證監(jiān)會3日宣布,經國務院批準,決定擴大非上市股份公司股份轉讓試點,首批擴大試點除北京中關村科技園區(qū)外,新增上海張江高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)、天津濱海高新區(qū)。證監(jiān)會有關部門負責人說,新三板定位于為成長性、創(chuàng)新性中
這位負責人說,從中關村公司股份轉讓試點情況看,6年來掛牌公司100多家,定向增資總額只有17.29億元,公司單次融資規(guī)模也只有幾千萬元。其二級市場流動性不高,2011年平均換手率只有2.93%,涉及的資金量有限。新三板建立以后,拓寬了資本市場服務面,將有利于緩解交易所市場的發(fā)行上市壓力,穩(wěn)定市場預期。
新三板擴容當然會對A股市場造成沖擊,A股市場疲軟之極,只差最后一刀。幸運的是,新三板對A股市場的沖擊很快會過去,新三板獨特、較為封閉,以往一直是“一小撮”人的自娛自樂,對市場的影響可以忽略不計。
根據(jù)目前的數(shù)據(jù),美國的場外市場無法影響場內市場。場外市場總量是大約4.5億美元,分為QX等組成部分:QX滿足OTCMarkets所制定的標準,公司進行定期審核;這些公司不必向SEC注冊和報告。QB:這些公司必須向SEC注冊和報告。而Pink市場無要求。可見,場外市場也分不同的監(jiān)管層級,功能不同,有的是進行上市前股權交易,有的是退市后股份交易市場,活躍度完全不同,與場內市場各不相擾。
新三板的出爐,是完善市場循環(huán)系統(tǒng)的重要環(huán)節(jié)。至此,從理論上說,A股市場從場內市場到場外市場、從新三板到主板,全了。場外市場的可以轉到場內,場內不符合標準的公司,也可以轉到場外,與美國市場接近。
雖然堅持A股市場筑底徘徊的判斷不變,但筆者對A股市場的未來并不悲觀。新三板擴容,市場不會更糟糕。樂觀和悲觀是比出來的,中國經濟下行,全球經濟同樣一無是處,大家都在艱難度日。在巨大的壓力下,推出退市制度、堅持不停發(fā)新股、對內幕交易零容忍的姿態(tài),顯示本屆證監(jiān)會的改革勇氣未變,除了對指數(shù)過于關注、干預藍籌股市場價格認可度外,沒有其他大的方向性錯誤。最后,新報三板擴容試點掛牌企業(yè)是可控的,雖然公司資源10萬家以上,參照中關村試點,可以掛牌交易的大約也就百余家。短期內,新三板概念股上升,這不過是每次新政出臺慣常的偷糖行為,看看就好。
新三板既可以是場內市場投資者的敵人,也可以是朋友,視新三板的具體交易、轉板規(guī)則而定。
如果一些特殊機構借新三板轉板之機提前埋伏,收獲差價,如券商直投,這樣的特殊機構超過30%的臨界點,新三板就會成為新的輸血機器,變成普通投資者財富的吞噬機器。
相反,如果新三板公司經受住了數(shù)年考驗,交易活躍度較低,機構投資者與有風險承受力的個人投資者挑剔之后,仍能站穩(wěn)腳跟,成功轉到中小板、主板等市場,這些公司上市變臉的概率就大幅降低,對于普通投資者是福音。眼看著創(chuàng)業(yè)板蛻變?yōu)樯贁?shù)家族暴富樂園,眼看著風險投資只能通過IPO退出獲得暴利,鼓勵新三板與并購、重組,為風投人士增加了新的退出通道,省得千軍馬萬過IPO獨木橋,所有的粉飾、造假、尋租成本、轉移財富的夢想,全都轉嫁給中小投資者。
一些投資者希望能夠冷凍上市公司三年,業(yè)績仍然保持平穩(wěn),才允許原始股東套現(xiàn)。這不是市場化的辦法,我們既要反對上市公司圈錢,也要反對打著為中小投資者的幌子反市場的行為。而新三板轉板制度如果設計合理,就可以在市場的范圍內實現(xiàn)普通投資者篩選出好公司的夢想。實際上,無論是不是新三板擴容,只要對利益輸送眼開眼閉,任何一個市場都會變成單向輸血管道,新三板只是增加了一個輸血管道而已;抑制住了利益輸送,新三板就將成為投資者的有利工具。
筆者把新三板當成真正的創(chuàng)業(yè)板。表面上看,新三板與退市制度是中國股票市場近兩年最大的制度建設,新三板做好了,風投、高科技企業(yè)有了著落。實際上,股票制度成功與否,取決于能否改變定價扭曲、利益輸送的現(xiàn)象。如果新三板失敗,說明中國股票市場內在的弊端難以根除,該讓市場回到原始狀態(tài)。
決策層與投資者正在面臨巨大的考驗,坐穩(wěn)了,出發(fā)吧。