人民幣國際化仍需漸次推進
2012-02-21   作者:陸志明(交通銀行金研中心研究員)  來源:證券時報
 
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  近期關(guān)于人民幣國際化方面的推進舉措正在不斷增加,在剛剛結(jié)束的倫敦“金融城周”中,人民幣離岸交易是整個倫敦金融城最熱門的話題。中英雙方在此前的會談中也商討了如何推進人民幣離岸市場發(fā)展的事宜。而在此前不久,上海市金融發(fā)展“十二五”規(guī)劃明確提出要在2015年左右確立上海全球人民幣中心的地位。人民幣在岸、離岸市場均處于迅猛發(fā)展的狀態(tài)。
  客觀而言,當下確實是借次貸危機之后國際貨幣體系改革的契機,推動人民幣國際化的重要機遇。過去美元本位的國際貨幣體系在此次危機中暴露出本質(zhì)性的缺陷,但短期內(nèi)建立超主權(quán)貨幣的可能性幾乎為零。現(xiàn)實的選擇是通過國際貨幣體系的多元化,分散美元的霸權(quán)地位。在此過程中,中國應(yīng)依靠自身經(jīng)濟實力的增強和國際影響力的提升,推動人民幣逐步走向國際化,通過增加人民幣的國際使用,為中國對外貿(mào)易穩(wěn)定、企業(yè)“走出去”、建立真正全球化的人民幣市場創(chuàng)造有利的貨幣環(huán)境。
  但是,人民幣國際化這一戰(zhàn)略目標的實現(xiàn),是需要一系列國內(nèi)外客觀經(jīng)濟金融基礎(chǔ)與之相匹配的,絕非任何個人的主觀愿望能夠左右。因而當前在戰(zhàn)略目標上應(yīng)堅定人民幣國際化的最終目標,但是在戰(zhàn)術(shù)安排上仍應(yīng)延續(xù)“夯實基礎(chǔ)、漸次推進”的方針政策。
  具體來看:一是進一步推進資本項目對外開放。人民幣在資本項下不能可兌換,將影響人民幣國際投資和儲備貨幣職能的實現(xiàn)。目前國際貨幣基金(IMF)規(guī)定的7大類40個子項目中仍有1/3部分開放、1/3未開放。未來可以考慮進一步開放證券市場的可兌換,如外國企業(yè)到國內(nèi)發(fā)行股票;進一步提高個人使用外匯額度的上限,滿足居民日益增長的購匯需求;進一步擴大人民幣跨境投融資試點,如擴大人民幣外商直接投資試點,增加境內(nèi)銀行為境外項目提供人民幣跨境融資等。
  二是進一步推進人民幣匯率形成機制的市場化。目前人民幣匯率形成機制的市場化程度不夠增加了持有人民幣的操作風險。未來應(yīng)穩(wěn)步推進匯率形成機制的改革。應(yīng)擴大以市場供求為基礎(chǔ)的波動幅度,尤其是雙向波動幅度,防止形成單邊升貶值的預(yù)期;人民幣匯率與一籃子貨幣掛鉤,在確定籃子中不同貨幣權(quán)重時,可逐步考慮降低美元的占比權(quán)重,提升與中國經(jīng)貿(mào)往來關(guān)系密切國家和地區(qū)的貨幣權(quán)重。
  三是進一步推進國內(nèi)利率市場化。在岸金融市場的利率市場化程度不夠?qū)⒂绊懙骄硟?nèi)外人民幣市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。因此要按既定策略逐步推動人民幣利率市場化。
  四是進一步推進跨境金融市場的深化聯(lián)動發(fā)展。在岸人民幣金融市場深度和廣度繼續(xù)推進,金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷增加,市場活躍度有所提升。要逐步建立完善離岸金融市場。如建立人民幣離岸遠期匯率市場,解決境外人民幣規(guī)避匯率風險的問題。該市場的建立有助于境外投資者規(guī)避持有人民幣資產(chǎn)或負債的匯率風險,提升離岸金融產(chǎn)品的創(chuàng)新能力,解決境外人民幣金融投資的問題。應(yīng)增強境內(nèi)外市場之間的聯(lián)動性,如境外人民幣投資國內(nèi)金融市場、境外企業(yè)到國內(nèi)市場上市等等,以最終形成穩(wěn)定、有序、統(tǒng)一的全球人民幣市場。
  必須清醒認識到的是,即便是上述四大方面均已具備相當?shù)幕A(chǔ),也不意味著人民幣能夠取得與當前美元同等的地位。一是決定一國國際貨幣地位的根本是經(jīng)濟、政治、軍事等綜合國力。畢竟只有國家是安全、強大、繁榮的,該國的貨幣才能被其他國家普遍接受。從目前來看,未來較長的一段時間內(nèi),美國經(jīng)濟地位雖然相對衰落,但仍在經(jīng)濟、政治、軍事和創(chuàng)新等關(guān)鍵領(lǐng)域擁有遠超其他國家的實力,歐盟和日本等傳統(tǒng)發(fā)達國家依然還有較強的實力,我國綜合國力要想趕超歐美傳統(tǒng)發(fā)達國家,恐怕仍需經(jīng)歷數(shù)十年的時間。
  二是從歷史的角度來看,一國國際貨幣的霸權(quán)地位有“自我強化”的特征,即便是綜合國力逐步下滑,但是國際使用慣例的改變還需經(jīng)歷很長的時間。美國在上世紀初時就已經(jīng)在經(jīng)濟創(chuàng)新能力上超越英國,但直到二戰(zhàn)之后才真正確立了美元的霸權(quán)地位。中間間隔二三十年的時間,同時還經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)。正是這兩次大戰(zhàn)大幅提升了美國的國際地位,美元霸權(quán)才被確立起來。
  和平和發(fā)展仍將是世界的主流,通過意外沖擊提升本國國際地位的概率非常小,并且我國走的是和平崛起的道路,因此綜合來看,人民幣國際地位的提升速度可能比美元更慢,人民幣真正實現(xiàn)國際化必然是一個非常長期艱巨的過程。在這一過程中,需要保持謹慎客觀的心態(tài)漸次推進人民幣走出去。
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