處理好“金融效率”和“金融穩(wěn)定”之間、“金融創(chuàng)新”和“金融監(jiān)管”之間的動(dòng)態(tài)“平衡關(guān)系”，在當(dāng)前尤為重要。我們應(yīng)最大限度地避免因中國(guó)金融的脆弱性和“實(shí)質(zhì)不對(duì)等”對(duì)外開放要求所帶來的全球范圍內(nèi)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生的不公平的收入再分配效果。
面對(duì)當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜的世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩格局，中國(guó)金融改革的緊迫性再怎么強(qiáng)調(diào)都不為過。因?yàn)椋购饨?jīng)濟(jì)硬著陸的救市政策所造成的“流動(dòng)性泛濫”的后遺癥，需要由金融部門大力扶持而形成的新一輪充滿活力的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展才能吸收；只有金融體系健全發(fā)展，才能化解全球資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)、融資環(huán)境日益惡化的金融風(fēng)險(xiǎn)，才能抗衡在階段性周期下行調(diào)整過程中投機(jī)資本對(duì)產(chǎn)業(yè)資本的擠出效應(yīng)。否則，改革開放30多年所積累的中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬實(shí)力將會(huì)出現(xiàn)不可逆轉(zhuǎn)的產(chǎn)業(yè)空心化趨勢(shì)，甚至有可能落入學(xué)術(shù)界所熱議的“中等收入陷阱”。
特別是，處理好“金融效率”和“金融穩(wěn)定”之間、“金融創(chuàng)新”和“金融監(jiān)管”之間的動(dòng)態(tài)“平衡關(guān)系”，在當(dāng)前日益活躍的國(guó)際貨幣體系“重組”和全球資產(chǎn)和貨幣價(jià)值“重構(gòu)”以及國(guó)際金融資本投資組合“重置”的過程中尤為重要。為此，我們要努力提高中國(guó)金融業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)貨幣政策的有效性和中國(guó)財(cái)富管理的穩(wěn)健性，以最大限度地避免因中國(guó)金融的脆弱性和“實(shí)質(zhì)不對(duì)等”的對(duì)外開放要求所帶來的全球范圍內(nèi)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生的不公平的收入再分配效果，這個(gè)結(jié)果實(shí)際是更為嚴(yán)重的國(guó)有資產(chǎn)流失的形式。
一句話，“穩(wěn)中求進(jìn)”是我們金融改革應(yīng)該堅(jiān)持的總基調(diào)。
而要探討中國(guó)金融改革的切入點(diǎn)和相互關(guān)系，眼下先要清醒地梳理清楚結(jié)構(gòu)性、周期性、外部性三種不同性質(zhì)的矛盾，對(duì)癥下藥。否則，盲目行事，不僅事倍功半，而且事與愿違，得不償失。
結(jié)構(gòu)性的矛盾集中體現(xiàn)在全球化紅利、資源紅利、和人口紅利開始出現(xiàn)程度不同的單邊衰竭趨勢(shì)時(shí)，中國(guó)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和制度安排下的外需主導(dǎo)增長(zhǎng)方式是否會(huì)面臨巨大的阻力？而跳躍客觀的發(fā)展階段和無(wú)視稟賦約束下的比較優(yōu)勢(shì)原理來推進(jìn)企業(yè)自律地產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整是否能如愿以償？周期性矛盾集中體現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門企業(yè)利潤(rùn)下滑，融資困難，投資意愿不足；而在虛擬經(jīng)濟(jì)部門卻出現(xiàn)流動(dòng)性泛濫，價(jià)格扭曲，投機(jī)行為加劇的現(xiàn)象。雖然這里提到的流動(dòng)性泛濫是前期泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹和事后政府大規(guī)模救市所產(chǎn)生的后遺癥，但是，脫離經(jīng)濟(jì)基本面支撐卻被大量“激活”的金融資本和產(chǎn)業(yè)資本，今天一起繞開了正不斷“去庫(kù)存”和“去杠桿化”的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而奔向稀缺的全球資源市場(chǎng)，或去波動(dòng)的國(guó)際金融市場(chǎng)與脆弱的新興市場(chǎng)尋求短期套利機(jī)會(huì)，這給各國(guó)生產(chǎn)部門的復(fù)蘇造成了成本上升和銷售環(huán)境惡化的不良后果，尤其作為世界制造大國(guó)的中國(guó)，更出現(xiàn)了讓宏觀調(diào)控政策左右為難的“錢流”和“錢荒”并存的狀況。
