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美國互聯(lián)網公司Facebook日前發(fā)布招股說明書，其披露的風格、細節(jié)與A股市場存在不少差異。那么，A股發(fā)行可以向Facebook學些什么？分析人士認為，新股發(fā)行應以信息披露為中心，說實話，不掩蓋，該說的風險說到位。這或許是Facebook帶來的重要啟示。
以A股市場的眼光來看，F(xiàn)acebook的招股說明書頗為“奇特”。這家賬上仍有40億美元現(xiàn)金的互聯(lián)網公司并不缺錢，但仍將向市場募集50億美元。在招股說明書中，F(xiàn)acebook對巨額募集資金的投向未作具體說明，僅表示“這些錢沒有明確的用途，使用有較大的隨意性”，或許用于投資債券、銀行儲蓄，甚至不排除用募集資金為員工支付將來期權行權時需要繳納的相關稅收。
但Facebook對自己下狠手“揭短”，在招股說明書中向投資者提示了13項風險，“重大傷害、負面影響、持續(xù)威脅”等在A股市場極少見、但極具警示性的詞語很多。Facebook向投資者坦言，由于可能啟用存量發(fā)行，一旦上市或有大量股份拋售，影響二級市場股價；未來大量期權行權也會稀釋投資者股權。
此外，由于發(fā)行量巨大，F(xiàn)acebook的承銷商之戰(zhàn)異常激烈，如何定價尤為重要�！叭绻袷袌霾聹y的那樣，上市后市值達千億美元，這家上市前就盈利并有大量資金的網絡公司，市盈率將達百倍。而按照美國市場法規(guī)，它的上市并沒有強制的鎖定期，全憑公司自愿安排�！�
有投行人士認為，從招股說明書到定價，F(xiàn)acebook的做法在A股市場是“想都不敢想的事情”。對于我國正在推進的新股發(fā)行體制改革而言，剖析這一案例具有重要的現(xiàn)實意義，而下一步美國監(jiān)管機構及投資者對其的看法也值得關注。
且不論中美新股發(fā)行制度安排上的“硬”差異，僅從Facebook的招股說明書不難看出我國新股發(fā)行體制下一步改革中強化信息披露的必要性。同時，F(xiàn)acebook上市過程中市場多方力量博弈，在投行競爭中讓市場定價。此外，如何大力推進行政審批制度改革也將是新股發(fā)行體制改革的重要考量。
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