創(chuàng)業(yè)板的上市公司實際狀況與我國創(chuàng)業(yè)板市場設定戰(zhàn)略目標差距較大。某些公司在無形資產(chǎn)方面先天不足，造成收益能力下降。
中國的創(chuàng)業(yè)板上市的公司財務門檻比較低，但是知識產(chǎn)權的門檻決不能也低，從某種意義上講還要高標準、嚴要求，這樣才能培育出優(yōu)秀的公司，才能保證創(chuàng)業(yè)板的市場健康發(fā)展。
中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)狀表明：為創(chuàng)業(yè)板上市公司設立無形資產(chǎn)必要準入標準迫在眉睫。
創(chuàng)業(yè)板的上市公司實際狀況與我國創(chuàng)業(yè)板市場設定戰(zhàn)略目標差距較大。2011年發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司股票相當一部分已經(jīng)跌破發(fā)行價。某些公司在無形資產(chǎn)方面先天不足，造成收益能力下降。
創(chuàng)業(yè)板上市公司出現(xiàn)的種種問題，不得不引起我們的反思。一個重要原因就是缺乏有關無形資產(chǎn)的必要準入標準。財務門檻比較低的創(chuàng)業(yè)板公司，要在以知識產(chǎn)權為基礎的無形資產(chǎn)方面高標準、嚴要求，才能保證創(chuàng)業(yè)板的市場健康發(fā)展。
中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)狀表明：為創(chuàng)業(yè)板上市公司設立無形資產(chǎn)必要準入標準迫在眉睫。
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創(chuàng)業(yè)板公司知識產(chǎn)權狀況堪憂 |
創(chuàng)業(yè)板是針對中小型公司、新興企業(yè)尤其是高新技術企業(yè)上市的證券市場。我國開設創(chuàng)業(yè)板上市公司，其目的是“促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展”。我們期待著通過創(chuàng)業(yè)板能夠培育中國的“小英特爾”、“小微軟”、“小高通”。但目前創(chuàng)業(yè)板的上市公司實際狀況，與我們設定的戰(zhàn)略目標差距較大。到2011年12月30日，創(chuàng)業(yè)板上市的281家公司中，破發(fā)的股票為180只，破發(fā)率高達64.10%。
高成長性和高科技含量，本來是創(chuàng)業(yè)板上市公司的標志和特色。但現(xiàn)實中，創(chuàng)業(yè)板“兩高”特征沒有顯現(xiàn)，卻顯現(xiàn)出“發(fā)行價高、市盈率高、資本超募發(fā)行價高”的三高特征。
與此同時，創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)的一些典型案例卻引人深思：
出現(xiàn)了因為專利信息披露不實，發(fā)行后沒有上市而倒在了上市前夜的公司——蘇州恒久公司。
出現(xiàn)了沒有注冊商標的公司。世紀鼎利公司竟然到2010年1月份上市時還沒有注冊商標。
相當一批公司上市前突擊申請專利。有的公司成立了10余年根本沒有申請過專利，只是為了上市，才申請專利，貌似“高科技”。比較典型的是某能源公司一天申請19項專利，其中18項是外觀專利，1項是發(fā)明專利，發(fā)明人居然都是董事長一個人。很難想象此類公司會有含金量高的專利技術，更難想象該公司會有健全的研發(fā)團隊。
一些公司廠商名稱存在嚴重問題。如國民技術股份有限公司，“國民”是通用名詞，二字豪無顯著性。竟然出現(xiàn)了兩個名為“瑞豐”的公司，同日發(fā)行并且同日上市。還有山東美晨科技股份有限公司上市后不久就因為商標和廠商名稱涉嫌侵權，遭到了來自廣東美晨集團的起訴。
