歐銀行業(yè)患上央行依賴癥
2012-08-08   作者:陳聽雨  來源:中國證券報
 
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  國際資本市場協會(ICMA)歐洲回購委員會半年度市場報告顯示,截至6月30日,今年上半年歐洲銀行業(yè)未償付回購合約的總價值為56億歐元,同比減少14.2%;由托管銀行協助執(zhí)行的銀行間三方回購市場份額規(guī)模,也較去年同期下降。這一歐洲銀行業(yè)關鍵融資工具市場出現萎縮,凸顯該地區(qū)金融機構對歐洲央行流動性支持的依賴程度與日俱增。打破金融機構依賴歐央行的僵局,盡早恢復融資工具市場的正常功能,對防范歐央行成為歐債危機最終貸款人至關重要。
  在回購合約中,金融機構用有價證券作為抵押,從貨幣市場基金或其他市場投資者處借入短期貸款?陀^上看,由于歐元區(qū)金融機構于去年12月和今年2月總共從歐央行三年期再融資操作(LTRO)中獲得融資逾1萬億歐元,降低了一些銀行對回購市場資金的需求。
  此外,由于歐債危機導致高負債國融資成本大幅上漲,西班牙和意大利等國家的一些銀行實際上已被資本市場拒之門外,其對歐央行資金的依賴已成為唯一的選擇。
  但從長遠看,若歐洲銀行業(yè)繼續(xù)將歐央行長期低息再融資操作作為融資的首要選擇,而把回購市場作為次要選擇,那么,回購市場這一重要融資工具繼續(xù)萎縮在所難免;而各銀行本身提供融資的能力,也將直接受到歐央行再融資操作的限制,最終將導致歐洲銀行業(yè)更加難以擺脫對歐央行資金的依賴,歐央行成為歐債危機最后貸款人的風險將無法避免。
  值得強調的是,目前出現的資本市場“再國有化”現象值得警惕。歐央行實施兩輪再融資操作,初衷是為增加市場流動性,緩解該地區(qū)信貸緊縮危機,支持實體經濟發(fā)展。而實際上,這些資金除一部分又回流歐央行外,一部分則被銀行用來購買本國國債。國家債務由金融機構購買,尤其是用歐央行提供的流動性購買主權債務,而不是為私營部門提供貸款,這種資本市場“再國有化”的現象潛藏了極大的風險,一旦政府發(fā)生債務違約或進行資產重組,最終風險必將轉嫁至歐央行。盡管7月初歐央行將隔夜存款利率下調至零,鼓勵各商業(yè)銀行增加借貸,但效果仍不明顯。
  減少歐央行貨幣政策的干預,是恢復歐洲融資工具市場的活躍程度、發(fā)揮資本市場正常融資功能的前提條件;迫使各商業(yè)銀行通過向實體經濟放貸搞活銀行資本,同時支持實體經濟發(fā)展,是歐央行無可推卸的重要職責。與此同時,鼓勵私人資本流動,也是活躍融資市場和實體經濟發(fā)展不可或缺的一環(huán)。
  總之,只有從多方面啟動市場化的融資機制,才可能打破金融機構對歐央行流動性支持依賴與日俱增的尷尬局面,也才可能防范債務危機風險最終轉嫁至歐洲央行的情況發(fā)生。
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