國家統(tǒng)計(jì)局公布的5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)了4月的疲軟態(tài)勢，工業(yè)增速雖有回升但增幅較小，如果考慮工作日因素(今年5月相比4月，多了兩個(gè)工作日)，則今年5月的工業(yè)實(shí)際增長很可能低于9%。不到10%的工業(yè)增長所對應(yīng)的中國經(jīng)濟(jì)增長，應(yīng)該不高于7%。結(jié)合PPI的超預(yù)期回落，綜合分析來看，中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)整體偏冷。
　　面對自去年下半年以來中國經(jīng)濟(jì)的不佳表現(xiàn)，一方面，一直以穩(wěn)健而略顯從緊的貨幣政策已經(jīng)開始有所松動(dòng)，央行已經(jīng)連續(xù)三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，6月7日更是宣布了3年來的首次降息。另一方面，積極的財(cái)政政策也陸續(xù)出臺(tái)，高鐵投資再次啟動(dòng)提速計(jì)劃，家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)政策重啟，各類項(xiàng)目審批加快。廣東、廣西大鋼鐵基地項(xiàng)目的審批通過，“鐵公機(jī)”(鐵路公路機(jī)場)和“三鐵”(高鐵地鐵城鐵)項(xiàng)目陸續(xù)上馬。在對2008年4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃造成的嚴(yán)重后遺癥的質(zhì)疑聲還沒過去的時(shí)候，大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃似乎又拉開帷幕，對此，國人理該保持足夠的警覺。
　　毋庸置疑，在目前的中國經(jīng)濟(jì)形勢下，為了確保“穩(wěn)增長”的大目標(biāo)，貨幣適當(dāng)放水和加快“十二五”項(xiàng)目的審批和建設(shè)是應(yīng)該的，也是必要的。但是，眼下的投資無論如何必須把握住兩個(gè)原則：一是有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)資源利用效率，鼓勵(lì)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展；二是能促進(jìn)民生，加快推進(jìn)中西部地區(qū)和經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，特別是民生項(xiàng)目的建設(shè)。而且，總的來說，我們?nèi)孕璞３趾暧^調(diào)控“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)，目前考慮大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃還為時(shí)尚早。
　　從短期看，上半年經(jīng)濟(jì)減速，總需求回落是大背景，考慮到去年年底開始的信貸增加，以及上半年項(xiàng)目推進(jìn)帶動(dòng)的需求增加約有半年左右的時(shí)滯，預(yù)計(jì)下半年的有效需求會(huì)逐步回升。另外，5月CPI和PPI同比漲幅雙雙回落，加上國際油價(jià)下調(diào)、夏糧豐收、翹尾因素回落等因素，未來物價(jià)漲幅仍有一定的回落空間。這為進(jìn)一步降息和降準(zhǔn)留下了操作空間。畢竟經(jīng)過此次降息調(diào)整后，一年期存款利率和貸款利率仍處于近三年來的高位。尤其是目前的準(zhǔn)備金率20%，依然偏高。綜合來看，考慮到去年下半年GDP增速的低基數(shù)、近期政策逆周期疊加效應(yīng)的釋放，以及未來的貨幣政策預(yù)期，經(jīng)濟(jì)有望在下半年企穩(wěn)回升，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速的回落，我們認(rèn)為仍處于可以接受的范圍，第二季度是全年經(jīng)濟(jì)增長底部的概率較大。
　　從中長期看，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期的適當(dāng)下調(diào)，總需求的回落將拉低通脹水平，有利于加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。一邊實(shí)施擴(kuò)張政策的同時(shí)，一邊積極推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，特別是推動(dòng)實(shí)業(yè)的重新振興，就成了當(dāng)下的必然選擇。