由于建立在信用基礎(chǔ)上的各國(guó)消費(fèi)、投資、貿(mào)易和政府支出之間的“相互平衡機(jī)制”被打破，各國(guó)政府都采取了程度不同的救市干預(yù)政策，但很多向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的貨幣救市政策給發(fā)展中國(guó)家造成的負(fù)面影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于擁有貨幣主導(dǎo)權(quán)的發(fā)達(dá)國(guó)家。而歐美發(fā)達(dá)國(guó)家更是利用在國(guó)際金融和世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)中的“話語(yǔ)權(quán)”，一味強(qiáng)化國(guó)內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義的措施和國(guó)外利己性的市場(chǎng)開放要求，這種只站在本國(guó)利益至上的立場(chǎng)上所推進(jìn)的缺乏“共贏”的國(guó)際政策協(xié)調(diào)方式，增添了世界經(jīng)濟(jì)利益不斷分化的復(fù)雜性，特別給中國(guó)帶來了不可低估的挑戰(zhàn)。最突出的，莫過于來自大宗商品市場(chǎng)的輸入型通脹與通縮壓力，以及海外游資短進(jìn)短出所產(chǎn)生的外匯占款大幅波動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致既要保持幣值和價(jià)格穩(wěn)定又要確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)目標(biāo)的我國(guó)貨幣政策等宏觀調(diào)控措施的效果大打折扣。
這樣看來，上海提出“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型發(fā)展”，就是主動(dòng)應(yīng)對(duì)外部嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)、改變內(nèi)在增長(zhǎng)方式的具體表現(xiàn)。未來上海金融的發(fā)展，理該為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型(即降低對(duì)外依存度)和產(chǎn)業(yè)鏈定位的優(yōu)化(增加靠要素回報(bào)創(chuàng)造財(cái)富的軟實(shí)力)做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
具體而言，首先是發(fā)揮上海金融人才和專業(yè)技術(shù)的比較優(yōu)勢(shì)，大力培育像美國(guó)硅谷那樣的“企業(yè)家金融”的發(fā)展模式，以企業(yè)的實(shí)際利潤(rùn)作為金融服務(wù)的收益來源，而不是以基于企業(yè)利潤(rùn)潛在增長(zhǎng)預(yù)期所推動(dòng)的市場(chǎng)資本利得來牟利，這才能真正達(dá)到扶持“人才主導(dǎo)”的創(chuàng)新型小微企業(yè)的成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)目標(biāo)；其次，盡力為匯集在上海的金融家創(chuàng)造良好的金融服務(wù)環(huán)境，努力塑造像中韓銀行業(yè)那樣的“供應(yīng)鏈金融”和像德國(guó)銀行業(yè)那樣的“關(guān)系型金融”的商業(yè)運(yùn)作模式，解決中國(guó)民資的投資渠道和大量中小型民間企業(yè)融資難的問題，從而有利于消解體系外的金融泡沫，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本回到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的舞臺(tái)。其三，充分利用上海金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品集聚一身的突出優(yōu)勢(shì)，在確保優(yōu)質(zhì)企業(yè)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定主板市場(chǎng)價(jià)值以及完善和規(guī)范各種激勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)防范的制度基礎(chǔ)上，營(yíng)造專業(yè)化機(jī)構(gòu)為民理財(cái)、協(xié)調(diào)和造福的現(xiàn)代“消費(fèi)者金融”模式，設(shè)法讓日益增長(zhǎng)的財(cái)富效應(yīng)推動(dòng)中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的消費(fèi)水平健康成長(zhǎng)。其四，掌握“先行先試”的主動(dòng)權(quán)，利用上述“企業(yè)家金融”平臺(tái)、“關(guān)系型金融”環(huán)境和“消費(fèi)者金融”模式所提出的多元化市場(chǎng)和金融服務(wù)的高要求，全力推動(dòng)上海國(guó)際金融中心的建設(shè)，打造國(guó)家金融安全所需要的以人民幣國(guó)際化為目標(biāo)的“全球化金融”模式。最后，在上海所提供的得天獨(dú)厚的“企業(yè)家金融”平臺(tái)和“消費(fèi)者金融”的市場(chǎng)環(huán)境以及“全球化金融”的運(yùn)作體系中，致力探索管理外匯儲(chǔ)備和社保資金等公共財(cái)富管理所形成的“政府金融”運(yùn)營(yíng)模式，以分擔(dān)社會(huì)大眾的后顧之憂，從而確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的發(fā)展勢(shì)頭。