在出口斷崖式下滑的拖累下，一季度經(jīng)濟增長超預期下滑。GDP同比增長8.1%，較去年四季度顯著放緩0.8個百分點，連續(xù)5個季度回落。但是，考慮到閏年的因素，一季度GDP實際已跌破8%，經(jīng)濟形勢嚴峻。不過，3月情況出現(xiàn)了部分好轉(zhuǎn)的跡象，出口和消費低位回升，從而帶動了工業(yè)生產(chǎn)加快；雖然投資整體仍保持下行，但基建投資逐步回暖以及資金支持力度的加大，表明投資情況已有所改善。從后期來看，投資對于穩(wěn)定經(jīng)濟增長的作用越來越凸顯出來，預計后期政策將進一步傾斜，但政策支持力度有限，經(jīng)濟難以出現(xiàn)大幅回升。在經(jīng)濟持續(xù)下行的同時，通脹壓力居高不下，雙重擠壓下企業(yè)利潤明顯下降，進而影響到了企業(yè)的投資和消費能力，這才是經(jīng)濟下滑的主要原因。因此，要加快加大結(jié)構(gòu)性減稅，尤其是中小企業(yè)的稅負，這才是保持穩(wěn)定經(jīng)濟增長的關鍵。
一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值107995億元，按可比價格計算，同比增長8.1%，較去年四季度顯著放緩0.8個百分點，連續(xù)5個季度回落，創(chuàng)下了2009年2季度以來的新低，降幅超出市場的預期。從環(huán)比看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.8%，環(huán)比增速較去年四季度放緩了0.2個百分點，連續(xù)兩個月回落。
從三大需求來看，出口增速斷崖式下降是GDP超預期下滑的主要原因，一季度出口增速僅為7.6%，與去年20%以上的增速形成鮮明的對比。凈出口對經(jīng)濟的貢獻率為-9.4%，負拉動作用較去年全年擴大了3.6個百分點，拖累經(jīng)濟增長0.8個百分點。而出口的大幅下降也影響了國內(nèi)的投資，且國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控影響了投資的增長，投資持續(xù)下滑，固定資本形成對GDP的貢獻率為33.4%，較去年全年下降了18.2個百分點，拉動經(jīng)濟增長2.7個百分點；消費雖然也受到出口的影響，但總體存在剛性，對經(jīng)濟的貢獻加大，最終消費對國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的貢獻率提高到76%，較去年全年擴大21.8個百分點，拉動經(jīng)濟增長6.2個百分點，消費成一季度經(jīng)濟增長的主要穩(wěn)定器。
值得注意的是，由于今年是閏年，一季度的天數(shù)較去年同期多一天，如果去掉這一天的影響，一季度GDP增速將跌破8%，經(jīng)濟形勢相當嚴峻。還有另一個數(shù)據(jù)可以印證這一情況，一季度工業(yè)用電量同比僅增長4.5%，較去年同期下降了7.6個百分點，工業(yè)用電量增長4.5%，不足以支持經(jīng)濟增長8%以上。
在經(jīng)濟下行壓力增大背景下，預計政策在2季度“托底”力度有所加大，但在財政收入增長放緩，且財政赤字預算低于去年，財政支出難以出現(xiàn)2009年大幅增長的情況，二季度GDP回升有限，僅能出現(xiàn)小幅回升。
3月份，我國出口1656.6億美元，增長8.9%，較前兩月回升了2個百分點；進口1603.1億美元，增長5.3%，較前兩月放緩7.7個百分點。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整法調(diào)整后，3月份中國出口和進口的同比增長速度分別為9.8%和4.6%，均為個位數(shù)。由于進口的超預期下滑，3月貿(mào)易再現(xiàn)貿(mào)易順差，達53.5億美元。
出口整體表現(xiàn)平穩(wěn)。從出口國別來看，對傳統(tǒng)發(fā)達經(jīng)濟體進出口繼續(xù)放緩，而對新興經(jīng)濟體貿(mào)易增長較快。3月對歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體的出口均較2月出現(xiàn)了放緩，尤其是對歐元區(qū)出現(xiàn)了負增長。3月中國對東南亞國家的出口增速為13.79%，高于整體出口增速。同時，我國與俄羅斯和巴西等新興市場雙邊貿(mào)易增速較高，其中與俄羅斯同比增長33%；與巴西同比增長11.5%。
