國際信用保險及信用管理服務機構——法國科法斯集團16日在巴黎發(fā)布的風險評估報告說,由于經濟運行環(huán)境惡化,歐洲經濟今年預計將衰退0.1%,如果歐洲主權債務危機得不到有效遏制,衰退幅度可能加大。
報告稱,隨著意大利陷入危機,歐債危機已顯現(xiàn)全面系統(tǒng)性的特點。該危機涉及面廣,金融風險相互交織,歐洲銀行和歐洲以外地區(qū)銀行均有風險敞口?品ㄋ剐枷抡{意大利和西班牙的風險評級,該機構還表示,歐債危機造成歐元區(qū)需求下降和資本流入下降,東歐地區(qū)的新興經濟體將受到較大沖擊。
歐債危機上周末再度生變,評級機構標準普爾調降了包括法國在內的歐元區(qū)9國主權評級。科法斯集團首席經濟學家伊夫·茲洛托斯基(Yves
Zlotowski)在巴黎接受中國證券報記者專訪時表示,不應夸大法國評級下調的后果,但如果歐債危機在2012年得不到有效控制,將對歐洲企業(yè)造成很多困難。
中國證券報:法國失去3A評級會沖擊歐洲實體經濟嗎?
茲洛托斯基:坦率地說,不會。法國失去3A評級會對股市帶來一定沖擊,但不會對實體經濟產生直接影響。
首先,法國主權信用評級下調是意料之中的事件,而法國評級下降早在國債收益率上面體現(xiàn)出來;其次,法國下調后的評級仍是AA+,這個評級也相當不錯,我們不應夸大評級下調的后果;第三,法國國債收益率上升并不一定導致企業(yè)債券收益率上升。從理論上說,國債收益率一般會影響那些信用評級不好的企業(yè)的債券收益率。但從歐債危機爆發(fā)以來,企業(yè)債券收益率并沒有發(fā)生飆升現(xiàn)象。原因是除英國和西班牙企業(yè)外,歐洲企業(yè)負債率較低,運作相對“健康”。企業(yè)債券收益率與國債收益率出現(xiàn)去關聯(lián)化現(xiàn)象。
但是,法國失去3A評級提醒人們,如果歐債危機在2012年得不到有效控制,將對歐洲企業(yè)造成很多困難。
中國證券報:你預計歐債危機會如何向新興經濟體傳導?
茲洛托斯基:我們把新興經濟體分成兩類,一類是東歐新興經濟體。東歐地區(qū)的新興經濟體由于對歐元區(qū)依賴較大。歐債危機造成歐元區(qū)需求下降和資本流入下降,東歐地區(qū)的新興經濟體將受到較大沖擊,導致私營部門外匯債務較高。另一類是其它新興經濟體,它們的情況好一些。其中,雖然亞洲經濟增長將放緩,但仍將達6-6.3%的水平。但我們也有一些擔心,主要是擔心亞洲抵御歐債危機沖擊效應的能力。
中國證券報:有觀點認為,今年內如果歐債危機得不到遏制,會導致歐洲經濟深度衰退,你對該觀點是否認同?
茲洛托斯基:是的。我們預計,歐洲經濟今年預計將衰退0.1%,這一預測是基于歐債危機今年內得到部分控制。如果缺乏解決方案,如果企業(yè)看不到解決前景,衰退幅度會增大。需要指出的是,意大利衰退幅度可能達0.8%,原因是緊縮力度過大。德國和法國經濟可能出現(xiàn)一個到兩個季度的收縮,但不會出現(xiàn)2008-2009年期間那樣的衰退。
中國證券報:在2012年,你認為希臘有可能發(fā)生債務違約嗎?
茲洛托斯基:有可能。首先,我們預測,希臘經濟將衰退6%,情況非常困難。從2011年春季以來,希臘企業(yè)欠款事件直線上升。我們判斷,希臘出現(xiàn)單方債違約的可能性很大。其次,希臘與私人投資者之間的談判目前暫停。雙方仍未達成協(xié)議,希臘債務水平仍然非常高,難以實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。希臘單方債務違約,對希臘來說是“災難性的”,但對歐元區(qū)來說還不算是災難性的,因為希臘國內生產總值僅占歐元區(qū)的4%,后果還是可控。
中國證券報:希臘一旦出現(xiàn)債務違約,會像雷曼兄弟銀行破產那樣引起金融風暴嗎?
茲洛托斯基:不會。因為美國雷曼兄弟銀行是在經濟運行上行周期發(fā)生,人們沒有預期,從而造成嚴重的信任危機。人們談論希臘債務違約已經一年半了,早有心理預期。另外,德國和法國商業(yè)銀行對希臘風險敞口只是很小一部分。
中國證券報:歐盟現(xiàn)在正擬訂的“財政契約”可以幫助化解歐債危機嗎?
茲洛托斯基:歐盟以前制訂了穩(wěn)定公約,提出對財政進行監(jiān)督,但沒有得到執(zhí)行,“財政契約”提出財政一體化的形式。這一形式的可信度非常重要。
但是,這并不是說“財政契約”可以解決歐債危機。歐債危機需要一攬子措施協(xié)調作用,需要采取適度財政緊縮,同時還需要其他措施,如歐洲中央銀行出資回購重債國債券,現(xiàn)在回購力度還不夠,還需要加大。
比如還可以采取 “金融抑制”的手段,這是上個世紀六、七十年代提出的理論,原意是政府采取的使金融價格發(fā)生扭曲的利率、匯率等在內的金融政策和金融工具來抑制金融業(yè)發(fā)展。