繼深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人“創(chuàng)業(yè)板退市制度最早在今年三月底就要出臺(tái)”的表態(tài)之后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清近日表示，“主板退市制度有望今年上半年推出”。而在3月2日舉行的“2012上市公司企業(yè)治理論壇”上，上海證券交易所總經(jīng)理張育軍表示，為了加強(qiáng)上市公司治理，上證所將實(shí)施更為嚴(yán)格的上市公司退市制度。不管張育軍所稱的“更為嚴(yán)格”是比現(xiàn)行的主板退市制度嚴(yán)格也好，還是比創(chuàng)業(yè)板退市嚴(yán)格也好，主板退市制度的早日推出其實(shí)才是最重要的。
A股市場(chǎng)退市機(jī)制形同虛設(shè)早已不是什么新聞，無(wú)論是對(duì)于滬深主板，還是掛牌兩年多的創(chuàng)業(yè)板而言都是如此。自2001年退市制度實(shí)施以來(lái)，即使算上前不久被濟(jì)南鋼鐵吸收合并的萊鋼股份在內(nèi)，“被退市”的上市公司亦不超過(guò)50家，占比不超過(guò)2%。2004年、2005年雖然掀起過(guò)一波退市高潮，但此后卻又歸于沉寂。退市難、難退市幾乎變成A股市場(chǎng)獨(dú)特的“標(biāo)簽”之一。
因此，對(duì)于監(jiān)管部門表態(tài)上半年推出更為嚴(yán)格的主板退市制度，筆者舉雙手表示贊成。但是，主板該推出什么樣的退市制度呢？其實(shí)這才是市場(chǎng)更為關(guān)心的問(wèn)題。如果推出的退市制度表面上看很嚴(yán)格，但操作起來(lái)卻很困難，那么其造成的結(jié)果必然與現(xiàn)行的制度一樣，并不能起到扶優(yōu)汰劣的效果，反而讓更多的股市“不死鳥(niǎo)”與“僵尸”公司在市場(chǎng)中橫行。
事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板退市制度對(duì)于主板而言具有很好的借鑒作用。主板之所以存在太多的股市“不死鳥(niǎo)”，與連續(xù)虧損四年才符合退市條件的規(guī)定密切相關(guān)。正因?yàn)橛辛诉@個(gè)條件，為那些連年虧損或業(yè)績(jī)不佳，卻又瀕臨退市的上市公司鉆制度空子創(chuàng)造了條件。這也是為什么有的上市公司能夠通過(guò)報(bào)表重組、兩年巨虧然后一年盈利，或借助于當(dāng)?shù)卣块T的補(bǔ)貼、獎(jiǎng)勵(lì)、賣資產(chǎn)規(guī)避退市的原因。而更為嚴(yán)重的是，由于股市“不死鳥(niǎo)”存在“殼資源”價(jià)值，常常成為資產(chǎn)重組的對(duì)象與目標(biāo)，導(dǎo)致市場(chǎng)追逐績(jī)差股、資產(chǎn)重組概念股等現(xiàn)象蔚然成風(fēng)，嚴(yán)重影響到市場(chǎng)正常的交易秩序與正確投資理念的形成。
筆者以為，創(chuàng)業(yè)板退市制度中，“一旦經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示公司凈資產(chǎn)為負(fù)，則其股票暫停上市；連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)，則其股票終止上市”這一條，尤其值得借鑒。另外，創(chuàng)業(yè)板不允許通過(guò)“借殼”恢復(fù)上市這一點(diǎn)，主板市場(chǎng)亦應(yīng)該“參照實(shí)行”。另外，在考核上市公司盈虧指標(biāo)時(shí)，應(yīng)該“以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低”的原則作為標(biāo)準(zhǔn)，以避免某些上市公司通過(guò)政府補(bǔ)貼、大股東輸送利潤(rùn)、資產(chǎn)處置等非經(jīng)常性收益調(diào)節(jié)利潤(rùn)來(lái)規(guī)避退市。
鑒于A股市場(chǎng)常常出現(xiàn)像江蘇三友、綠大地這樣通過(guò)造假上市的公司，建議監(jiān)管部門修訂現(xiàn)行的《證券法》。只要發(fā)現(xiàn)包裝粉飾、造假欺詐等上市者，監(jiān)管部門應(yīng)該立即責(zé)令其退市，相關(guān)投資者的損失，亦由違規(guī)者賠償。