債券基金發(fā)展宜“穩(wěn)”字為先
2012-02-17   作者:馬駿  來源:經(jīng)濟日報
 
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  對比成熟市場,我國債券市場具有很大發(fā)展空間。在未來20年至30年內(nèi),隨著經(jīng)濟全球化程度的加深,我國債市也將融入全球化投融資渠道,債市擴容可期。目前美國債券市場已經(jīng)發(fā)展到30萬億美元規(guī)模,遠遠大于股票市場,債券已成為市場融資的主要途徑,而目前我國債券市場僅有20多萬億元人民幣規(guī)模,未來發(fā)展空間很大。
  現(xiàn)階段看,業(yè)績良好的債券基金的規(guī)模限制在20億元至30億元內(nèi),難以擴大的主要原因,是風(fēng)險特征不明確、收益波動太大,導(dǎo)致客戶群體不明確。一個市場不管行情好與壞,總要有一批資金量較大的長線投資者,才能發(fā)展壯大,如果陷入“追漲殺跌”的怪圈,債券基金這種本應(yīng)體現(xiàn)低風(fēng)險、低收益特征的產(chǎn)品就很難得到發(fā)展壯大。
  隨著機構(gòu)投資者的成熟和發(fā)展,其對收益預(yù)期穩(wěn)定的投資品種的需求日益增長,尤其發(fā)展壯大養(yǎng)老金的計劃更是被相關(guān)部門提上議事日程。在這個市場中,債券基金將大有可為。而未來債券基金做大規(guī)模的出路,就是滿足機構(gòu)投資者對產(chǎn)品風(fēng)險特征設(shè)計的明確需求,提供低風(fēng)險、收益穩(wěn)定的基金產(chǎn)品。對普通投資者而言,在挑選債券基金的時候,也應(yīng)主要從收益的可持續(xù)性、穩(wěn)定性去衡量債券基金的好壞。好的債券基金應(yīng)該保持穩(wěn)定的表現(xiàn),這樣才能體現(xiàn)作為穩(wěn)健型資產(chǎn)配置工具的價值。
  債券市場的發(fā)展變化也將帶來債券基金投資的變化。傳統(tǒng)債券基金要求基金經(jīng)理在不同類別資產(chǎn)上要有投資能力,甚至有不少債券基金主要通過權(quán)益類投資來獲取高收益。大類資產(chǎn)配置能力對基金經(jīng)理的要求很高,通常很難得到機構(gòu)投資者的認可。而未來作為低風(fēng)險穩(wěn)健型產(chǎn)品的管理者,債券基金經(jīng)理應(yīng)更專注于債券投資本行,主要在利率類、信用類債券上做好配置,相對應(yīng)的是要求他們在宏觀經(jīng)濟和信用分析方面具備專業(yè)能力。
  展望2012年的大類資產(chǎn)配置,當(dāng)前內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境充滿不確定性,適合我國固定收益市場(包括貨幣市場)的發(fā)展。
  從外部來看,歐洲仍充滿動蕩因素,新的“黑天鵝”事件也加劇了此類擔(dān)憂,美國以及全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢。美聯(lián)儲已公開宣布,極度寬松貨幣政策會延續(xù)到2014年,外部環(huán)境仍充滿了不確定性。
  從內(nèi)部環(huán)境來看,當(dāng)前我國經(jīng)濟正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期,能夠推動我國經(jīng)濟總量明確上升的行業(yè)尚不明顯。前10年我國經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)及經(jīng)濟總體增量部分的拉動力是地產(chǎn)和汽車等行業(yè),未來10年新的增長點至少在目前來看還比較模糊。無論現(xiàn)在受熱捧的內(nèi)需消費、新能源、高端制造還是醫(yī)藥等行業(yè),有的需要大量投入,有的需要制度和技術(shù)創(chuàng)新,都尚待時間確認。從通脹角度來看,通脹高點在6%至7%已經(jīng)明確,但是低點會在什么地方,還有待觀察。勞動力成本、資金成本、環(huán)保成本上升等因素會不會使得通脹低點抬升,也是不確定性因素。
  總體來看,利率和信用債的市場環(huán)境相對較好。唯一要防范的是,會不會像2008年一樣,出現(xiàn)信用債違約風(fēng)險。同時,對房地產(chǎn)以及地方融資平臺可能出現(xiàn)的違約風(fēng)險也要保持適度警惕。
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