中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放需警惕哪些風(fēng)險(xiǎn)(下)
2012-06-25   作者:譚雅玲(中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng))  來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)
 
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  譚雅玲

  資本市場(chǎng)開(kāi)放一直是我們追求的目標(biāo),但是我國(guó)面對(duì)十分復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境,同時(shí),百年不遇和前所未有的新型金融危機(jī),更顯示金融競(jìng)爭(zhēng)的復(fù)雜與激烈,我們的資本市場(chǎng)開(kāi)放并非那么簡(jiǎn)單。
  一方面,金融超理論時(shí)代和超規(guī)律時(shí)代,使得我們考量問(wèn)題的角度、思維方法要有所不同。我們已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)的新型金融危機(jī)中,有許多教訓(xùn)值得總結(jié)和借鑒,而思考我們自己發(fā)展的特色和狀況顯得更為重要和必要。
  另一方面,我們自身的基礎(chǔ)要素嚴(yán)重不足,金融經(jīng)驗(yàn)不足是我們致命的弱點(diǎn)。尤其是對(duì)自己判斷過(guò)于片面,缺乏自知之明,沒(méi)有準(zhǔn)確定義自己的地位。最典型的例子就是我國(guó)是世界上具有最多外匯儲(chǔ)備的國(guó)家,但是我國(guó)確是全球最小的外匯市場(chǎng),甚至外匯市場(chǎng)至今沒(méi)有開(kāi)放。這與我國(guó)開(kāi)放QFII的對(duì)策不匹配,也不適宜。
  以我國(guó)目前存在的不足,不宜急切和簡(jiǎn)單甚至盲從的對(duì)外開(kāi)放。國(guó)際基本規(guī)律是以外匯市場(chǎng)為主的定價(jià)趨勢(shì),我國(guó)沒(méi)有完善和健全的外匯市場(chǎng),市場(chǎng)高度關(guān)注的價(jià)格指標(biāo)高度集中股市,尤其是在上市公司能量和業(yè)績(jī)處與收縮的狀態(tài)下,股票價(jià)格上漲集中依賴在資金的作用。西方股票價(jià)格是靠上市公司價(jià)值支撐,而我們的股票價(jià)格是資金砸出來(lái)的價(jià)格。我們對(duì)外開(kāi)放資本市場(chǎng)的進(jìn)度與節(jié)奏應(yīng)該更重視內(nèi)部的效率與結(jié)構(gòu)。
  盡管我國(guó)的資本財(cái)富引起世界極大的關(guān)切,尤其是在發(fā)達(dá)國(guó)家面臨前所未有的困境、百年不遇的壓力,歐洲的問(wèn)題更加突出的緊張形勢(shì)下,我國(guó)資本賬戶開(kāi)放似乎很恰逢其時(shí)。然而,我們忽略的關(guān)鍵點(diǎn)在于發(fā)達(dá)國(guó)家是否存在嚴(yán)重的金融危機(jī)和嚴(yán)重資金短缺。尤其是歐洲的問(wèn)題,究竟是救助資金規(guī)模的問(wèn)題,還是結(jié)構(gòu)和制度以及體制問(wèn)題,需要認(rèn)真研究和仔細(xì)論證。我國(guó)目前的實(shí)力是否具備可以開(kāi)放資本市場(chǎng)的條件值得深思。我們自己欣賞的進(jìn)步是巨額外匯儲(chǔ)備,外資關(guān)注我們的焦點(diǎn)是大量的外匯儲(chǔ)備。
  實(shí)際上我們的外匯儲(chǔ)備是微不足道的。目前國(guó)際外匯市場(chǎng)一天的交易量已經(jīng)從1997年的1.2萬(wàn)億美元增加到4-5萬(wàn)億美元,甚至已經(jīng)達(dá)到6萬(wàn)億美元,但比較我們的實(shí)力真是微不足道,一旦有危機(jī)出現(xiàn),我們恐怕難以應(yīng)付。另外,我國(guó)金融市場(chǎng)尚未完全開(kāi)放,尤其是外匯市場(chǎng)依然難以放開(kāi),表明官方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制還是有擔(dān)憂,這樣的資本賬戶開(kāi)放過(guò)于匆忙,不利于風(fēng)險(xiǎn)控制。在市場(chǎng)不足的模式下放開(kāi)資本市場(chǎng),不利于我們戰(zhàn)略進(jìn)程,短期局部將會(huì)干擾和阻力整體安全部署。
  綜上所述,面對(duì)資本賬戶開(kāi)放的規(guī)劃更應(yīng)關(guān)注行為、行動(dòng),當(dāng)務(wù)之急是健全和規(guī)范市場(chǎng)細(xì)節(jié)和技術(shù),并不是籠統(tǒng)地表明意愿,甚至是順應(yīng)外部資金需求。我因尚不足以進(jìn)入資金外流時(shí)期,投資應(yīng)以內(nèi)需為主。我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)用了30年,但尚未達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家水平和品質(zhì);我們的金融剛剛起步,技術(shù)和專業(yè)乃至法律和規(guī)范都有很大的問(wèn)題,我們沒(méi)有理由盲目地開(kāi)放。

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