jī)制,破解拘謹(jǐn)于外匯儲(chǔ)備教條化的被動(dòng)局面,靈活而有效地解決自己的經(jīng)濟(jì)金融問題。

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