人們都很關(guān)心未來(lái)的政策取向，我想有一點(diǎn)是確定的：人民幣的國(guó)際化。人民幣的國(guó)際化其實(shí)早已開(kāi)始，目前主要是人民幣的離岸自由流通，許多學(xué)者認(rèn)為人民幣國(guó)際化的條件還不成熟，最主要的理由是資本項(xiàng)目的自由兌換尚未開(kāi)放。若以自由兌換的國(guó)際貨幣體制為標(biāo)準(zhǔn)，人民幣的國(guó)際化恐怕再有5年也不會(huì)實(shí)現(xiàn)，因?yàn)橘Y本項(xiàng)目的貨幣自由兌換障礙重重，在5年內(nèi)很難開(kāi)放。但若以離岸人民幣的自由流通為標(biāo)準(zhǔn)，人民幣國(guó)際化已經(jīng)初具規(guī)模，在我看來(lái)，這應(yīng)該就是中國(guó)特色的人民幣國(guó)際化模式。
據(jù)香港公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前存留在香港的人民幣總量已達(dá)8000多億，這個(gè)數(shù)字只會(huì)低估不會(huì)高估，因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)只反映固化在香港銀行體系中的人民幣存款，并不包括在香港每日每時(shí)在流動(dòng)的人民幣，保守估計(jì)目前在香港存留的人民幣應(yīng)已超過(guò)一萬(wàn)億。對(duì)于已在中國(guó)內(nèi)地之外流通的離岸人民幣，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前的態(tài)度是“三不”：不主動(dòng)，不禁止，不負(fù)責(zé)。然而，深圳市的前海區(qū)正在熱火朝天地開(kāi)發(fā)著，規(guī)劃中的前海區(qū)是更加開(kāi)放的金融區(qū)。何謂“更加開(kāi)放”？明眼人都能悟出這將是在香港和深圳兩個(gè)金融市場(chǎng)之間架起一座橋梁，所以深圳前海及周邊的房?jī)r(jià)異常堅(jiān)挺。可想而知，只要政府目前的“三不”政策略加調(diào)整：在不禁止的原則之下較為主動(dòng)，較為認(rèn)真，港深兩個(gè)金融市場(chǎng)就會(huì)在前海區(qū)的“更加開(kāi)放”中走向一體化。港深金融的一體化趨勢(shì)一旦形成，僅在香港的離岸人民幣5年之內(nèi)就會(huì)超過(guò)5萬(wàn)億�。ㄏ罗D(zhuǎn)A3版）
根據(jù)中國(guó)央行的數(shù)據(jù)，目前中國(guó)的廣義人民幣總量已接近90萬(wàn)億了，假設(shè)未來(lái)5年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為8-10%，廣義貨幣增長(zhǎng)率為12-15%，廣義人民幣總量在5年后將達(dá)到150-180萬(wàn)億。其中就算有5%的人民幣進(jìn)入以香港為中心的離岸市場(chǎng)，離岸人民幣總額就會(huì)達(dá)到7.5-9萬(wàn)億！以此為依據(jù)，港深金融中心將成為亞洲最大的金融中心，還可能挑戰(zhàn)美國(guó)的紐約而躍居為全球第一大金融中心。在那時(shí)，深圳部分地區(qū)的房?jī)r(jià)勢(shì)必靠攏香港，其財(cái)富效應(yīng)又會(huì)吸引更多的人民幣流入港深中心，所以我認(rèn)為：離岸人民幣的流通將改變亞洲的經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局！
中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式高度依賴(lài)于超額貨幣的增長(zhǎng)，而天量人民幣不可能都在本土消化，所以未來(lái)十年，人民幣輸出的政策勢(shì)在必行。在人民幣自由兌換體制面臨諸多約束之時(shí)，資本項(xiàng)目不開(kāi)放條件下的離岸人民幣流通就會(huì)成為順?biāo)浦鄣闹贫冗x擇，和中國(guó)以往各項(xiàng)“摸著石頭過(guò)河”的改革一樣，這一制度選擇或?qū)⒏膶?xiě)貨幣國(guó)際化的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理。
離岸人民幣已經(jīng)創(chuàng)造了“一幣兩市”的事實(shí)，由于亞洲近期難以形成貨幣同盟，離岸人民幣將具有相對(duì)中性的區(qū)域貨幣屬性，會(huì)填補(bǔ)亞洲市場(chǎng)的一個(gè)空白。原因有二：第一，離岸人民幣的流通范圍將主要在亞洲，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)是亞洲第一世界第二，因此可以構(gòu)成對(duì)離岸人民幣的信用支撐；第二，離岸人民幣可在亞洲部分替代日元卻不會(huì)挑戰(zhàn)美元，因?yàn)橹袊?guó)的巨額美元儲(chǔ)備資產(chǎn)會(huì)使離岸人民幣成為美元“備兌”的準(zhǔn)國(guó)際貨幣，從而強(qiáng)化美元在亞洲市場(chǎng)的流通性。
美元“備兌”是一種市場(chǎng)心理，中國(guó)在亞洲地區(qū)的貿(mào)易對(duì)手在決定是否用人民幣結(jié)算之時(shí)，其心理暗示之一是所持人民幣將隨時(shí)可兌換成美元。在布雷頓森林體系中，各國(guó)接受美元作為國(guó)際貨幣的制度安排是其所持美元隨時(shí)可兌換成黃金。當(dāng)年，黃金是美元的“備兌”資產(chǎn)；今天，美元是離岸人民幣的“備兌”資產(chǎn)；從國(guó)際貨幣的交易，結(jié)算和儲(chǔ)備三大功能看，這兩種安排非常類(lèi)似。歐洲有歐元，歐洲債務(wù)危機(jī)無(wú)論如何慘烈，歐盟都不會(huì)解體，歐元也不會(huì)消失。亞洲沒(méi)有統(tǒng)一貨幣，近期又難以形成中日韓三國(guó)貨幣同盟，因?yàn)橹袊?guó)不會(huì)接受日元為主導(dǎo)，日本也很難接受以人民幣為主導(dǎo)，于是“一幣兩市”的離岸人民幣就可能有特殊的區(qū)域貨幣屬性，從而有可能成為亞洲國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的選擇工具。