不少市場人士判斷新三板擴容是A股市場的重大利好,理由是:在資本過剩的中國,市場不缺錢,更不缺流動性,缺少的是更豐富多樣的投融資工具。不過,很多中小投資者卻有悲觀的解讀,認為新三板擴容無疑將分流A股資金,對A股是重大利空。
在筆者看來,新三板擴容雖還談不上是A股的重大利空,但絕非什么重大利好。
有不少投資者會拿國際板來和新三板做類比,但新三板與國際板不同,國際板是讓國外大公司或外資公司來國內上市融資,規(guī)模很大,新三板則是國內中小企業(yè)的一個便捷的融資平臺,規(guī)模有限。從中關村公司股份轉讓試點情況看,6年來掛牌公司有100多家,定向增資總額只有17.29億元,公司單次融資規(guī)模也只有幾千萬元,分流的資金量很有限。即使目前擴容,相對主板動輒幾億、幾十億的IPO來說,也算是“小巫”。
然而,沖擊相對較小,不等于沒有沖擊。持“利好論”者認為,新三板定位于為成長性、創(chuàng)新性中小企業(yè)融資平臺,可以緩解A股IPO發(fā)行上市壓力,從而舒緩中小板、創(chuàng)業(yè)板對A股的擴容預期。這一觀點值得商榷,首先,想上中小板、創(chuàng)業(yè)板和能上新三板的是不同的投資標的。中小板、創(chuàng)業(yè)板準上市公司經過了漫長的輔導期,花費了昂貴的上市成本,虧本的生意誰愿意去做?其次,因為現(xiàn)行的詢價制,中小板、創(chuàng)業(yè)板公司來A股上市,因人情報價、關系報價等因素,可以獲得更高的溢價,而去新三板掛牌溢價會小得多,有的還會因參與者少而出現(xiàn)掛牌價低于凈資產的現(xiàn)象。從中關村試點看,股份轉讓價格由于鮮有資金炒作,價格要比中小板、創(chuàng)業(yè)板低得多。毫無疑問,如果讓700多家排隊的準上市公司去新三板掛牌,恐怕沒有一家會愿意。
再來看新三板,由于掛牌條件很低,沒有審核制,直接由交易所評判上市條件,因此不排除出現(xiàn)虧損公司上市的可能,創(chuàng)立新三板的目的是扶持民間中小企業(yè),給這些企業(yè)一個低成本融資平臺,但新三板同樣是逐利市場,利大利小都有唯利是圖者敢去一博。由于監(jiān)管更為寬松,粉飾財務報表、造假上市的公司可能也會比中小板、創(chuàng)業(yè)板更多。不管利好還是利空,新三板擴容已成事實,其對A股有多大沖擊或刺激,只能留待市場去檢驗。
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