近日，證監(jiān)會發(fā)布《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》修訂稿并公開征求意見，主要包括簡化QFII審批流程、降低資格標準和擴大投資范圍三方面內容。尤其在擴大QFII投資范圍方面，允許QFII投資銀行間債券市場 。證監(jiān)會有關負責人表示，將就QFII參與融資融券和股指期貨套利交易進行研究。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月8日，證監(jiān)會共批準172家境外機構的QFII資格，國家外匯管理局已批準145家QFII累計共272.63億美元的投資額度。QFII成為我國資本市場機構投資者主力之一。放寬限制無疑將繼續(xù)加大引入境外長期資金的力度，促進我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展和對外開放。
我國QFII制度于2002年啟動，至2006年QFII獲準直接開立證券賬戶。事實證明，作為中國股市的長期戰(zhàn)略投資者，QFII投資行為具有“較多持有大盤藍籌和主板股票，長期持有和不通過頻繁交易獲利，買賣方向與市場走勢呈負相關性”等特點。
QFII在將大量投資額度直接投放A股市場的情況下，十分需要在期貨市場建立股指期貨空頭倉位，以對沖其A股市場大規(guī)模持倉的風險。由于按現(xiàn)行規(guī)定QFII只能從事套保，故只能充當期貨市場的“天然空頭”。而“融資融券”將使QFII在現(xiàn)貨市場處于上升或下降通道時可以順勢進行多空角色轉換；“套利交易”將使QFII在期貨市場處于“貼水”狀態(tài)時可以伺機多頭建倉。而銀行、信托、基金、券商、保險等金融機構屆時也應享有與QFII同樣的政策許可。
此外，《修訂稿》將為QFII參與國債期貨開啟方便之門。在當今歐債危機、美債貶值的全球大背景下，中國國債日益成為境外投資者高度關注的優(yōu)良券種，國債期貨相應成為廣大QFII投資中國國債不可或缺的風險管理工具。今年3月，日本財務省獲準購買價值650億人民幣（合103億美元）的中國國債。這是中國首次與一個發(fā)達國家簽署此類協(xié)議。
銀行是國債現(xiàn)貨的最主要持有者，也是投資國債期貨第一主力。近日有包括泰國銀行、韓國銀行等多國央行獲批QFII境內投資額度。目前我國銀行間債券市場 、交易所市場和商業(yè)銀行記賬式國債柜臺市場均可對記賬式國債進行交易結算和托管，但對于國債期貨交易來說，僅有前兩個市場托管的記賬式國債列入可交割范圍�！缎抻喐濉窋M允許QFII投資銀行間債券市場，無疑為QFII將來參與中國國債期貨開啟了方便之門。
根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，QFII參與股指期貨應根據(jù)國家外匯管理局核準開立的不同資金賬戶，分別向中金所申請交易編碼，交易編碼應與批準的人民幣特殊賬戶一一對應。但目前期貨保證金賬戶的托管銀行只能為工、農(nóng)、建、中、交五大行，而QFII資金多在花旗、匯豐等外資行開戶。早在2011年5月，中金所向會員單位下發(fā)的修訂版《特殊法人機構交易編碼管理業(yè)務指南》，就增加了相關內容，在交易所開戶環(huán)節(jié)為QFII掃清了障礙。雖然理論上QFII只需將期貨保證金賬戶更換到中資行托管，或由外資行在五大行為QFII開設人民幣特殊賬戶即可解決上述問題，但涉及資金進出和清算麻煩，大部分QFII嘗試后都不得不放棄。
業(yè)內對此曾提出兩大解決方案：一是央行出臺專門針對QFII參與股指期貨交易的規(guī)范性文件指引，單獨針對托管行為非五大行的QFII開立人民幣特殊賬戶；二是由央行出臺《境外機構人民幣銀行結算賬戶管理辦法》實施細則，將QFII納入該辦法新的管理體系安排。而對于現(xiàn)以五大行作為托管行的QFII，則需外匯管理局出文，確認其人民幣特殊賬戶指定為期貨保證金賬戶。證監(jiān)會有關負責人在通氣會上表示，下一步證監(jiān)會將加快QFII資格審批，積極與相關部門協(xié)商，提高QFII投資額度上限，增加QFII開立資金賬戶和運作便利。據(jù)此，QFII資金賬戶問題有望取得新進展。