中央經濟工作會議定調明年繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。這對期盼貨幣政策有所松動的股市人士來說，未免有點錯愕。滬深股市沒有出現見底回升走勢，而是繼續(xù)下探，在全球股市中依舊扮演著弱勢市場的角色。
　　然而，細心觀察當前的內外部經濟形勢，品讀本次會議傳遞的政策信息�？梢园l(fā)現，明年的宏觀經濟政策與調控方法和手段與今年不可能雷同。即便在今年，政策前后也有所變化。如，上半年貨幣環(huán)境持續(xù)收緊，到第三季度中小企業(yè)普遍感到資金緊張，即出臺扶持小微企業(yè)的九類措施，開始了政策微調。
　　以此來看明年的情況，明年不僅外部環(huán)境不同于激變的今年，而且內部環(huán)境也將不同于今年。具體而言，明年中國經濟對內對外的三個循環(huán)都將會發(fā)生新的變化，因此宏觀政策措施也將要根據新的情況作出更靈活、更有針對性的微調。尤其在消費內需方面，如何采取更有效的辦法，已是影響調結構、轉方式的全局性問題。
　　而要看清楚明年宏觀政策的具體走向，首先需要重新認識和準確把握中國經濟對內對外的三個循環(huán)。因為，這三個循環(huán)的孰輕孰重以及先后次序，與過去相比都已發(fā)生了重大變化。那么，這是哪三個循環(huán)呢？
　　一是與發(fā)達經濟體的經濟循環(huán)，這是中國經濟近30多年來最重要的外部循環(huán)。30年來，正是與發(fā)達經濟體之間存在著明顯的要素差異和比較優(yōu)勢，中國經濟才獲得了超常發(fā)展，成了“世界工廠”。然而，從全球貿易與制造業(yè)總體情況看，由于中國增速很高而且體量越來越大，因此，不可能再依賴發(fā)達經濟體的過度消費來維持這種供給了。這一環(huán)節(jié)的關系就此發(fā)生了逆轉。
　　具體到明年，中國與發(fā)達經濟體之間的雙邊貿易增速將會繼續(xù)下降。事實上，這個趨勢在近兩年已經很明顯。統(tǒng)計顯示，今年前11個月中國對歐美日的雙邊貿易增速已低于中國外貿總體水平4到7個百分點。其中對歐美日的出口增速都在逐波下降。當然，這是指增速。由于歐美日在中國出口中占有四成份額，因此即使有一點增長，數量也是可觀的。因為它的基數很大。
　　第二個循環(huán)是與新興經濟體之間的關系。這是入世以來，特別是近年來，中國與金磚國家和其他發(fā)展中國家與新興經濟體之間正在日益增強的經濟聯系。數據顯示，今年前11個月中國與東盟的雙邊貿易同比增長25.1%，東盟已超過日本成為中國第三大貿易伙伴。而與其他金磚國家的雙邊貿易也增長了40%。這一數據隱含了第二個循環(huán)中的廣泛市場需求與復雜的地緣政治需求。
　　從明年的情況看，隨著中國——東盟自由貿易區(qū)的建成運行，中國與東盟的雙邊貿易量將會繼續(xù)快速增長，而在“金磚國家領導人蜂會”等合作機制促進下，中國與金磚國家的雙邊貿易也將會保持高速增長。不過，需要指出的是，中國進出口貿易在尋求總體平衡的同時，在與新興經濟體之間的貿易中也存在著逆差日益擴大的情況。
　　這樣來看，前面兩個循環(huán)主要是與外部經濟的聯系，是利用外部市場和第三次全球化浪潮帶來的發(fā)展機遇進行的成功嘗試。但是很明顯，自本輪金融危機爆發(fā)后，這兩個循環(huán)的重要性和先后次序已出現調整。與新興經濟體和發(fā)展中國家的關系正變得日益重要，與發(fā)達經濟體之間的關系則變得趨于穩(wěn)固。
　　與前兩者相比，現在第三個循環(huán)的重要性一下子突出許多，這就是中國經濟的內部循環(huán)。所謂內部循環(huán)可以分兩個層面來談，一是收入、消費、儲蓄、投資之間的關系。長期來中國一直以重投資儲蓄，輕消費收入為特色。這是歷史使然�，F在把擴大內需定為戰(zhàn)略基點，強調重點要放在保障和改善民生、加快發(fā)展服務業(yè)、提高中等收入者比重上。這是發(fā)展戰(zhàn)略的重大調整。
　　第二個層面則是區(qū)域與產業(yè)經濟關系的調整。由于中國有廣闊的經濟縱深，有向產業(yè)鏈上游發(fā)展的需求，因此在東中西部之間，在傳統(tǒng)產業(yè)和新興產業(yè)之間的梯度轉移與協調發(fā)展，也是內部循環(huán)的一大內容。而區(qū)域與產業(yè)間的協調發(fā)展，又對調節(jié)收入、消費、儲蓄、投資的結構關系提供了條件。
　　由此不難看出，影響未來中國經濟與政策走向的三個循環(huán)正在發(fā)生根本變化。認清這一點，對于投資安排是很重要的。