“意大利面臨的是歐元區(qū)脆弱的外部環(huán)境，希臘、西班牙等國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延，擠壓著意大利的恢復(fù)空間。各方風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步疊加和惡化，又進(jìn)一步增加市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)二次衰退的擔(dān)憂(yōu)。意大利一旦長(zhǎng)久深陷重度衰退而難以走出，歐元區(qū)也很難獨(dú)善其身�！薄　�
　　如果你想擁有一座宮殿，最近有個(gè)天賜良機(jī)：不用軍艦，也不用革命，只用money即可辦到。這不是玩笑，意大利總理馬里奧·蒙蒂（Mario Monti）手頭有一堆房源：13世紀(jì)中期的奧爾西尼古堡、18世紀(jì)的威尼斯迪耶多宮，以及米蘭時(shí)尚區(qū)的博利斯瓜爾多宮等17處房產(chǎn)，都有機(jī)會(huì)入手。蒙蒂手上有價(jià)值420億歐元的不動(dòng)產(chǎn)可賣(mài)。他就想要錢(qián)，而且是現(xiàn)金。
　　他不是敗家子，但他要還債，他想到了變賣(mài)家產(chǎn)。但市場(chǎng)對(duì)他能不能賣(mài)掉毫無(wú)信心。最接近的例證是，意大利二季度商業(yè)地產(chǎn)幾近崩盤(pán)，交易驟減超過(guò)90%，全國(guó)僅2處樓盤(pán)交易，遠(yuǎn)低于一季度的56處。而他領(lǐng)銜的政府，目前已欠下約2萬(wàn)億歐元的公共債務(wù)。不幸的事卻接踵而至：外國(guó)投資者在逃跑，去年6月份50%的公共債務(wù)是外國(guó)人買(mǎi)的，4月份已經(jīng)減少到36.5%，連在歐洲長(zhǎng)袖善舞的高盛，二季度也一舉削減了92%的國(guó)債持倉(cāng)量；GDP也在下降，二季度GDP與去年同期相比縮減了2.5%，創(chuàng)2009年以來(lái)最大跌幅。
　　蒙蒂遇到的是信心危機(jī)，投資者嚴(yán)重缺乏這“比黃金更重要”的信心。他是學(xué)院派經(jīng)濟(jì)學(xué)家，也曾擔(dān)任歐盟委員會(huì)前委員，被譽(yù)為“超級(jí)馬里奧”，實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富，但運(yùn)氣卻遠(yuǎn)不如他那風(fēng)流成性的前任。他的前任經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)超低速增長(zhǎng)和債務(wù)急劇攀升，2000年到2010年年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只有0.6%，同一時(shí)期債務(wù)卻是翻個(gè)兒增長(zhǎng)。有解讀認(rèn)為，這是加入歐元區(qū)后意大利做了太多貢獻(xiàn)所帶來(lái)的惡果，理由是加入歐元區(qū)后債務(wù)數(shù)據(jù)有了突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)。
　　筆者倒不太認(rèn)同這一解讀。某種程度上說(shuō)，作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體的意大利，確實(shí)為歐元區(qū)做出相應(yīng)的貢獻(xiàn)，但把債務(wù)危機(jī)單純歸結(jié)于此，則有失偏頗。意大利債務(wù)危機(jī)之因早在加入歐元區(qū)之前就已埋下，只是加入歐元區(qū)更加速了危機(jī)的爆發(fā)。這首要表現(xiàn)為制造業(yè)尤其是出口制造業(yè)的萎縮，由于勞動(dòng)力成本過(guò)高、稅收和勞務(wù)政策缺乏競(jìng)爭(zhēng)力、研發(fā)投入低等因素，制造業(yè)受到極度制約，1995年至2007年，出口制造業(yè)每小時(shí)附加值僅提高了6.6%，德法兩國(guó)則分別高達(dá)45%和51%。加上老齡化、社會(huì)發(fā)展不平衡等原因，其公共支出接近GDP的50%，與之相對(duì)應(yīng)的即是公共債務(wù)的增長(zhǎng)。
　　蒙蒂開(kāi)出的藥方是緊縮。站在歐元區(qū)的角度看，緊縮符合政治需要，也符合德法等援助國(guó)的期望，但對(duì)貨幣政策明顯存在短板的歐元區(qū)成員國(guó)意大利而言，節(jié)支增稅等財(cái)政緊縮辦法，對(duì)經(jīng)濟(jì)的損傷也不容小覷。6月份失業(yè)人數(shù)達(dá)279.2萬(wàn)，失業(yè)率高達(dá)10.8%，經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致了失業(yè)，失業(yè)又進(jìn)而加劇經(jīng)濟(jì)下滑。盡管減速是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的絕佳時(shí)機(jī)，但經(jīng)濟(jì)停滯甚至負(fù)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)讓市場(chǎng)更擔(dān)憂(yōu)。蒙蒂在專(zhuān)注緊縮的同時(shí)，迫切需要找到促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的辦法，需要盡快給市場(chǎng)以信心。
　　因?yàn)椋�意大利�?jīng)濟(jì)狀況的好壞，更關(guān)涉歐元區(qū)的政治和經(jīng)濟(jì)大局。意大利面臨的是歐元區(qū)脆弱的外部環(huán)境，希臘、西班牙等國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延，擠壓著意大利的恢復(fù)空間。各方風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步疊加和惡化，又進(jìn)一步增加市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)二次衰退的擔(dān)憂(yōu)。意大利一旦長(zhǎng)久深陷重度衰退而難以走出，歐元區(qū)則很難獨(dú)善其身躲過(guò)這一劫數(shù)。而歐元區(qū)的衰退又進(jìn)而會(huì)降低意大利債務(wù)危機(jī)解決的幾率。這正是蒙蒂需要盡快找到增長(zhǎng)辦法并還市場(chǎng)以信心的外部風(fēng)險(xiǎn)。
　　那么，蒙蒂需要幫忙嗎？他認(rèn)為謀求歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）購(gòu)買(mǎi)主權(quán)債壓低借貸成本是“不成熟”的辦法，他只需要德國(guó)道義上的支持，并不需要經(jīng)濟(jì)上的援助。蒙蒂的邏輯或許是，需要外部幫忙則意味著危機(jī)的更進(jìn)一步深化，意味著意大利已基本喪失獨(dú)自解決危機(jī)的能力，這或許會(huì)帶來(lái)更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。他斬釘截鐵地說(shuō)，多數(shù)德國(guó)人認(rèn)為意大利已接受了金融救助，然而事實(shí)是，意大利連一歐元都沒(méi)有要。真如蒙蒂所說(shuō)，挺過(guò)這段重癥監(jiān)護(hù)期，意大利可以一歐元都不要嗎？