打造實(shí)體服務(wù)型、投資友好型資本市場
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2012-01-10 作者:上海證券報(bào)評論員 來源:上海證券報(bào)
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剛剛閉幕的全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議,尤為引人注目。一則因過去一年市場行情走低,各方對新一年監(jiān)管工作抱有種種期許;二則因全國金融工作會(huì)議對資本市場作出了“促協(xié)調(diào)、振信心”的新部署,尚待監(jiān)管部門破題。 今日,關(guān)于全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議的新聞報(bào)道見諸報(bào)端,證監(jiān)會(huì)主席郭樹清就市場改革和監(jiān)管工作,從五個(gè)方面作出了具體部署,包括:積極穩(wěn)妥地推進(jìn)證券期貨領(lǐng)域的改革開放,努力推動(dòng)資本市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整和服務(wù)能力提升,以公開透明為核心加強(qiáng)市場制度建設(shè),以防范系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)加強(qiáng)市場監(jiān)管,加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)和干部隊(duì)伍建設(shè)。 這五個(gè)方面的工作,乍看內(nèi)容極為豐富且龐雜,我們試圖將其梳理為兩條脈絡(luò),即:市場發(fā)揮功能要向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求看齊,打造“實(shí)體服務(wù)型”市場;同時(shí),市場改革舉措要對準(zhǔn)投資者的投資需求,從滿足投資需求的角度進(jìn)一步完善市場體制機(jī)制,打造“投資友好型”市場。 從打造“實(shí)體服務(wù)型”市場的角度說,我國各項(xiàng)存款余額為80萬億元左右,經(jīng)濟(jì)體系中的資金和流動(dòng)性不可謂不充裕,但舉國上下,無論行業(yè)所處,規(guī)模大小,卻頻喊“缺錢”。同時(shí),除了房地產(chǎn)一度以錢炒錢、自我循環(huán)膨脹,可算作一時(shí)妄進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)空心化的領(lǐng)域,曾算是一個(gè)投資渠道外,社會(huì)大量的財(cái)富管理需求仍長久無法得到滿足。 可以說,在走過改革開放初級階段后,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾已經(jīng)成為“實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)增長對金融服務(wù)的需求與落后的金融服務(wù)之間的矛盾”,“社會(huì)財(cái)富管理日益增長的需求與落后的金融服務(wù)之間的矛盾”,這就需要資本市場、直接融資發(fā)揮更大的作用。 我們都清楚,資本市場在“實(shí)體服務(wù)型”方面記錄一向良好,從為國企脫困服務(wù),到成為金融改革背水一戰(zhàn)的“蓄水池”,資本市場歷史上為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了持續(xù)貢獻(xiàn)。如今,在實(shí)體經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的新形勢下,資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的任務(wù)無非隨時(shí)勢作出了新調(diào)整,這沒什么新鮮,市場一定能夠完成。 但談到打造“投資友好型”市場,我們則需要下點(diǎn)大力氣。 全國金融工作會(huì)議首次提出了一、二級市場的協(xié)調(diào)問題,這是中央從一級市場看到了二級市場,參透了市場穩(wěn)定健康發(fā)展中融資與投資需求的相互作用規(guī)律,并對市場發(fā)行、退市、分紅等微觀改革直接提出了要求。我們認(rèn)為,這些課題無疑對打造“投資友好型”的資本市場意義重大,但難度也都不小。 根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的會(huì)議消息,我們看到,證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)深化發(fā)行體制改革,完善新股價(jià)格形成機(jī)制,強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)責(zé)任;將積極推進(jìn)退市制度改革,逐步形成市場化和多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系;將強(qiáng)化對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務(wù)公司的監(jiān)管約束。同時(shí),會(huì)議也提出,將鼓勵(lì)社;、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重,積極推動(dòng)全國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金等長期資金入市。此外,還擬加快建立統(tǒng)一監(jiān)管的場外交易市場,大力推進(jìn)行政審批制度改革,顯著提高公司類債券融資在直接融資中的比重,加大對內(nèi)幕交易、市場操縱、欺詐上市、虛假披露等行為的打擊力度。 應(yīng)該說,這些改革舉措無疑都是“接地氣”、貼近投資需求的,會(huì)受到廣大投資者的歡迎。但同時(shí),也應(yīng)看到,受發(fā)展階段和發(fā)展水平及周邊環(huán)境發(fā)展?fàn)顩r的約束,改革的推進(jìn)還將面臨繁重的任務(wù),有的更需要頂層設(shè)計(jì),需要出臺跨部門、復(fù)合型的綜治措施。而且,市場機(jī)制的形成和完善往往需時(shí)良久,甚至在過程中難免反復(fù)。打造“投資友好型”市場,依然任重道遠(yuǎn)。 總之,資本市場已經(jīng)迎來新的一年,市場各方都在期待市場發(fā)生新變化、開創(chuàng)新局面,把握機(jī)遇,迎接挑戰(zhàn),已是不二選擇。
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