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“養(yǎng)老金入市”問題成為當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。幾天前，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清撰文表示將推動(dòng)養(yǎng)老金入市；《人民日?qǐng)?bào)》2月6日刊發(fā)文章，稱養(yǎng)老金入市是必然趨勢(shì)，但入市時(shí)機(jī)尚有待考量；全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍也曾認(rèn)為，養(yǎng)老金入市有利于股市穩(wěn)定。（《新京報(bào)》2月7日）
既然養(yǎng)老金入市是“必然趨勢(shì)”，又“有利于股市穩(wěn)定”，還有相關(guān)部門官員表態(tài)“推動(dòng)”，看來，“養(yǎng)老金入市”儼然已是箭在弦上，引而待發(fā)。正如相關(guān)論者所說，目前的問題不過是“入市時(shí)機(jī)尚有待考量”。但筆者認(rèn)為，養(yǎng)老金能否順利入市，不光是等待“時(shí)機(jī)”的問題，就目前狀況來看，尚存兩大未知數(shù)。
第一，入市資金問題。其實(shí)，廣義上的“養(yǎng)老金”，很大一部分已經(jīng)“入市”了，包括被稱為“國(guó)民養(yǎng)老第二支柱”的企業(yè)年金、由全國(guó)社�；鹄硎聲�(huì)管理的全國(guó)社會(huì)保障基金。目前各方討論入市的主要是指由各地政府負(fù)責(zé)管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)這部分，其中包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶基金。但由于大部分地方的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶已被當(dāng)?shù)嘏灿糜诎l(fā)放當(dāng)期養(yǎng)老金，個(gè)人賬戶長(zhǎng)期處于“空賬”狀態(tài)，投資運(yùn)營(yíng)也就無從談起。即便有部分省市做實(shí)了個(gè)人賬戶，其規(guī)模也相當(dāng)有限。
對(duì)于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌基金這部分，按目前規(guī)定，僅能購(gòu)買國(guó)債和轉(zhuǎn)存定期存款，國(guó)務(wù)院對(duì)此的表態(tài)始終是“安全第一”。即便果真得到政策“通融”入了市，按照全國(guó)社�；鹄硎聲�(huì)理事長(zhǎng)戴相龍的說法，“全國(guó)社�；鹜顿Y股票的比例不超過40%，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可能再低一些。”可見入市比例很小，入市規(guī)模有限。以目前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的入市規(guī)模，要想承擔(dān)“穩(wěn)定股市”乃至“救市”的愿望，恐怕有些癡人說夢(mèng)。
第二，投資主體問題。根據(jù)目前態(tài)勢(shì)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)投資主體至少有三種可能：一是人社部社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)管理中心，人社部是社�；鸬闹鞴懿块T，在話語權(quán)上有優(yōu)勢(shì)。二是全國(guó)社�；鹄硎聲�(huì)，目前它就在運(yùn)營(yíng)全國(guó)社會(huì)保障基金，有專業(yè)優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)，也有投資運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。三是地方成立的基金運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，雖然“近水樓臺(tái)”但容易受地方行政力量干預(yù)。
鑒于養(yǎng)老金“保命錢”的保障屬性，其資金入市尤需將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，最好由專業(yè)金融機(jī)構(gòu)操作，但目前負(fù)責(zé)管理基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的卻是地方政府職能部門。因此，如何確定投資主體，也是一個(gè)棘手的問題。2011年12月，媒體曾報(bào)道廣東省1000億養(yǎng)老金將入市，但廣東省人社廳隨后“辟謠”，稱屬于“猜測(cè)”，在這次“傳聞”中，千億養(yǎng)老金就是“委托全國(guó)社�；鹄硎聲�(huì)投資管理”；《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》日前報(bào)道稱，國(guó)務(wù)院有關(guān)部門正在醞釀成立一家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)投資管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)具體的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)工作。這些信息都指向同一個(gè)問題——養(yǎng)老金入市的投資主體尚未確定。
有此兩大未知數(shù)，“養(yǎng)老金入市”遠(yuǎn)非選擇一個(gè)“時(shí)機(jī)”那么輕松，很多現(xiàn)實(shí)問題和制度困境均需一一厘清和破解，方能為“養(yǎng)老金入市”鋪平道路。
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