蛻變中的信托業(yè):讓多方位創(chuàng)新常態(tài)化
2012-05-29   作者:楊帆(方正東亞信托研究發(fā)展部)  來源:上海證券報
 
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  中國信托業(yè)協(xié)會近日發(fā)布了今年一季度末信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù),5.3萬億元的信托資產(chǎn)規(guī)模又一次創(chuàng)出新高。僅用了不到兩年,信托資產(chǎn)便實現(xiàn)規(guī)模倍增。
  但這種由單一盈利模式所支撐的粗放式高速增長,在缺乏頂層制度設(shè)計的支持下,正面臨越來越強烈的瓶頸壓力。
  一般來說,處于一定發(fā)展階段的經(jīng)濟體的要素稟賦結(jié)構(gòu)決定了該經(jīng)濟體的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)、規(guī)模特征和風(fēng)險特性, 從而形成對金融服務(wù)的特定需求。我國信托行業(yè)在前段時間的爆發(fā)式增長,正順應(yīng)了近期在資本市場的要素稟賦結(jié)構(gòu)。銀行和券商由于各種原因,在短期內(nèi)失去所具有的優(yōu)勢時,傳統(tǒng)的制度紅利則促成了信托業(yè)在這個特定階段的高速發(fā)展。
  但是,這種特殊的資本要素稟賦結(jié)構(gòu)并不會一成不變地持續(xù)下去。在經(jīng)歷“刮骨療傷”式的綜合治理之后,我國信托業(yè)雖進步明顯,但現(xiàn)實發(fā)展?fàn)顩r與服務(wù)實體經(jīng)濟及資本市場持續(xù)健康發(fā)展的要求相比,還有較大差距。創(chuàng)新不足,過度依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是不利于行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的最大軟肋。這就迫切要求信托公司、信托行業(yè)在未來的發(fā)展中突破現(xiàn)有單一的盈利模式,通過持續(xù)創(chuàng)新,找尋到自身發(fā)展的新“藍(lán)!,完成蛻變。
  創(chuàng)新,一般可以理解為創(chuàng)新主體適應(yīng)外部經(jīng)營環(huán)境變化的結(jié)果,依據(jù)外生變量的變化調(diào)整內(nèi)生變量,最終使創(chuàng)新主體快速響應(yīng)市場需求的過程。據(jù)此,信托創(chuàng)新可以分為制度創(chuàng)新、業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新三個層次。這幾年,針對信托業(yè)的制度設(shè)計不斷完備,監(jiān)管部門出臺了多項法規(guī)政策和規(guī)范性文件,對行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展,促進信托公司在發(fā)展模式上轉(zhuǎn)型起到了非常重要的作用。但是,有些頂層的制度設(shè)計存在著一定偏差,即把信托業(yè)與信托公司等同起來,從信托公司的角度去做行業(yè)的制度設(shè)計。從監(jiān)管者的角度看,這樣的做法無可厚非,但從行業(yè)的角度來看,頂層設(shè)計更應(yīng)關(guān)注的是廣義的信托業(yè),并全面認(rèn)識信托的本質(zhì),即從規(guī)范產(chǎn)權(quán)制度的角度出發(fā),凸顯信托業(yè)的獨立產(chǎn)業(yè)地位,深化和明確信托財產(chǎn)作為獨立于個人財產(chǎn)和法人財產(chǎn)的第三種財產(chǎn)所有權(quán)形式。信托財產(chǎn)所有權(quán)的缺失,使得信托財產(chǎn)獨立性無法得到切實保證,從而也無法有效發(fā)揮信托的制度功能優(yōu)勢。在信托公司業(yè)務(wù)拓展和產(chǎn)品創(chuàng)新層面上,由于這些制度設(shè)計的缺失,很多趨勢性的業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品種類也無法落實。因此,頂層的制度設(shè)計,在考慮到對信托公司監(jiān)管的統(tǒng)一規(guī)范外,對信托財產(chǎn)對立性的制度設(shè)計應(yīng)該是制度創(chuàng)新的核心內(nèi)容。
  在我國的法律和特殊監(jiān)管模式下,信托業(yè)務(wù)模式在初期是靠“摸著石頭過河”逐步建立起來的,而今后的健全和創(chuàng)新則需要頂層設(shè)計的支持,尤其是當(dāng)行業(yè)產(chǎn)品的金融性和市場的共振性不斷增強時,信托業(yè)務(wù)模式不可能像券商、基金和保險一樣可以借鑒國外已成熟了的交易模式和產(chǎn)品結(jié)構(gòu),在通過結(jié)合國內(nèi)自身的監(jiān)管條件后加以修改直接使用,更不能僅憑個別公司的經(jīng)驗和臆想,頂層設(shè)計的支持必不可少。與此同時,在現(xiàn)階段金融制度的非均衡供給條件下,信托作為一種產(chǎn)權(quán)制度,也不能脫離于具體的生存環(huán)境,業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新,必須和經(jīng)濟社會今后發(fā)展的大環(huán)境相適應(yīng)。
  信托產(chǎn)品創(chuàng)新的根本動力,在于信托公司追求潛在的盈利機會,因此,信托產(chǎn)品的創(chuàng)新不能以復(fù)雜的結(jié)構(gòu)設(shè)計從而規(guī)避政策監(jiān)管為目的,而應(yīng)以市場需求為目的,可通過把優(yōu)秀的信托公司正在做的合理的信托產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、合法化,以便快速響應(yīng)市場需求的變化,突破因制度不均衡所帶來的種種約束。因此,信托產(chǎn)品的創(chuàng)新,一方面依賴于新的基本金融服務(wù)方式的發(fā)展演變;另一方面,在基本金融服務(wù)方式本身很少有變化的情況下,重新組合和拆分這些基本金融服務(wù)方式,也是一種產(chǎn)品創(chuàng)新。
  換言之,信托產(chǎn)品的創(chuàng)新不同于實體經(jīng)濟中的創(chuàng)新,在多數(shù)情況下不是提供一種全新的產(chǎn)品,而是改變、增加或減少現(xiàn)存金融產(chǎn)品的某種特點。產(chǎn)品創(chuàng)新不是監(jiān)管部門事先規(guī)劃出來的,而是事后在歸納、總結(jié)和分析后得出來的。信托公司才是信托產(chǎn)品的創(chuàng)新主體。
  毫無疑問,在信托行業(yè)開始下一個“5萬億”規(guī)劃的進程中,原先有利于信托業(yè)發(fā)展的資本要素稟賦結(jié)構(gòu)必然會發(fā)生變化。改革創(chuàng)新是信托業(yè)發(fā)展的必然趨勢,信托業(yè)理應(yīng)立足于服務(wù)實體經(jīng)濟和滿足客戶需求尋找創(chuàng)新方向,并明確創(chuàng)新思路。而在創(chuàng)新過程中,特別需要注意將信托制度設(shè)計與信托公司監(jiān)管、信托理論發(fā)展與信托實物創(chuàng)新、行業(yè)政策導(dǎo)向與信托公司市場發(fā)展取向加以區(qū)別。創(chuàng)新不是搞運動,不能指望通過一次指令性的創(chuàng)新活動就讓行業(yè)創(chuàng)新一蹴而就。
  為了培育出信托行業(yè)核心競爭力,信托業(yè)的創(chuàng)新理應(yīng)常態(tài)化。
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