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2012-05-11 作者:董登新 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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在中國(guó)A股市場(chǎng)上,至多不會(huì)超過(guò)10家上市公司擁有“始終如一”的分紅政策。其中,最具代表性的公司當(dāng)屬佛山照明和用友軟件,這兩家公司的分紅政策具有三個(gè)相同特點(diǎn):第一,公司分紅政策高度穩(wěn)定、透明、可持續(xù);第二,公司自上市以來(lái),每年堅(jiān)持現(xiàn)金分紅;第三,每年公司派息率(現(xiàn)金分紅占當(dāng)年凈利潤(rùn)的比例)均超過(guò)50%。這在2000多家上市公司中,實(shí)屬難能可貴、萬(wàn)分不易。 這是因?yàn),在中?guó)A股市場(chǎng)上,90%以上的公司沒(méi)有分紅政策,它們只有隨意分紅、突擊分紅,或是根本不分紅,想分就分、不想分就不分,大多數(shù)上市公司沒(méi)有任何分紅的責(zé)任和壓力,甚至有許多上市公司將現(xiàn)金分紅理解成“割上市公司的肉”,即便擁有足夠多的未分配利潤(rùn),它們也舍不得分紅。因?yàn)樗鼈冨e(cuò)將公司的未分配利潤(rùn)看作是“職工福利”,而完全無(wú)視“股東權(quán)益”,為此,它們找到了一個(gè)永不分紅的最好借口——公司處于發(fā)展期或擴(kuò)張期,對(duì)現(xiàn)金需求量大,公司出于自身經(jīng)營(yíng)情況考慮,將收益留存公司用于持續(xù)發(fā)展。這一借口,正是當(dāng)今中國(guó)股市解釋永不分紅的一塊最骯臟、但最堅(jiān)實(shí)有力的遮羞布! 事實(shí)上,股票投資與債券投資一樣,它同樣具有回報(bào)要求,而且股東作為出資人,他有權(quán)要求公司按期進(jìn)行利潤(rùn)分配,無(wú)論股價(jià)漲跌與否,參與利潤(rùn)分配是股東的基本權(quán)利,公司無(wú)權(quán)剝奪。實(shí)際上,許多公司不分紅的真正動(dòng)機(jī),是企圖將未分配利潤(rùn)由“股東權(quán)益”轉(zhuǎn)移至“職工福利”中去。這一動(dòng)機(jī)和行為是不誠(chéng)信、不道德的,也是十分可恥的。 一個(gè)富有誠(chéng)信和社會(huì)責(zé)任感的公司,它應(yīng)該對(duì)股東負(fù)責(zé),并用分紅來(lái)感恩股東,讓股東共享公司成長(zhǎng)的成果,而且讓全體股東和潛在的投資者更加看好公司。因此,在西方成熟的股市,上市公司現(xiàn)金分紅是一種法定義務(wù)和責(zé)任。無(wú)論公司規(guī)模大小、業(yè)績(jī)好壞,它們都擁有穩(wěn)定、規(guī)范的分紅政策,而且“按季分紅”又是現(xiàn)金分紅的通用模版!鞍醇痉旨t”水平的高低,成為了股價(jià)信號(hào)以外判斷公司投資價(jià)值大小的另一個(gè)重要依據(jù)。 在西方股市,按季分紅是上市公司分紅政策的最普遍、最通行的慣例模式。因?yàn)樗猩鲜泄径紙?zhí)行同樣透明、連貫的“按季分紅”,因此,投資者一眼就可以看到一家上市公司未來(lái)三、五年的現(xiàn)金分紅能力和水平,為此,投資者不用等待所謂的年報(bào)行情,也不用去猜去賭去押年終分配方案,因?yàn)楣镜陌醇痉旨t是完全透明、公開、可持續(xù)的,而且常年四次分紅,均勻分紅,不必年終賭行情,因此,價(jià)值投資者和長(zhǎng)期投資者隨時(shí)可以從容地選擇自己該買入的股票,長(zhǎng)期持有、按期分紅,而不必搞進(jìn)搞出、為差價(jià)而搏殺。 現(xiàn)在,中國(guó)監(jiān)管層終于拿出了切實(shí)可行的引導(dǎo)措施鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅。不過(guò),分紅政策是上市公司內(nèi)部的一項(xiàng)微觀性制度,它是公司對(duì)股東回報(bào)的一種承諾,不能輕易改變,更不能視同兒戲,朝令夕改,隨心所欲。因此,分紅政策是一項(xiàng)嚴(yán)肅的責(zé)任承諾和制度規(guī)范,公司必須公開承諾并說(shuō)到做到。 作為分紅政策,它必須具備三大特征要素:第一,分紅政策要充分體現(xiàn)回報(bào)責(zé)任和感恩意識(shí),盡力分紅是本分,不分紅應(yīng)自責(zé)。第二,分紅水平要高度穩(wěn)定、透明,并且可持續(xù),要使投資者對(duì)公司的分紅水平具有可預(yù)期性。第三,分紅周期應(yīng)具有嚴(yán)格的規(guī)律性,并盡量縮短分紅周期,比如,上市公司可以先學(xué)會(huì)“按年分紅”,再學(xué)會(huì)“按半年分紅”,最后再過(guò)渡到“按季分紅”。
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