IMF在最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中指出：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨的兩個(gè)最大的障礙就是財(cái)政整頓與銀行去杠桿化。IMF預(yù)計(jì)今年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財(cái)政整頓將使其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降1個(gè)百分點(diǎn)。而歐元區(qū)銀行業(yè)的去杠桿化將使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步收縮1個(gè)百分點(diǎn)。
　　現(xiàn)在歐元區(qū)將面臨較長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)低迷，造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷的原因主要有：
　　一、雙重的惡性循環(huán)。2011年3、4季度期間出現(xiàn)了危機(jī)導(dǎo)致銀行持有的國(guó)債價(jià)值縮水并影響到銀行的資金投放，而流動(dòng)性的緊縮又進(jìn)一步導(dǎo)致國(guó)債價(jià)格的進(jìn)一步縮水，即所謂的流動(dòng)性惡性循環(huán)。加上債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致財(cái)政緊縮，而財(cái)政緊縮又導(dǎo)致增長(zhǎng)放緩并加劇債務(wù)危機(jī)的債務(wù)衰退惡性循環(huán)。雙重的惡性循環(huán)最終體現(xiàn)在2011年4季度歐元區(qū)GDP出現(xiàn)0.3%的環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。
　　二、財(cái)政緊縮會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。從國(guó)際社會(huì)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一國(guó)政府的財(cái)政狀況與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著密切的相關(guān)關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，財(cái)政緊縮程度大致是經(jīng)濟(jì)回落速度的2倍左右。目前歐元區(qū)國(guó)家的財(cái)政緊縮措施已經(jīng)嚴(yán)重影響到經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，特別是“歐豬五國(guó)”的緊縮導(dǎo)致這些國(guó)家失業(yè)率大幅上升。例如2012年2月，歐元區(qū)失業(yè)率為10.8%，其中西班牙與希臘的失業(yè)率均超過(guò)20%，而同期的美國(guó)與日本只有8.3%與4.7%。另外，2月份歐元區(qū)建筑業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降7.1%，同比下降12.9%，均說(shuō)明政府的緊縮措施已經(jīng)影響到就業(yè)與投資。
　　2011年歐元區(qū)財(cái)政赤字率為6.2%，僅比2010年的6.3%回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)高于歐盟規(guī)定的3%的標(biāo)準(zhǔn)；同期政府債務(wù)比率為85.1%，高于2010年的79.3%。這說(shuō)明歐元區(qū)的緊縮政策要持續(xù)到2015年甚至更久，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將是長(zhǎng)期的。
　　三、世界經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難以有較大起色。2012年世界經(jīng)濟(jì)的主旋律仍然是低增長(zhǎng)與高通脹。特別是以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩，將影響到歐洲的出口與經(jīng)濟(jì)。IMF在17日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中也警告新興經(jīng)濟(jì)注意經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)高油價(jià)也使歐洲經(jīng)濟(jì)雪上加霜。高油價(jià)使得歐元區(qū)的政策空間被壓縮，歐元區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)人一方面希望歐元貶值以增加出口促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，另一方面又被迫對(duì)歐元升值以對(duì)抗輸入性通脹。
　　四、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深層次問(wèn)題亟待解決。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)部的“南北差異”問(wèn)題不可能單單依靠強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律來(lái)解決，甚至很難像一個(gè)主權(quán)國(guó)家一樣通過(guò)財(cái)政轉(zhuǎn)移來(lái)解決地區(qū)性差異。在債務(wù)危機(jī)得到緩解甚至解決后，如何協(xié)調(diào)歐元區(qū)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)力差異，以及如何找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，將是繼債務(wù)危機(jī)之后歐盟領(lǐng)導(dǎo)人面對(duì)的另一個(gè)艱巨挑戰(zhàn)。
　　但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)再度出現(xiàn)劇烈下跌的可能性不大。比利時(shí)著名智庫(kù)布呂格爾經(jīng)濟(jì)研究所(Bruegel)資深研究員紹爾特·達(dá)爾沃什(ZsoltDarvas)表示：“歐元區(qū)內(nèi)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)差異很大，其中一些國(guó)家如德國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況良好，競(jìng)爭(zhēng)力也很強(qiáng)。另外，西班牙的經(jīng)濟(jì)基本面也比希臘要強(qiáng)得多，雖然西班牙很可能會(huì)向EFSF及ESM求助，但以目前ESM的規(guī)模來(lái)看還足夠應(yīng)付西班牙的問(wèn)題。”