員工持股不應成少數(shù)人的“利好”
2012-08-07   作者:張國棟  來源:上海金融報
 
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  據(jù)媒體報道,證監(jiān)會8月5日公布《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》,向社會征求意見。這意味著我國上市公司員工持股計劃即將開閘。業(yè)內表示,《暫行辦法》對上市公司適時推行員工持股計劃提供了制度保障,將有助于進一步提升企業(yè)凝聚力,同時為員工分享企業(yè)經營成果帶來更多機會,進而為股東價值的全面提升創(chuàng)造條件。
  員工持股計劃指上市公司根據(jù)員工意愿,將應付員工工資、獎金等現(xiàn)金薪酬的一部分委托資產管理機構管理,通過二級市場購入本公司股票并長期持有,股份權益按約定分配給員工的制度安排。在股市持續(xù)低迷、人心渙散的情況下,推出員工持股計劃,不失為一種比較有效的辦法與手段。而且風險相對較小,當前是一個較為合適的時機。如果能夠通過相關法規(guī)和政策,推動一批上市公司推出更大規(guī)模的員工持股計劃,不僅能對股市產生提振作用,增強活力和人氣,而且能通過公司員工對股票的買賣,向投資者及時、有效、明確地傳遞公司的經營狀況和相關信息,從而幫助投資者更好地作出投資決策。更重要的,通過投資者對公司生產經營狀況的密切關注以及全方位監(jiān)督,能促進資本市場更健康地發(fā)展。
  應該說,這個《征求意見稿》是一部較為可行和成熟的管理辦法。譬如對員工加入持股計劃,公司應當充分尊重員工意愿,不能強制攤派;公司實施員工持股計劃和資產管理機構管理員工持股計劃時,必須避開公司股票價格的敏感期,全面加強內幕信息管理,從源頭上防范任何人利用員工持股計劃從事內幕交易;員工持股計劃采用選任獨立第三方機構的管理方式,由當事人選擇,將員工持股計劃委托給合格的資產管理機構管理等等,都為員工持股計劃順利實施創(chuàng)造了條件。但是,與任何管理辦法一樣,《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》效果究竟如何,還有待事實檢驗。
  首先,上市公司員工持股計劃的推出,利好不少,但同時,我們也必須清楚地看到,鑒于監(jiān)管體系尚不健全,對內幕交易等違法行為尚缺乏有效監(jiān)控和防范手段,員工持股計劃也會成為一把“雙刃劍”,會帶來一些新的矛盾和問題,引發(fā)一些新的風險。如暗箱操作、內幕交易、虛假信息等。改革不可能沒有風險,也不可能不出現(xiàn)矛盾和沖突。關鍵在于,要對風險有足夠的估計,有足夠的防范意識,對可能出現(xiàn)的矛盾和問題能有預判,從而增強信心,把可能出現(xiàn)的矛盾和問題消弭在萌芽狀態(tài)。否則,少數(shù)人的利好,就可能變成多數(shù)人的利空。這里還需注意的是,隨著員工持股計劃實施、投資者參與度的提高,問題和矛盾也會相應增多,特別是勞動力成本上升帶來的企業(yè)效益下滑,不僅使上市公司的運行質量出現(xiàn)了下降的現(xiàn)象,而且員工的積極性也在不斷下降。所以,必須明確員工持股的目標就是要調動員工的勞動積極性,增強員工的主人翁意識。
  其次,據(jù)統(tǒng)計,我國當前共有285家上市公司推出過股權激勵計劃,涉及37億股,平均約占公司總股本的3%。但這些股權激勵計劃主要是針對公司高管層,針對普通員工的持股計劃較為鮮見。員工持股雖然可以讓這種“結構”得到改觀,不過值得注意的是,中國股票上市以后,持股人的成本差距巨大。一些不接受市場價格的購買者,只要有門道,就可以買到大量低于市場價格的股票,有的甚至遠遠低于股票的票面價值。如果上市公司員工以不公開的內部價格買進股票,按照市場價格體現(xiàn)價值,這就是對市場上股民的掠奪。因此,希望證監(jiān)會在制定政策時,要充分聽取股民和社會意見及建議,要把握公平公正的尺度。不僅要把員工個人利益和公司發(fā)展捆綁在一起,更要把市場上的公眾利益放在第一位。如果員工持股計劃只是讓員工自身和上市公司獲利,眾多散戶、股東還是利空,那么筆者要說,這個“計劃”不要也罷!
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