警惕在美債泡沫陷阱中越陷越深
2012-01-13   作者:張茉楠  來源:經(jīng)濟參考報
 
【字號

 
  張茉楠

  截至2012年1月初,美國債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重已達到極具象征意義的100%,與經(jīng)濟總量相等規(guī)模,而與之形成反差的卻是2011年造就了美國國債30年來的“大牛市”。
  為什么一個收益率越來越低的投資品種也越來越使得全球投資者“趨之若鶩”?為什么債務(wù)規(guī)模越來越大卻越來越被更多的國家持有?這似乎并不符合經(jīng)濟學(xué)的基本規(guī)律和邏輯,然而,這就是當前全球經(jīng)濟金融格局下美債泡沫的現(xiàn)實。
  美國似乎從來不擔心美債被拋售,因為美國國債獨特的債權(quán)人結(jié)構(gòu)決定了,美債已經(jīng)把債務(wù)人和債權(quán)人牢牢綁在了一起。購買美債越多,就意味著失衡越嚴重,就越可能被美債捆住手腳。在美國的國債構(gòu)成之中,除政府外的其他部門(包括美聯(lián)儲、政府管理的各種基金等)持有約40%,美國居民投資者持有約30%,外國投資者持有約30%,中國持有美債占比為8%。過去十年,中國持有美國債券規(guī)模經(jīng)歷了爆炸性增長,年均增長率達36.8%。
  與中國情形相似,大多數(shù)通過資源出口和商品出口積累貿(mào)易盈余的新興國家都積極購買美國國債。受此影響,2000年到2008年,美國10年期國債的收益率平均下降了40%。近十年,美國政府每年的借款包括債務(wù)再融資規(guī)模平均超過4萬億美元。
  的確,美債從未有過“硬性違約”的記錄,但這不等于沒有“軟性違約”。真實的情況是,美國利用貨幣“估值效應(yīng)”,通過債務(wù)貨幣化或變相貶值增加國民財富,但債權(quán)國的主權(quán)財富風(fēng)險卻隨著美國債務(wù)風(fēng)險長期化、債務(wù)貨幣化而同步上升。而現(xiàn)在,在無法通過增稅和減赤的情況下,美聯(lián)儲可以通過債務(wù)貨幣化創(chuàng)造收入。2011年,美聯(lián)儲印鈔為美國財政部創(chuàng)收770億美元,占到了美國GDP的0.5%,可謂收入不菲。
  但另一方面,美元貶值卻是其他國家財富的真實縮水。如果以黃金比價來計算,從上世紀70年代布雷頓森林體系坍塌至今,美元兌黃金貶值近100%,特別是本世紀以來,黃金價格漲幅超過6倍,而美元指數(shù)貶值超過36%。從長期來看,美國債務(wù)海平面的繼續(xù)升高以及債務(wù)貨幣化導(dǎo)致的美元貶值,這將讓各國真實購買力和主權(quán)財富面臨著較大的損失。而最大的風(fēng)險則是各國貨幣政策、匯率政策以及國家金融安全被綁定,長期的廉價美元和廉價資本將使得各國在痛苦的失衡中越陷越深。
  到了該思考中國如何扮演債權(quán)人角色的時候了。債務(wù)或是債權(quán)從來都不是一國金融話語權(quán)的決定因素,中國成為真正的債權(quán)大國的路途還十分遙遠,中國必須大力推進維護金融安全的人民幣匯率戰(zhàn)略選擇,需要努力調(diào)整全球財富分配的格局,需要重新思考主權(quán)財富資本該如何重新配置,大規(guī)模投資于美債的儲備資產(chǎn)流向需要有根本性的改變。

  凡標注來源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)書面授權(quán),不得以任何形式發(fā)表使用。
 
相關(guān)新聞:
· “債務(wù)貨幣化”放大美債持有風(fēng)險 2012-01-11
· 不應(yīng)繼續(xù)為美債提供廉價融資 2011-12-21
· 三大評級機構(gòu)暫不下調(diào)美債評級 2011-11-23
· 9月中國小幅增持美債113億美元 2011-11-17
頻道精選:
·[財智]肯德基曝炸雞油4天一換 陷食品安全N重門·[財智]忽悠不斷 黑幕頻現(xiàn),券商能否被信任
·[思想]周繼堅:別讓“陸地思維”毀了渤海灣·[思想]鈕文新:緊縮貨幣“弊端”凸顯
·[讀書]《五常學(xué)經(jīng)濟》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
 
關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟參考報社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號