如此種種問題，說明了許多創(chuàng)業(yè)板公司在無形資產(chǎn)方面先天不足，這是造成收益能力下降的重要原因。以上所提及的公司絕大部分都跌破了發(fā)行價。
“兩高六新”也好，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)也好，必須要有以知識產(chǎn)權為基礎的無形資產(chǎn)支撐，否則不具有核心競爭力，難以有持續(xù)的收益來源。無形資產(chǎn)資源方面先天不足的公司，無形資產(chǎn)管理與經(jīng)營有缺陷的公司，其收益將難以持續(xù)，其股票價格跌破發(fā)行價是必然的。
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創(chuàng)業(yè)板上市缺乏無形資產(chǎn)準入標準 |
創(chuàng)業(yè)板上市公司出現(xiàn)的種種問題，不得不引起我們的反思。這也反映了我們在創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)必要準入標準制度方面有缺失。
雖然證監(jiān)會《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十四條第三款明確規(guī)定：“發(fā)行人應當具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形：……㈢發(fā)行人在用的商標、專利、專有技術、特許經(jīng)營權等重要資產(chǎn)或者技術的取得或者使用存在重大不利變化的風險�！钡@僅是一個原則，卻沒有具體的標準。
本款中的關鍵詞是“在用的商標、專利、專有技術、特許經(jīng)營權等重要資產(chǎn)或者技術的取得或者使用存在重大不利變化的風險”�！霸谟玫摹逼淝疤釛l件是要“擁有”，而后才是“使用”。如果不擁有“商標、專利、專有技術、特許經(jīng)營權等重要資產(chǎn)”這個前提，其風險就更大。
我們目前的制度中還沒有明確規(guī)定這個更大的風險，即：不擁有商標、專利、專有技術、特許經(jīng)營權等重要資產(chǎn)的法律風險、經(jīng)營風險、財務風險。
創(chuàng)業(yè)板公司價值判斷標準不明確，造成了上市公司知識產(chǎn)權狀況差，乃至可能造成了破發(fā)的常態(tài)。
中國的創(chuàng)業(yè)板上市的公司財務門檻比較低，但是其知識產(chǎn)權的門檻決不能也低，從某種意義上講還要高標準、嚴要求，這樣才能培育出優(yōu)秀的公司，才能保證創(chuàng)業(yè)板的市場健康發(fā)展。否則，將會引發(fā)較大的風險。
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優(yōu)質(zhì)的無形資產(chǎn)是好的創(chuàng)業(yè)板公司的基礎 |
縱觀全球的領袖企業(yè)和著名的跨國公司，無論是高科技公司還是傳統(tǒng)公司主要是靠其無形資產(chǎn)獲取較好的收益。福布斯雜志評出的2008年“高科技10大現(xiàn)金之王”是：IBM，惠普，谷歌，戴爾，微軟，甲骨文，蘋果，EMC，思科，英特爾。
另據(jù)相關資料顯示，上述許多公司也進入了2008年和2009年在美國獲得專利的前10名榜單。以2009年數(shù)據(jù)為例：IBM公司以獲得4914項專利名列第一；微軟公司獲得2906項專利，名列第三；英特爾公司獲得1537項專利，名列第八；惠普公司獲得1273項專利，名列第十。
