國(guó)際板不足懼
2012-06-06   作者:胡潤(rùn)峰  來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
 
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  某地打算新開一家菜場(chǎng),專賣進(jìn)口貨,雖然味道跟本地產(chǎn)品略有差異,但豬肉不打瘦肉精,豆角不噴農(nóng)藥,據(jù)說(shuō)價(jià)格還比本地貨便宜。本地居民聽(tīng)說(shuō)此事,不但沒(méi)有奔走相告,希望菜場(chǎng)早日開張,反而群情激憤,紛紛表示這家菜場(chǎng)決不能開——聽(tīng)上去不合情理,但相似的一幕,就發(fā)生在中國(guó)資本市場(chǎng)。
  本周一,一則“適時(shí)啟動(dòng)境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票試點(diǎn)”的消息,引發(fā)股市大跌。而“聞國(guó)際板而色變”之類似情形,已非首次。
  姑且不論上述消息只是例行表態(tài),國(guó)際板開設(shè)尚早,單就國(guó)際板這件事本身而論,境外企業(yè)到境內(nèi)上市,既包括匯豐銀行、寶馬汽車這樣的全球優(yōu)秀上市公司,也包括中移動(dòng)、中海油等早期到境外上市的中國(guó)優(yōu)質(zhì)公司,這些都是投資者本該希望擁有的投資標(biāo)的,卻成為不受歡迎的利空,也算一大怪事。
  最常見(jiàn)的理由是股市增加了供應(yīng),而資金是有限的,必然造成市場(chǎng)價(jià)格的下跌。這個(gè)邏輯經(jīng)不起推敲;氐轿恼麻_頭那個(gè)例子,如果進(jìn)口菜場(chǎng)開張,導(dǎo)致老菜場(chǎng)的菜價(jià)格下跌,居民不是高興都來(lái)不及嗎?
  有人可能會(huì)說(shuō),菜每天都要買,股票很可能已經(jīng)買入并持有了,價(jià)格下跌會(huì)造成虧損。這是靜態(tài)看待股票投資。其實(shí),很少人一輩子持有極少數(shù)股票并堅(jiān)持不動(dòng)的。A股換手率過(guò)高是眼見(jiàn)的事實(shí)。既然如此,股價(jià)整體下跌,不正意味著下一次買入時(shí)有了更合算的選擇嗎?上一次買貴了,難道就希望永遠(yuǎn)買貴的?
  巴菲特打過(guò)一個(gè)比方:如果你打算終身吃漢堡包卻又不養(yǎng)牛,那么你希望牛肉價(jià)格更高還是更低呢?
  國(guó)際板開張,真正沖擊的是已上市、待上市公司,它們“三高”發(fā)行的好日子難以為繼。這是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制發(fā)揮作用的體現(xiàn),也是目前正在進(jìn)行中的資本市場(chǎng)改革的目標(biāo)。
  就算國(guó)際板不開,IPO發(fā)行節(jié)奏也不會(huì)停止,市場(chǎng)規(guī)模仍會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。A股目前僅2000多家上市公司,這跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模是不相匹配的。一般認(rèn)為,上市公司數(shù)量至少達(dá)到1萬(wàn)家。既然如此,抵制相對(duì)更為優(yōu)秀、更為知名的國(guó)際公司,豈非徒勞無(wú)益。
  第二個(gè)理由是國(guó)外公司圈錢。在全球資本流動(dòng)波濤洶涌的今天,這個(gè)理由早已不值一駁。中國(guó)每年吸收那么多FDI,如今更大力提倡企業(yè)“走出去”,不論走出去,還是引進(jìn)來(lái),資本謀利是前提。何況大量跨國(guó)公司在中國(guó)市場(chǎng)上獲利豐厚,讓其在國(guó)內(nèi)上市,是給大家一個(gè)分享其收益的機(jī)會(huì)。
  搞笑的是,一些反對(duì)國(guó)外優(yōu)秀公司到中國(guó)上市的人士,往往也在指責(zé)前些年中國(guó)公司被“賤賣”給外資戰(zhàn)略投資者。為什么不說(shuō)那些中國(guó)公司成功圈到外資的錢呢?
  從郭樹清的表態(tài)來(lái)看,證監(jiān)會(huì)并不急于推出國(guó)際板。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),如果想要規(guī)避未來(lái)在國(guó)際板開設(shè)之際市場(chǎng)估值體系下沉的風(fēng)險(xiǎn),最好現(xiàn)在就遵循更合理的估值標(biāo)準(zhǔn),更謹(jǐn)慎地對(duì)待自己的錢,拒絕高估,回避題材,堅(jiān)持價(jià)值投資。做到了這些,就沒(méi)有任何理由不歡迎國(guó)際板。
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