征收金融交易稅 “紓困”莫成“添堵”
2012-01-31   作者:張茉楠(國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部副研究員)  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)
 
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  張茉楠

  法國(guó)總統(tǒng)薩科齊在應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)中似乎扮演了一次真正的“勇士”。1月29日,他宣布,法國(guó)將從8月1日開始征收0.1%稅率的金融交易稅,法國(guó)成為歐盟第一個(gè)征收該稅種的國(guó)家。薩科齊的態(tài)度為何如此絕決?對(duì)于深陷債務(wù)泥沼和融資困境的法國(guó)而言,廣開稅源也許是拯救危機(jī)最后的“救命稻草”。
  法國(guó)“先行一步”的目的是為了讓其他歐盟成員國(guó)“跟上”。然而,針對(duì)金融交易稅,歐盟各成員國(guó)內(nèi)部存在明顯分歧。除法國(guó)有意在歐盟各成員國(guó)達(dá)成普遍共識(shí)之前率先實(shí)施外,德國(guó)和意大利主張謹(jǐn)慎推進(jìn),兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人都希望在歐盟層面采取統(tǒng)一行動(dòng);由于擔(dān)心征收包括股票交易和金融衍生品交易的金融交易稅會(huì)影響倫敦作為全球金融中心的地位,英國(guó)是金融交易稅的堅(jiān)定反對(duì)者,英國(guó)首相卡梅倫堅(jiān)稱,如果單方面征收,更多國(guó)際資本將流向沒(méi)有征稅的國(guó)家和地區(qū),無(wú)益于全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定。
  其實(shí),金融交易稅(又稱“托賓稅”)多年來(lái)一直是全球比較有爭(zhēng)議的“話題”。隨著全球浮動(dòng)匯率體系的建立以及各國(guó)金融自由化政策的實(shí)施,資本的大規(guī)?缇沉鲃(dòng)成為全球金融體系的最重要特征之一。資本流動(dòng)的順周期性極大增加了各經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜性,并對(duì)貨幣匯率體系和金融穩(wěn)定產(chǎn)生了極大的影響,因此,1981年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主詹姆斯·托賓率先提出對(duì)金融交易征稅。
  但是,傳統(tǒng)意義上的“托賓稅”之所以沒(méi)有廣泛實(shí)施而被“束之高閣”,是因?yàn)樗拇_有些“激進(jìn)”。“托賓稅”有一個(gè)非常大的缺陷——在日常交易中很難區(qū)分正常流動(dòng)性交易和投機(jī)性交易。如果“一刀切”實(shí)施統(tǒng)一稅率,則可能引起市場(chǎng)流動(dòng)性的驟然下降。不過(guò)歷史上,也有過(guò)成功案例,例如在上世紀(jì)90年代,巴西金融交易稅、智利和哥倫比亞無(wú)息準(zhǔn)備金等資本管制政策,都取得了較好的政策效果,不僅降低了央行外匯沖銷成本,還控制了外資流入的規(guī)模。
  但是今天,法國(guó)爭(zhēng)當(dāng)“急先鋒”卻是選錯(cuò)了時(shí)機(jī)。目前,受困歐債危機(jī)的歐洲銀行業(yè),出現(xiàn)了嚴(yán)重的信貸緊縮局面。由于對(duì)主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口巨大,歐洲銀行業(yè)現(xiàn)已捉襟見(jiàn)肘,去年市值縮水近38%,且面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。今年歐洲銀行將需融資8000億歐元,融資資源相當(dāng)緊張,此時(shí)一旦征收金融交易稅,勢(shì)必進(jìn)一步推高融資成本,并加重整體金融運(yùn)營(yíng)的負(fù)擔(dān)。
  這樣,征收金融交易稅就不是“紓困”而是“添堵”了。法國(guó)要征稅不但達(dá)不到目的,很可能傷及本已脆弱的金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所表示,金融交易稅項(xiàng)可能阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),并反而使政府收入減少。此前安永曾測(cè)算過(guò),如果考慮各種因素后,金融交易稅將會(huì)帶來(lái)1160億歐元財(cái)政缺口,相當(dāng)于歐盟國(guó)家去年9.8萬(wàn)億歐元公共稅務(wù)收入的1.2%。
  此外,征收金融交易稅在技術(shù)操作上還有相當(dāng)大的難度,因?yàn)殡S著金融創(chuàng)新不斷加強(qiáng),各種避稅工具層出不窮,資產(chǎn)多樣化使各類頭寸相互混合,“魔高一尺道高一丈”,很可能為了逃稅又衍生出各種“避稅工具”。更糟糕的是,征收金融交易稅還可能導(dǎo)致全球資金紛紛回流美國(guó)尋求避險(xiǎn)。全球資金流入美債,美元資產(chǎn)更受追捧,而歐債收益率不斷上升,流動(dòng)性和融資困境會(huì)進(jìn)一步加劇。
  那么,薩科齊為何“明知山有虎偏向虎山行”呢?也許正如法國(guó)《回聲報(bào)》所指出的那樣,薩科齊征收金融交易稅的理由非常充分。首先,在大選時(shí)期需要從對(duì)手陣營(yíng)“竊取 ”好的想法“先發(fā)制人”(作為反對(duì)黨的法國(guó)社會(huì)黨早就主張征收金融交易稅);其次,隨著歐元保衛(wèi)戰(zhàn)進(jìn)入關(guān)鍵的第三年,目前非常需要限制短期市場(chǎng)投機(jī)交易,特別是那些擾亂市場(chǎng)的“套利”行為;第三,金融業(yè)等虛擬經(jīng)濟(jì)需要回歸“實(shí)體”。此外,2012年選戰(zhàn)大幕拉開以來(lái),薩科齊選情一路告急,而法國(guó)民眾希望能夠?qū)φ匕l(fā)金融危機(jī)的金融業(yè)實(shí)施有效監(jiān)管,此時(shí)征收金融交易稅無(wú)疑也可以為薩科齊的總統(tǒng)競(jìng)選 “加分”。但是,薩科齊這次也許又錯(cuò)了,不是他的路線而是推出金融交易稅的時(shí)機(jī)。

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