當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難是經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)雙重疊加的結(jié)果。一方面，經(jīng)濟(jì)處在周期性的低迷階段，過去的錯誤政策延長了經(jīng)濟(jì)的低迷期；另一方面，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型要求淘汰一些現(xiàn)存產(chǎn)業(yè)，但新產(chǎn)業(yè)需要對要素進(jìn)行重新組合，短期內(nèi)不能形成新產(chǎn)出，這對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成了很大壓力。
　　從海外經(jīng)濟(jì)形勢看，歐美經(jīng)濟(jì)體金融部門的資產(chǎn)負(fù)債表仍處在惡化過程階段，還未進(jìn)入修復(fù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)只能勉強(qiáng)企穩(wěn)不再繼續(xù)下降。對中國而言，這意味著出口帶動的經(jīng)濟(jì)增長模式，在未來也不再適用。中國經(jīng)濟(jì)在新的增長點(diǎn)形成前，貨幣手段對中國經(jīng)濟(jì)的刺激作用有限。中國貨幣激勵過去的巨大作用，在于貨幣放松對房地產(chǎn)和投資的巨大推動作用。隨著房地產(chǎn)泡沫的回落和對投資方向選擇控制的加深，貨幣政策開始下降。中國經(jīng)濟(jì)增長的敏感點(diǎn)，更多地轉(zhuǎn)向了產(chǎn)業(yè)政策等供給方面的調(diào)控管理，如減稅、體制改革、破除壟斷等。
　　通脹變通縮的壓力猶存。目前通貨膨脹已進(jìn)入了實(shí)際上的受控階段。受到經(jīng)濟(jì)景氣度降低的影響，需求因預(yù)期悲觀有所改變，價格上漲的動力開始減弱，價格上漲趨勢開始改變，價格波動開始回歸正常。如果當(dāng)前的價格變動趨勢延續(xù)，2012年下半年通貨緊縮的“幽靈”將重現(xiàn)。
　　2012年以來，經(jīng)濟(jì)下行壓力日益沉重：投資、消費(fèi)增速雙雙下降，工業(yè)生產(chǎn)快速回落。經(jīng)濟(jì)增長放緩帶來了需求的疲弱，物價回落態(tài)勢基本形成。制約降息的最大因素通貨膨脹，5月份消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）已回落到3%的臨界點(diǎn)。在物價持續(xù)回落的態(tài)勢下，制約擴(kuò)張性貨幣政策的障礙基本得以消除。從環(huán)比變動趨勢看，只要不出現(xiàn)災(zāi)害性天氣，物價持續(xù)回落態(tài)勢已成定局。從物價變動形勢看，未來CPI同比增速一定破3，生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）同比增速也可能繼續(xù)回落。
　　“收數(shù)量、降價格”的貨幣組合有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，通脹高企的基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量過多，治理的對策應(yīng)是貨幣數(shù)量型工具，控制貨幣增速；經(jīng)濟(jì)增長則需要通過提高增長和激活需求入手，在貨幣手段上價格型工具是最佳的選擇。從反通脹和保增長的雙重目標(biāo)看，經(jīng)濟(jì)的低迷加上價格水平的回落，為貨幣當(dāng)局采用價格刺激手段創(chuàng)造了空間。在當(dāng)前信貸意愿不強(qiáng)的情況下，采用數(shù)量寬松政策對經(jīng)濟(jì)的刺激作用有限，價格手段是比較有效的選擇。同時調(diào)整存貸款利率上下限，顯示出央行既關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展又考慮通貨膨脹的雙重考量。
　　物價的回落，從另外側(cè)面反映了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的低迷局面——需求不足。為保證需求的平穩(wěn)，財(cái)稅政策上出臺系列促投資的措施，尤其是跟經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整一致的工業(yè)投資促進(jìn)政策，會持續(xù)跟進(jìn)。貨幣政策在促進(jìn)信貸投向轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整同時，對促進(jìn)基礎(chǔ)投資和降低工業(yè)經(jīng)濟(jì)資金運(yùn)行成本的降息動作，伴隨經(jīng)濟(jì)低迷狀況的延續(xù)，或再次推出。
　　經(jīng)濟(jì)低迷、貨幣數(shù)量仍過多；經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、保增長和價格穩(wěn)定的三重目標(biāo)，或逼出“緊數(shù)量、低利率”的貨幣政策組合。