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2012-05-09 作者：尹中立 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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自歐元誕生以來(lái)，歐元區(qū)內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題日益凸顯：希臘、西班牙等國(guó)在加入歐元區(qū)之后貿(mào)易逆差逐漸擴(kuò)大，導(dǎo)致這些國(guó)家的債務(wù)日益上升，債務(wù)比例已突破了“60%和3%”的比例限制，籌資成本迅速提高，從而引發(fā)了所謂的“歐債危機(jī)”。
為什么說(shuō)希臘等國(guó)在加入歐元區(qū)以后必然會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易逆差及債務(wù)危機(jī)？這些國(guó)家相對(duì)于德國(guó)和法國(guó)來(lái)說(shuō)，其經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力都較差，貿(mào)易中處于不利地位，在使用統(tǒng)一貨幣之前，這些國(guó)家可以通過(guò)本幣對(duì)德國(guó)馬克貶值的方式來(lái)獲得貿(mào)易上的相對(duì)平衡，但加入歐元區(qū)以后，這種貿(mào)易平衡機(jī)制就自動(dòng)消失了，于是，這些國(guó)家對(duì)德國(guó)的貿(mào)易逆差越來(lái)越多。
歐元區(qū)另外一個(gè)難以克服的問(wèn)題是各國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的不同步，尤其是德國(guó)和西班牙的反差最明顯，這兩個(gè)國(guó)家經(jīng)常出現(xiàn)一個(gè)物價(jià)下行而另外一個(gè)國(guó)家的物價(jià)上升的背離現(xiàn)象。
要從根本上解決歐債危機(jī)問(wèn)題，就必須化解上述貿(mào)易失衡及經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異化問(wèn)題，可以讓德國(guó)采取轉(zhuǎn)移支付的方式將它們加入歐元區(qū)之后得到的好處補(bǔ)償給希臘等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家，或者采取措施讓歐元區(qū)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平趨同。但是，這兩種方法在理論上成立，在實(shí)踐中都沒(méi)有可行性。因此，從長(zhǎng)期角度考察，解決歐債危機(jī)的前景是暗淡的。
但從短期看，解決歐債危機(jī)問(wèn)題的難度可能要小于解決美國(guó)債務(wù)危機(jī)的難度。如果把整個(gè)歐元區(qū)國(guó)家看作一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，這個(gè)經(jīng)濟(jì)體的負(fù)債接近于零，遠(yuǎn)低于美國(guó)的負(fù)債率。換句話(huà)說(shuō)，歐洲債務(wù)問(wèn)題的本質(zhì)是“兄弟”之間的債務(wù)糾紛。之所以把“兄弟”打上引號(hào)，是因?yàn)檫@些國(guó)家在統(tǒng)一的政治理念下，才能成為“一家人”。簡(jiǎn)言之，歐元區(qū)內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)不平衡需要政治上的努力來(lái)平衡。
2011年底，歐盟峰會(huì)通過(guò)了一項(xiàng)旨在約束成員國(guó)財(cái)政政策的協(xié)議，市場(chǎng)期盼的歐洲財(cái)政一體化的步伐向前邁進(jìn)了一步。這是政治平衡經(jīng)濟(jì)的結(jié)果，所有內(nèi)容似乎都切中要害，對(duì)緩解危機(jī)有很大的好處。例如，市場(chǎng)對(duì)歐元存在的問(wèn)題的分析都傾向于認(rèn)為，歐元存在的好處是弱國(guó)因此獲得更便宜的資金，而問(wèn)題出在這些歐元區(qū)的弱國(guó)把這一好處濫用，因此，只要嚴(yán)格財(cái)政紀(jì)律，則困擾歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)問(wèn)題就可以得到很好的化解。再如，歐元區(qū)實(shí)行財(cái)政一體化之后的另外一個(gè)好處是發(fā)行統(tǒng)一的歐洲債券。只要市場(chǎng)認(rèn)可歐元區(qū)內(nèi)部的“兄弟”關(guān)系，將這些國(guó)家作為一個(gè)整體看待，它的負(fù)債率接近于零，發(fā)債空間巨大，其信用等級(jí)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)國(guó)債。
但是，法國(guó)大選的結(jié)果給歐元區(qū)的上述財(cái)政協(xié)議蒙上陰影，也讓歐元區(qū)諸國(guó)的“兄弟關(guān)系”面臨考驗(yàn)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)與政治的微弱平衡可能被打破。新當(dāng)選的法國(guó)總統(tǒng)奧朗德是繼密特朗之后第二位左翼總統(tǒng)，他明確提出“結(jié)束財(cái)政緊縮政策”、“要重新談判歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人去年簽署的財(cái)政契約”。
奧朗德的當(dāng)選意味著整個(gè)歐洲的民意在向左轉(zhuǎn)。歐元區(qū)在經(jīng)濟(jì)失衡之后，政治生態(tài)也將失去平衡。這也許就是奧朗德的當(dāng)選公布之后金融市場(chǎng)陷入劇烈動(dòng)蕩的原因。
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