從出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的勢頭沒有延續(xù)，3月機電產(chǎn)品和高新技術產(chǎn)品的出口增速出現(xiàn)明顯回落，但勞動密集型產(chǎn)品出口增速明顯反彈。主要是因為勞動密集型產(chǎn)品需求更具剛性，在外需疲弱時期，其出口增速整體上會高于機電和高新技術產(chǎn)品。
進口超預期下滑。3月進口1603.1億美元，增長5.3%，與2月相比下降了34.3個百分點。季調(diào)后的實際增速為4.6%，與2月相比下降了3.6%。環(huán)比來看，3月進口環(huán)比增長9.8%。這表明國內(nèi)進口需求仍然較為疲軟。
總體來看，與去年20%以上的增長水平相比，進、出口增速已經(jīng)下了一個大臺階，這標志著今年中國的進出口貿(mào)易正式步入低速增長階段，預計后期將保持低位平穩(wěn)增長�，F(xiàn)在中國拉動世界經(jīng)濟增長的作用越來越明顯，中國的進口放緩導致世界經(jīng)濟的增長放緩，從而拖累出口。因此，今年我國把擴大進口作為穩(wěn)定外貿(mào)的重要手段，其中寓意就在此。
一季度固定資產(chǎn)投資同比增長20.9%，3月當月同比增速為20.4%，較1-2月的累計同比增速21.5%下降1.1個百分點。
在三大投資領域中，3月當月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增速為19.5%，較前兩月大幅回落了8.3個百分點，是拉低投資的主要原因。3月制造業(yè)當月同比增長24.9%，較1-2月累計同比增速24.7%有所回升，高于總體固定資產(chǎn)投資增速，成為穩(wěn)定投資的主要力量。3月基礎設施類固定資產(chǎn)投資當月同比增速5.7%，較1-2月份的-2.4%顯著回升，但較去年同期出現(xiàn)了大幅放緩，也拖累了投資的增長。
從未來的走勢來看，在外需低迷無法掌控、消費提振需要長期過程的情況下，穩(wěn)定投資對穩(wěn)定經(jīng)濟增長的必要性逐漸凸顯出來，預計后期將加大政策扶持力度。但是需要注意的是，今年不會出現(xiàn)2009年的四萬億投資，且財政收入增長較去年放緩，而財政赤字預算較去年收窄，約束了財政的支出。因此，投資雖然在政策的支持下出現(xiàn)回升，但回升幅度有限。
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國務院發(fā)展研究中心“經(jīng)濟形勢分析”課題組 |
消費溫和增長總體走勢將保持平穩(wěn)
3月社會消費品零售總額同比增長15.2%，較1-2月的14.7%回升0.5個百分點；扣除價格因素后的實際同比增長11.6%，高于1-2的實際同比增速10.8%；季調(diào)后環(huán)比增長1.18%，較2月的1.56%放緩，但較1月1.02%略升，總體走勢平穩(wěn)。
從消費主體的角度分析，消費的主體主要包括居民、企業(yè)和政府機構(gòu)。從一季度居民支出來看，城鎮(zhèn)居民收入和農(nóng)村居民收入較去年均出現(xiàn)了回升；政府的財政支出也較去年明顯回升，這就說明一季度消費較去年放緩主要是企業(yè)消費減少。企業(yè)的消費減少主要是受到需求下降和成本居高不下的雙重擠壓，利潤大幅下降，前兩月工業(yè)企業(yè)利潤負增長，影響了企業(yè)的購買力。
今年我國提出將擴內(nèi)需作為穩(wěn)定經(jīng)濟增長的主要手段，后期或?qū)⒃俪雠_一些刺激消費的政策。但是通過分析看出，企業(yè)購買力下降才是消費下降的主要原因。因此要加大結(jié)構(gòu)性減稅的力度，提高企業(yè)的盈利能力才是促進消費的關鍵。
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工業(yè)經(jīng)濟小幅回升后期仍存在反復 |
