逆回購后再降準(zhǔn)?
2012-07-05   作者:倪金節(jié)(財經(jīng)作家)  來源:京華時報
 
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  倪金節(jié)

  為了緩解市場資金壓力,近期央行連續(xù)兩周多次實施逆回購操作,實屬歷史罕見。本周二(7月3日)1430億大規(guī)模逆回購,更進一步激發(fā)了市場關(guān)于“降準(zhǔn)”的預(yù)期。
  應(yīng)該說,央行此刻實施天量逆回購,對于保證市場正常運行、利率穩(wěn)定有著十分的必要性。但是,顯然現(xiàn)在的流動性緊張,更多是結(jié)構(gòu)性問題,而不能因此成為繼續(xù)大幅放松貨幣的理由。確實,因為存款準(zhǔn)備金率畸高,早已經(jīng)超過了理論經(jīng)驗紅線,導(dǎo)致銀行資金周轉(zhuǎn)不靈。在目前的形勢下,“降準(zhǔn)”當(dāng)然理所應(yīng)當(dāng),但是必須以提升基準(zhǔn)利率為前提。否則,貨幣寬松信號過于明顯,銀行貸款擴張只怕會伴隨著一系列“穩(wěn)增長”政策,而再度走向天量信貸格局。
  目前,每月5000億到8000億的貸款增量,其實并不低。如果能夠加快金融體制改革、疏通貨幣傳導(dǎo)機制,這些資金完全可以滿足實體經(jīng)濟需求。資金的優(yōu)化配置才是根本。在如今中國經(jīng)濟“擠泡沫、調(diào)結(jié)構(gòu)”的關(guān)鍵當(dāng)口,切不可再為了緩解局部的資金緊張,以貨幣總量的重回高速膨脹為代價,置大的經(jīng)濟“主動調(diào)整、正;貧w”于不顧。
  就此而言,“降準(zhǔn)”有必要,不過是為了彌補前幾年過度“提準(zhǔn)”的失誤,但現(xiàn)在“降準(zhǔn)”,絕不是為了重回“保增長”的老路。當(dāng)務(wù)之急還是厘清金融系統(tǒng)何以效率低下、資金何以未能“錢盡其用”的問題。很明顯,這都不是動用逆回購、“降準(zhǔn)”等貨幣政策工具就能解決的。

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