2011年，國際金融市場再次經(jīng)歷了大起大落的價格震蕩，焦點事件接連出現(xiàn)且事態(tài)有擴大趨勢，不斷觸動金融市場的敏感神經(jīng)并加劇焦慮情緒。
然而，仔細梳理這些焦點事件，尤其是歐債問題，實際局勢并未發(fā)生改變。引起價格震蕩的主要原因在于輿論對歐債危機等焦點事件炒作過度，嚴(yán)重破壞了市場參與者的心理穩(wěn)定狀態(tài)，恐慌性情緒激化直接影響投資者分析、判斷的準(zhǔn)確性。
恐慌心理是2011年全球金融市場變動的關(guān)鍵性因素。
事實上，2011年世界經(jīng)濟基本穩(wěn)定。美國經(jīng)濟實力依然雄厚，發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展保持了一定規(guī)模和速度，這些成為世界經(jīng)濟穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)和保障。盡管歐洲和日本經(jīng)濟較弱，明顯拖累了世界經(jīng)濟增長，但日本經(jīng)濟和歐洲經(jīng)濟并沒未失控，低迷只是受到經(jīng)濟周期的影響，局部經(jīng)濟短期內(nèi)遭受突發(fā)事件沖擊。因此，國際貨幣基金組織（IMF）依然將2011年世界經(jīng)濟增速定位在4%左右。
然而，輿論的解讀則側(cè)重于經(jīng)濟下降的水平，放大了負面壓力，嚴(yán)重扭曲世界經(jīng)濟的實際增長幅度和發(fā)展水平，導(dǎo)致市場喪失理性判斷。譬如，輿論對美國經(jīng)濟的關(guān)注，突出對傳統(tǒng)經(jīng)濟的負面報道，避而不提美國高端經(jīng)濟和新型經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r。再如，輿論對歐洲經(jīng)濟著眼于各種壞消息，而忽略了歐洲發(fā)達地區(qū)經(jīng)濟的品質(zhì)和影響力，特別是某些國家的強國地位被嚴(yán)重低估。同樣，資質(zhì)不該被低估的另一個國家是日本，日本衰退20年并不意味著日本是一個弱國，它實際上依然是發(fā)達國家。去年3月份發(fā)生大地震后，日本可以迅速穩(wěn)定、扭轉(zhuǎn)局面，第三季度經(jīng)濟增長達到1.4%，足以說明日本的核心競爭力依然很強。
輿論解讀明顯與事實錯位。由此，我們看到，在去年一整年中，被媒體濃墨渲染的“二次探底”、“二次衰退”并未出現(xiàn)，但市場心理的恐慌狀態(tài)卻堪比2008年，“二次恐慌”導(dǎo)致了市場價格震蕩。
盡管2011年國際金融市場價格頻繁大起大落，但市場表現(xiàn)穩(wěn)定，并沒有出現(xiàn)失控的局面，主要原因有兩個。
一個原因是流動性充足。金融市場流動性過剩或者說流動性泛濫，給予價格更多上漲或下跌的余地，投機、對沖空間擴大。寬裕的資金包容了極端情緒所造成的價格刺激性拉漲或恐慌性壓跌，進一步強化市場對價格調(diào)節(jié)、價格調(diào)動、價格利用等方面的駕馭能力。
另一個原因是制度控制了市場。在金融市場價格起落的過程中，有受害者也有受益者，有損失者也有獲利者。整體比較的結(jié)果是，悲觀受損者居多，而有希望的受益者較少。決定損益的關(guān)鍵在于市場參與者的戰(zhàn)略遠見和控制能力。成熟的高端市場參與者主導(dǎo)者價格，其他參與者只是膚淺地被動接受和盲從價格，后者在價格的浪潮中或推波助瀾，或隨波搖擺。決定價格與收益的核心是制度。制度可以創(chuàng)造流動性，也可以回收流動性，制度控制了市場，控制了收益和利潤。
一些對于去年金融市場價格動蕩形成原因的論述較為偏頗，缺少具有主見的基礎(chǔ)性論證，缺少全面性。這些論述沒有意識到，心理失控是價格大幅動蕩的關(guān)鍵因素，更忽視了體制和制度的因素。
市場主導(dǎo)者的策略控制了輿論，輿論綁架市場價格，價格變化又影響到金融市場制度設(shè)計，這就是2011年國際金融市場變化的邏輯。