2012年，股市依然面臨擴(kuò)容壓力，而宏觀經(jīng)濟(jì)回落的勢(shì)頭依然不減，從所謂基本面的邏輯推論，2012年中國股市不會(huì)有太好的表現(xiàn)。然而，市場(chǎng)冷暖最終是由資金的流向和流量決定的，從這個(gè)角度去分析，似乎A股市場(chǎng)會(huì)成為2012年資金留駐的合適之處。
　　從資產(chǎn)配置的比例看，中國投資者配置最多的資產(chǎn)是商品房，中國商品房總市值應(yīng)該超過100萬億，而股票總市值只有20多萬億。從過去10年各類資產(chǎn)的年均漲幅看，房地產(chǎn)因各地漲幅不一，沒有權(quán)威統(tǒng)計(jì)，估計(jì)年均漲幅20%應(yīng)該有的，而黃金的年均漲幅為17%，藝術(shù)品指數(shù)為19%，古玩玉器等很多小類收藏品的漲幅就更驚人了。
　　然而，從2011年開始，實(shí)物資產(chǎn)的漲幅開始縮小了，如黃金只漲了10%，銅價(jià)下跌了21%，藝術(shù)品的秋拍成交量萎縮，商品房?jī)r(jià)格也不再飆升。盡管要斷言實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格的長(zhǎng)期拐點(diǎn)顯現(xiàn)還為時(shí)尚早，但大部分實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格同時(shí)回落，則不是偶然現(xiàn)象。雖然這些實(shí)物資產(chǎn)收益率的下滑與央行貨幣政策收縮有關(guān)，但更與今后M2增速的回落趨勢(shì)有關(guān)，畢竟10年的累計(jì)漲幅過大，中國的貨幣超發(fā)也該告一段落了。
　　實(shí)物資產(chǎn)收益率的回落，也是資金流向所決定的。2011年應(yīng)該是銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史紀(jì)錄的一年，累計(jì)發(fā)行量約11萬億，這些大多都屬于固定收益類產(chǎn)品。此外，央行2011年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中揭示，2011年債券發(fā)行6萬多億、A股融資5000多億，商品房銷售額為5.9萬億，增速比2010年明顯回落。這表明，金融資產(chǎn)中的固定收益類產(chǎn)品已成為社會(huì)資金的主要投向。
　　此外，目前，滬深300的整體靜態(tài)市盈率水平只有13倍左右，動(dòng)態(tài)市盈率大約為11倍，而滬深兩地住宅的平均租金回報(bào)率大約在2%，即對(duì)應(yīng)50倍左右的市盈率，而其他實(shí)物投資品雖然不能用市盈率來進(jìn)行估值，但10多年來的累計(jì)漲幅已經(jīng)十分驚人，不少品種的價(jià)格存在泡沫。因此，當(dāng)實(shí)物資產(chǎn)整體價(jià)格不再具有上漲趨勢(shì)時(shí)，資金就會(huì)尋找新的出路。
　　同時(shí)，2012年，通脹將明顯回落，隨經(jīng)濟(jì)增速的回落和內(nèi)需縮減，社會(huì)融資需求降低，貨幣政策也應(yīng)該略有放松，這也將導(dǎo)致市場(chǎng)利率水平的回落，從而使得銀行、信托的固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的收益率水平同步有所回落，隨著投資者保值需求的下降，固定收益產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模也有望縮小。那么，當(dāng)實(shí)物資產(chǎn)的投資收益率降低，且市場(chǎng)利率水平也相應(yīng)回落時(shí)，資金流向股市的概率就增大了。
　　2012年中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該波動(dòng)幅度不大，相比2011年，通脹回落、房?jī)r(jià)平穩(wěn)；歐美經(jīng)濟(jì)不再進(jìn)一步惡化。
　　與其他各大類資產(chǎn)相比，滬深300等大盤股的估值水平更具有估值優(yōu)勢(shì)。當(dāng)通脹回落、宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)減速且政策趨于微調(diào)和平淡的時(shí)候，主流資金從高估值的實(shí)物資產(chǎn)領(lǐng)域流向處于估值洼地的股市的概率大大增加了。