國際板可先以紅籌股做試驗田
2012-06-04   作者:李允峰(山東高校教師)  來源:京華時報
 
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  國務(wù)院辦公廳日前轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于加快培育國際合作和競爭新優(yōu)勢的指導(dǎo)意見》,提出適時啟動境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票試點。這再度引發(fā)了市場對國際板沖擊A股的擔(dān)憂。
  管理層站在促進資本市場成熟的角度,自然是希望盡快推出國際板。一般來說,一個成熟的資本市場體系應(yīng)當包括兩個方面:一是境內(nèi)企業(yè)和投資者“走出去”;二是境外企業(yè)和投資者可以“走進來”。當前,我國企業(yè)可以“走出去”,境外合格機構(gòu)投資者可以通過QFII投資于我國境內(nèi)資本市場。然而,我國現(xiàn)行資本市場體系缺少兩個重要制度,即“境外企業(yè)境內(nèi)上市”和“開放投資者對外投資”。前者導(dǎo)致境外企業(yè)不能進入我國資本市場融資,后者則讓國內(nèi)投資者缺乏投資途徑,無法投資世界優(yōu)秀上市公司。應(yīng)該說,要建立和發(fā)展一個成熟的資本市場體系,這兩者都不可或缺。建議管理層先放開投資者的境外投資限制,再放開境外企業(yè)來國內(nèi)融資。
  筆者認為,管理層應(yīng)當站在投資者的角度來審視國際板的推出時機,如果非要推出不可,建議管理層先以紅籌股回歸A股作為國際板的試驗田,在國際板開設(shè)初期將上市主體限定為:紅籌上市公司和不具有紅籌背景但在我國境內(nèi)有大規(guī)模經(jīng)營業(yè)務(wù)的已上市大型跨國企業(yè)(藍籌上市公司企業(yè))。這是由我國資本市場現(xiàn)狀決定的,也是減少國際板開設(shè)阻力和對A股市場沖擊力最好的策略之一。
  以紅籌股為主建立國際板的試驗田,首先可以讓我國投資者分享經(jīng)濟增長的收益,紅籌公司業(yè)績優(yōu)秀,分紅回報意識強,可以給投資者較好的回報;其次,紅籌企業(yè)和有中國業(yè)務(wù)的跨國公司與中國經(jīng)濟聯(lián)系密切,熟悉中國法律制度,便于主管部門監(jiān)管,且有利于減少上市成本,能提升這些境外企業(yè)來境內(nèi)上市的動力;第三,那些已在其他國家、地區(qū)上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè),有良好的公司治理結(jié)構(gòu)、財務(wù)制度和信息披露制度,可減少開設(shè)國際板的阻力。
  至于不具有紅籌性質(zhì)的境外企業(yè)如可口可樂、聯(lián)合利華等,根據(jù)其是否擁有境內(nèi)業(yè)務(wù)又可以分為兩類:一是在我國境內(nèi)擁有經(jīng)營業(yè)務(wù)的企業(yè);二是在我國境內(nèi)沒有經(jīng)營業(yè)務(wù),或者雖然在我國境內(nèi)有經(jīng)營業(yè)務(wù)但業(yè)務(wù)規(guī)模不大的企業(yè)。主管部門可以在紅籌股試驗完畢之后,優(yōu)先考慮在我國擁有大規(guī)模業(yè)務(wù)的境外企業(yè)作為國際板的上市主體。
  國際板的推出要循序漸進,而不能操之過急。要盡可能地結(jié)合A股市場的實際情況,減少對現(xiàn)有市場的沖擊,這樣才能被投資者理解和認可。
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