　　但是，轉(zhuǎn)型知易行難，我們之前已失去不少機(jī)會(huì)，而要改變原有的路徑依賴非得有個(gè)長期的過程不可。我們已別無選擇。此時(shí)，不妨先從加緊調(diào)整心態(tài)做起。
　　近10年來，我國年均經(jīng)濟(jì)增長速度維持在10%左右，高居世界首位；年均財(cái)政收入增長速度一直超過20%，有些年份甚至達(dá)到驚人的40%。這種“雙高”增長的局面，非常容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“虛胖”。因此，今年“兩會(huì)”提出7.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，不僅是在為過快經(jīng)濟(jì)增長勢頭降溫，也在為我們近年來迷戀的發(fā)展觀念降溫。畢竟，未來中國能維持今年上半年經(jīng)濟(jì)增長8%和財(cái)政收入增長10%的水平就實(shí)屬不易。我們不能沉迷于過去的業(yè)績，需要及時(shí)調(diào)整心態(tài)，以平常心對待經(jīng)濟(jì)和財(cái)政收入的增長回落。
　　改革開放三十多年來，中國借助資金和技術(shù)的引進(jìn)，依靠比較優(yōu)勢和后發(fā)國家優(yōu)勢，采取以低成本為主的競爭策略，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域取得了有目共睹的成就。2007年，中國GDP總量超過德國，成為世界第三；2010年，超過日本，成為世界老二；在如虹的經(jīng)濟(jì)增長氣勢下，許多人已經(jīng)習(xí)慣了GDP和財(cái)政收入“雙高”增長的局面。但是，我們必須看到的是，2011年，我國人均GDP已經(jīng)超過5000美元，北京、上海、廣東等發(fā)達(dá)地區(qū)人均GDP已經(jīng)超過10000美元，已接近或進(jìn)入中等發(fā)達(dá)國家收入水平，而從美國、日本等發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，在這一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期，由于資源優(yōu)勢、比較優(yōu)勢和后發(fā)優(yōu)勢逐漸弱化，而以創(chuàng)新為主的內(nèi)驅(qū)型經(jīng)濟(jì)增長模式還沒有完全建立起來，經(jīng)濟(jì)增長速度下滑是不可避免的，也是必要的。經(jīng)濟(jì)增長速度的適當(dāng)降低，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級提供了良好契機(jī)。如果在這時(shí)著急推行經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，由于潛在經(jīng)濟(jì)增長速度受限，盲目加大投資只會(huì)進(jìn)一步加劇產(chǎn)能過剩，或推高通脹，而無益于提高資源的利用效率。
　　近十年來我國財(cái)政收入連年超經(jīng)濟(jì)增長，這一方面得益于房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展和房價(jià)的飆升，另一方面也得益于征管措施的不斷完善和陸續(xù)出臺(tái)的增稅政策。去年以來出現(xiàn)的財(cái)政收入增速下滑，既有房地產(chǎn)市場調(diào)控的原因，也有經(jīng)濟(jì)增長趨緩、價(jià)格漲幅回落、企業(yè)利潤下降的原因，更是“結(jié)構(gòu)性減稅”政策的預(yù)期結(jié)果。樓市的紅利也許還有得吃，但瘋狂饕餮的可能性則不再有了。據(jù)有關(guān)模型測算，中國樓市在未來三至五年內(nèi)都將處于供大于求的環(huán)境中，兩三年內(nèi)甚至可能積壓2億平方米以上的住宅，而進(jìn)入到2020年后，住宅的需求將從增長進(jìn)入下滑，樓市將成為夕陽產(chǎn)業(yè)，中國的房地產(chǎn)已正式進(jìn)入下半場。稅收方面，“結(jié)構(gòu)性減稅”已是我國中期財(cái)政政策的必然選擇，如果政府繼續(xù)期望于稅收的高速增長，給稅務(wù)機(jī)關(guān)下達(dá)高速增長的指令性任務(wù)計(jì)劃，帶來的最終結(jié)果只能是“明減暗增”的尷尬局面，企業(yè)減負(fù)的愿望無從談起，“結(jié)構(gòu)性減稅”政策的效果將大打折扣。
　�。ㄗ髡呲w曉系北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，陳金保系經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）