由于市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)憂慮升溫，近來(lái)歐洲不斷有企業(yè)為歐元區(qū)解體做預(yù)案準(zhǔn)備的消息，一些跨國(guó)銀行還曝出已開(kāi)始安裝后備技術(shù)系統(tǒng)，為希臘、葡萄牙、意大利等國(guó)的老貨幣重新流通做準(zhǔn)備。
　　雖然歐盟峰會(huì)達(dá)成了“以政府間協(xié)議形式設(shè)計(jì)新的財(cái)政契約，實(shí)施更嚴(yán)格的預(yù)算規(guī)則和對(duì)違規(guī)國(guó)家的自動(dòng)制裁機(jī)制”的方案，但如何執(zhí)行該方案仍是謎。從可操作性考慮，誰(shuí)也不知道從何下手，因此未來(lái)不久或?qū)⒖吹�，這是個(gè)無(wú)法執(zhí)行的方案。無(wú)法執(zhí)行，卻必須推出，而且還有那么多國(guó)家聯(lián)合簽署，這意味著什么呢？維穩(wěn)，盡力爭(zhēng)取時(shí)間，力爭(zhēng)再尋新方案。我注意到，歐盟峰會(huì)以后，歐元的表現(xiàn)是穩(wěn)定的。從這個(gè)意義上說(shuō)，歐盟峰會(huì)達(dá)到了維穩(wěn)的目的，因?yàn)楸粴W債危機(jī)整整肆虐了一年的情況下，歐元年線僅收陰300余點(diǎn)，表現(xiàn)相當(dāng)頑強(qiáng)。
　　但對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，我們不僅希望歐債危機(jī)不要惡化，更希望看到歐洲經(jīng)濟(jì)能復(fù)蘇，哪怕這種復(fù)蘇是不平衡的，也比衰退好。很遺憾，我沒(méi)有發(fā)現(xiàn)歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人討論增長(zhǎng)，相反，幾乎每個(gè)國(guó)家都在下調(diào)2012年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃。實(shí)際上，當(dāng)歐元區(qū)國(guó)家過(guò)分地注意“緊縮財(cái)政”時(shí)，它們已沒(méi)有刺激經(jīng)濟(jì)的“殺手锏”。從目前歐元區(qū)主要國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的態(tài)度看，減赤是第一任務(wù)，增長(zhǎng)是第二位，甚至是第三位的。可以預(yù)期，2012年的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)至少會(huì)出現(xiàn)“溫和衰退”，歐洲競(jìng)爭(zhēng)力和購(gòu)買(mǎi)力都將下降。
　　歐債危機(jī)會(huì)否拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)呢？?jī)H從對(duì)歐貿(mào)易考慮，問(wèn)題不大。原因是中國(guó)出口歐洲的商品大多數(shù)是日用品，且價(jià)廉物美，歐洲老百姓收入越是下降，對(duì)中國(guó)貨的依賴將越強(qiáng)。問(wèn)題是，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)不會(huì)向中國(guó)等新興國(guó)家轉(zhuǎn)嫁危機(jī)——更多地?fù)]舞貿(mào)易保護(hù)大棒——這種情況出現(xiàn)的可能性極大。從這個(gè)角度分析，中歐貿(mào)易關(guān)系是否能夠保持正常，更多地取決于中國(guó)是否有錢(qián)，能從歐洲更多地購(gòu)買(mǎi)商品，比如汽車零配件和高端設(shè)備等。而中國(guó)是否有錢(qián)，關(guān)鍵要看中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。只要中國(guó)進(jìn)口持續(xù)增加，歐洲就沒(méi)有道理為難中國(guó)。
　　中國(guó)有錢(qián)，這幾乎是全世界的共識(shí)，2012年中國(guó)將繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策，正是基于有錢(qián)。但我僅持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，因?yàn)閺臄?shù)據(jù)分析，我國(guó)今年財(cái)政收入實(shí)際是逐季回落的，上半年增幅曾達(dá)到31.2%，到9月底時(shí)，我們還很樂(lè)觀地認(rèn)為，今年財(cái)政收入可達(dá)十萬(wàn)億，但到10月財(cái)政收入增長(zhǎng)只有16.9%，增幅回落近一半，11月增長(zhǎng)只有10.6%，出現(xiàn)快速回落，而進(jìn)入12月，有些（收入）項(xiàng)目甚至已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)征兆。如果考慮到年末中央財(cái)政還將大量撥款彌補(bǔ)一些地方政府的財(cái)政虧空，今年全年的財(cái)政收入并不樂(lè)觀——遠(yuǎn)低于預(yù)期。據(jù)此分析，明年若實(shí)行“積極財(cái)政政策”恐怕要發(fā)債。
　　與其靠大量發(fā)債，不如實(shí)行靈活的貨幣政策，兩條腿走路。最近，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人談到明年宏觀調(diào)控的“十二字方針”，即“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生、促穩(wěn)定”。將“穩(wěn)增長(zhǎng)”一詞放在明年經(jīng)濟(jì)工作指導(dǎo)方針的第一位，意味深遠(yuǎn)。
　　要實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)”必須對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有清醒的認(rèn)識(shí)。據(jù)我調(diào)查，進(jìn)入四季度后，相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)盈利能力如斷崖般下滑，因此必然導(dǎo)致財(cái)政收入的大幅下滑。而企業(yè)盈利下滑的主因是什么呢？不是財(cái)政支持不夠，而是“貨幣流動(dòng)性過(guò)緊”。因此，唯有適時(shí)適度地釋放流動(dòng)性才能激活企業(yè)活力，提高開(kāi)工率和就業(yè)率，使被流動(dòng)性困擾的企業(yè)扭虧為盈。企業(yè)有活力，國(guó)家財(cái)政收入才能實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，這可能是近期宏觀調(diào)控效果的最主要關(guān)注點(diǎn)�！胺�(wěn)增長(zhǎng)”的第一位目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，而關(guān)鍵點(diǎn)恐怕還要看財(cái)政收入是否能夠“穩(wěn)增長(zhǎng)”——財(cái)政收入大幅度下降，政策的著力點(diǎn)必然改變。因此預(yù)計(jì)，年底所有關(guān)于流動(dòng)性是否需要盡快預(yù)調(diào)微調(diào)的爭(zhēng)論都將休矣，我們很快就能看清：穩(wěn)增長(zhǎng)不僅需要積極的財(cái)政政策，也需要靈活的貨幣政策。