3月工業(yè)增加值同比增長11.9%，比1-2月的11.4%有所回升。季調(diào)后環(huán)比增長1.22%，較1月的0.63%和2月的0.84%顯著回升，顯示經(jīng)濟增長勢頭平穩(wěn)。工業(yè)增加值增速出現(xiàn)回升主要是季節(jié)性回暖以及基數(shù)作用。
分輕重工業(yè)看，3月份重工業(yè)增加值同比增長11.2%，輕工業(yè)增加值同比增長13.9%，分別較前2個月增速提高0.3和1.2個百分點。輕工業(yè)增速加快一方面是受到國內(nèi)消費回暖的帶動，另一方面勞動密集型的產(chǎn)品出口增速明顯反彈；重工業(yè)則受到投資和出口低迷的影響，保持低位增長。
短期內(nèi)，工業(yè)主要還是受外需和房地產(chǎn)的影響。今年來看，外需難以再次出現(xiàn)大幅的增長，將保持低位；而房地產(chǎn)調(diào)控不會出現(xiàn)放松，相關投資和消費難以大幅增長。因此，工業(yè)生產(chǎn)增長也難以出現(xiàn)前幾年的繁榮景象。雖然投資在后期將有所回升，但增長有限，工業(yè)增長也不會出現(xiàn)大幅增長的情況，后期存在反復。
3月CPI同比上漲3.6%，較上月反彈0.4個百分點。尤其值得注意的，從環(huán)比來看，CPI上升0.2%，表現(xiàn)出反季節(jié)性上漲的態(tài)勢。從近10年歷史同期數(shù)據(jù)來看，由于節(jié)日因素的消失，3月份居民消費價格環(huán)比一般均表現(xiàn)為環(huán)比下降。從今年來看，即使考慮到春節(jié)早于其他年份導致物價的節(jié)后回落主要體現(xiàn)在2月而不是3月，3月物價的反季節(jié)上漲顯示出今年通脹壓力仍然較大。
從結(jié)構(gòu)看，CPI的上漲拉力在于食品價格。3月食品價格同比上漲7.5%，影響居民消費價格總水平同比上漲約2.39個百分點，貢獻了65%。從非食品看，環(huán)比上漲0.2%，比上月擴大0.2個百分點，對CPI上漲的貢獻也加大。
3月份的PPI同比下降0.3%，是2009年12月份以來的首次負增長，漲幅已連續(xù)八個月回落。從環(huán)比看，上漲0.3%，比上月擴大0.2個百分點。從PPI環(huán)比看，在上月轉(zhuǎn)為正增長之后，3月份環(huán)比漲幅繼續(xù)擴大至0.3%，較上月提升0.2個百分點。
PPI的同比雖然出現(xiàn)負增長，但主要受高基期的影響，環(huán)比則持續(xù)上漲。我們認為PPI的環(huán)比上漲，一方面是受近期國際大宗價格上漲以及國內(nèi)成品油調(diào)價等資源品價格改革的影響，另一方面我們認為有需求回暖的影響。從后期來看，由于翹尾因素仍將繼續(xù)下降，PPI同比負增長將持續(xù)一段時間。不過環(huán)比的持續(xù)上漲成本推動的通脹壓力再次積累。
從后期來看，各種成本上漲的長期動力仍然存在，油價上調(diào)、資源價格改革、人工成本上漲、流動性寬松等都將對通脹形成壓力，未來的通脹形勢依然較嚴峻。
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預調(diào)微調(diào)要加快減稅的速度和力度 |
總體來看，經(jīng)濟表現(xiàn)出增長與通脹同步放緩的態(tài)勢，情況跟2008年非常相似，但當前通脹仍存在較大的壓力，形勢更加嚴峻。雖然當前的經(jīng)濟放緩既有主動調(diào)整結(jié)構(gòu)的影響，但經(jīng)濟本身增長乏力更值得警惕。從后期來看，在出口存在不確定性，消費短期內(nèi)難以大幅提振的情況下，投資對于穩(wěn)定經(jīng)濟增長的作用越來越凸顯出來，預計后期政策進一步傾斜，而投資的領域主要集中在基建、重大項目建設等方面。但是由于財政收入增長放緩，“四萬億投資”難以再現(xiàn)，投資回升的幅度將有限。從當前來看，經(jīng)濟下滑主要在于企業(yè)、尤其是中小企業(yè)的生存相對困難。受到終端需求下滑和成本居高不下的兩頭擠壓，企業(yè)利潤負增長，既影響到企業(yè)的投資又抑制了消費。因此，要加快結(jié)構(gòu)性減稅，尤其是減輕中小企業(yè)的賦稅，這樣才能保證就業(yè)，保證經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。