這10大公司中除IBM公司以外，9個公司都是在美國的創(chuàng)業(yè)板納斯達克上市的。美國的納斯達克市場培育的這些世界頂尖公司，其中經(jīng)驗之一就是這些公司具備以知識產(chǎn)權為基礎的優(yōu)質(zhì)的無形資產(chǎn)，其股票也受到投資者的追捧。納斯達克市場的這些優(yōu)質(zhì)的公司值得我們學習。
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創(chuàng)業(yè)板要以優(yōu)質(zhì)無形資產(chǎn)作為準入標準 |
中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)狀表明：為創(chuàng)業(yè)板上市公司設立無形資產(chǎn)必要準入標準迫在眉睫。
這個必要準入標準不僅是原則規(guī)定，而且還要有可操作的指標體系，創(chuàng)業(yè)板上市公司的最低無形資產(chǎn)準入標準應該包括下列內(nèi)容；
1、公司必須擁有相應的知識產(chǎn)權
我們強調(diào)的是“擁有”各類知識產(chǎn)權，而不是僅僅申請各類知識產(chǎn)權。
首先，擁有才是真正的有效權利。公司上市前應該提交擁有政府主管部門頒發(fā)的顯示其權利的法律證書(如注冊商標證書、專利證書)。申請僅是獲得知識產(chǎn)權的必要前提，任何申請都有兩種可能：批準或不批準。對于提交申請的，各相關部門還要依法進行審查，符合條件的才有可能授權。
其次，從申請到獲得相關權利要經(jīng)過比較長的時間。發(fā)明專利從申請到獲權至少要經(jīng)過三年到五年的時間，期間要經(jīng)過實質(zhì)審查；注冊商標的申請也是如此，大約也需要三年的時間。僅有“申請”能否授權存在著較大的不確定性，由此引發(fā)的對公司經(jīng)營種種制約，最終會影響到公司的收益。
以往的創(chuàng)業(yè)板上市公司中，有的報的僅是申請專利數(shù)量，而沒有授權，這說明此類型公司的技術創(chuàng)新起步較晚，沒有獲得相應的知識產(chǎn)權保護，帶有很大的不確定性。特別是有的創(chuàng)業(yè)板上市公司成立了近十年都沒有一個專利申請，而在公司上市前的一年或半年突擊申請了若干件專利。其專利申請的動機很難與自主創(chuàng)新聯(lián)系起來，好像是為了公司上市而被迫申請專利。這類公司的風險較大。所以必須嚴格要求各類知識產(chǎn)權必須是“擁有”，把那些只是“申請”而不擁有知識產(chǎn)權的公司拒之門外，防止有法律風險、技術風險、市場風險的公司進入創(chuàng)業(yè)板市場，將風險轉移給社會公眾投資者。
要針對不同的類型的上市公司，設定擁有不同的知識產(chǎn)權要素準入標準：
所有的擬上市公司都必須擁有與公司主營業(yè)務相一致的注冊商標，沒有注冊商標的公司說明其缺乏知識產(chǎn)權意識，或在商標方面有較大的風險，不應安排發(fā)行與上市。
所有制造業(yè)的公司必須擁有與之技術領域相符的發(fā)明專利。高新的技術成果，如果不申請專利，無法創(chuàng)造經(jīng)濟效益和社會效益，原來投入巨額的開發(fā)費都可能難以收回。發(fā)明專利不僅代表技術水平，同時也顯示出企業(yè)控制市場的時間和空間的能力。沒有專利特別是沒有發(fā)明專利的公司，很難成為真正的高新技術企業(yè)。
建議創(chuàng)業(yè)板的公司名稱也要與發(fā)明專利對接，凡在名稱中冠有“科技”、“高科”、“高新”、“航天”、“航空”、“生物”、“基因”、“制藥”、“高分子”、“新能源”、“新材料”字樣的公司，不僅要說明冠名的理由，更要必須擁有相應的發(fā)明專利。
軟件企業(yè)必須擁有軟件著作權。
農(nóng)林業(yè)的公司必須擁有植物新品種權。
2、必須有清晰的專利權或軟件著作權的盈利模式
