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4月10日,西班牙10年期國債風(fēng)險溢價上漲近8%,股市下跌近3%。同時,歐洲公債市場出現(xiàn)新一輪兩極分化,資金轉(zhuǎn)向德國國債等信用程度較高的債券,西班牙與德國10年期國債收益率的利差超過4個百分點。 西班牙國債市場吃緊的誘因是西班牙2012年財政赤字目標(biāo)調(diào)整。2月初,西班牙首相拉霍伊宣布,2012年西班牙財政赤字無法完成其承諾的4.4%的目標(biāo)。經(jīng)過與歐盟的討價還價,西班牙最終將赤字目標(biāo)定為5.3%。這一行為再度使投資者神經(jīng)緊繃,西班牙國債市場緊張局勢趨緩的態(tài)勢中止,市場開始出現(xiàn)新一輪擾動。 2011年底以來,歐洲央行強力干預(yù)歐洲公債市場,推出了兩輪數(shù)額驚人的3年期緊急融資措施。該項干預(yù)措施短期內(nèi)效果顯著,極大地遏止了歐洲公債市場的動蕩。然而,隨著歐洲央行緊急融資措施的效應(yīng)逐漸淡去,歐元區(qū)邊緣國家的融資緊箍咒又開始再度收緊,西班牙首當(dāng)其沖。 財政赤字目標(biāo)的調(diào)整并不足以產(chǎn)生如此大的破壞效應(yīng),市場的危機主要是與西班牙以及歐洲黯淡的經(jīng)濟(jì)增長前景有關(guān)。今年,西班牙經(jīng)濟(jì)增長非常不樂觀,深度衰退的可能性極大。不斷調(diào)低的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期對西班牙財政收支對比產(chǎn)生不利影響。越是削減開支、增加稅收,經(jīng)濟(jì)就越下滑,稅收也就越少,政府于是不得不實施更多的增收節(jié)支措施。 3月30日,西班牙政府向國會提交2012年財政預(yù)算草案,該草案被稱為是自1975年西實行民主制度以來最嚴(yán)厲的國家財政預(yù)算案。如此嚴(yán)厲的預(yù)算案必然引發(fā)國內(nèi)民眾的抵制,其有效性也會打折扣。投資者自然也會置疑西班牙改善財政狀況的努力,從而降低購買西班牙國債的興趣。 另外,經(jīng)濟(jì)增長低迷也使西班牙銀行經(jīng)營風(fēng)險放大。今年以來,西班牙各類銀行不良資產(chǎn)總計超過1400億歐元,銀行貸款拖欠率首超8%,較2011年同期增加317個基點。4月10日,西班牙央行行長奧多涅斯表示,西班牙經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)不太可能強勁復(fù)蘇,倘若經(jīng)濟(jì)惡化,該國銀行業(yè)可能需要更多資本。愛爾蘭曾經(jīng)就是因政府無法承擔(dān)救助銀行的巨額成本而陷入債務(wù)危機。若西班牙銀行出現(xiàn)重大問題,那么西政府很難逃脫厄運。 在當(dāng)前的形勢下,西班牙似乎很難依靠自身力量應(yīng)對沉重的主權(quán)債務(wù)負(fù)擔(dān),但這并不意味西班牙一定會走希臘、愛爾蘭和葡萄牙申請救助的老路。西班牙是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體,誰也不愿且沒能力把西班牙像希臘、愛爾蘭和葡萄牙那樣養(yǎng)起來。歐盟及其成員國必須采取其他方法幫助西班牙、意大利等困難國家。 未來,西班牙和歐盟其他成員國應(yīng)共同努力走出難關(guān)。首先,歐洲央行應(yīng)正確判斷經(jīng)濟(jì)走向,制定恰當(dāng)?shù)呢泿耪,在適當(dāng)時機采取緊急融資措施。其次,歐洲應(yīng)該實行量體裁衣的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略。對于財政尚有空間的國家需刺激經(jīng)濟(jì)增長,拉動其自身經(jīng)濟(jì)和其他成員國經(jīng)濟(jì)的增長。最后,西班牙需要實現(xiàn)自我救贖,切實落實緊縮計劃,以結(jié)構(gòu)調(diào)整實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)競爭力的提升。
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