在擁有相關知識產(chǎn)權的前提下，公司還必須有清晰的盈利模式、有規(guī)范的知識產(chǎn)權產(chǎn)業(yè)化路徑。擁有了知識產(chǎn)權只是法律的認可，而無形資產(chǎn)則是在法律認可的基礎上，市場對其的再認可。只有市場的認可才能完成由知識產(chǎn)權向無形資產(chǎn)的轉變，才能獲得持久利潤來源。要避免類似“朗科科技公司的悲劇”在中國股市重演。
3、公司的專利權、商標權等已在境外申請保護并大部分已獲授權
一個企業(yè)若要在世界范圍內(nèi)發(fā)展就必須要有國際化的無形資產(chǎn)，擁有廣泛的無形領土，這是獲得國際收益的基本前提。如果不擁有國際專利和國際商標就無法立足并進入國際市場，遭遇競爭對手的侵權訴訟，必然付出經(jīng)濟代價。最近蘋果公司的事例就非常典型。
4、公司在持續(xù)創(chuàng)新方面有充足的知識產(chǎn)權儲備
在關注第一個擁有的必要前提之后，還要注重公司的相關知識產(chǎn)權申請量指標，今天的知識產(chǎn)權“申請量”是未來知識產(chǎn)權“擁有量”的前提和基礎，也是公司是否有持續(xù)技術創(chuàng)新能力和是否有成長性的重要指標。
5、公司的知識產(chǎn)權管理正規(guī)
公司的無形資產(chǎn)管理正規(guī)，主要體現(xiàn)在：
設置了專門無形資產(chǎn)管理(知識產(chǎn)權)專門機構，無形資產(chǎn)管理(知識產(chǎn)權)機構直接對董事會負責。
公司配備一定數(shù)量的專門無形資產(chǎn)與知識產(chǎn)權管理人員。
公司有比較系統(tǒng)的無形資產(chǎn)管理制度。
在制度上要防止那些在無形資產(chǎn)管理方面基本還是無資源、無管理制度、無管理人員的“三無”狀態(tài)的公司進入創(chuàng)業(yè)板。
目前有些已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板上市公司，還沒有專門的無形資產(chǎn)(知識產(chǎn)權)管理機構和專業(yè)人員，更沒有專門系統(tǒng)的無形資產(chǎn)管理制度。
6、公司的人力資源與無形資產(chǎn)構建了和諧良性循環(huán)關系
人力資源與無形資產(chǎn)之間已經(jīng)構建了和諧良性循環(huán)關系主要表現(xiàn)在：對主要的技術開發(fā)人員、主要經(jīng)營管理人員已經(jīng)明確了與無形資產(chǎn)相關的考核機制、激勵機制和監(jiān)控機制。
7、以知識產(chǎn)權為基礎的無形資產(chǎn)權屬明晰
上市公司的無形資產(chǎn)權屬明晰主要體現(xiàn)在：發(fā)起人與上市公司知識產(chǎn)權關系清晰。公司發(fā)起人的知識產(chǎn)權作為無形資產(chǎn)進入公司的進入方式、價格、是否收費、收費形式等都必須有明確的條款。
在以往的上市公司中出現(xiàn)了大股東強迫上市公司與之進行不公平的無形資產(chǎn)關聯(lián)交易的問題，嚴重損害了上市公司的利益，損害了中小股東的利益。他們的作法是：在公司上市前，大股東擺出“高尚的姿態(tài)”，無形資產(chǎn)與知識產(chǎn)權免費進入上市公司，獲取社會公眾股東的信任；公司上市后，開始大量套取或占用上市公司的現(xiàn)金；當被要求還債時，就強行將無形資產(chǎn)賣給上市公司。
8、公司獨立董事中必須有具備知識產(chǎn)權知識的專業(yè)人士
目前已經(jīng)上市的創(chuàng)業(yè)板公司的獨立董事中相當一部分缺乏系統(tǒng)的無形資產(chǎn)(知識產(chǎn)權)專業(yè)知識。未來在創(chuàng)業(yè)板公司中要把獨立董事具備系統(tǒng)的無形資產(chǎn)(知識產(chǎn)權)專業(yè)知識作為必要的條件。目前中國具備系統(tǒng)無形資產(chǎn)(知識產(chǎn)權)專業(yè)知識的人士還比較少，應該加大知識產(chǎn)權、無形資產(chǎn)方面的專業(yè)培訓教育。