人民幣七跌停不意味著貶值
2011-12-09   作者:徐琤(作者為華東理工大學(xué)商學(xué)院副教授)  來(lái)源:新聞晨報(bào)
 
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  昨日(12月8日),人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)跌0.5%,這也是自11月30日以來(lái),人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)第七個(gè)交易日觸及跌停,為3年首見(jiàn)。 事實(shí)上,2011年人民幣對(duì)美元中間價(jià)總體維持升值態(tài)勢(shì),從1月4日的1美元對(duì)人民幣6.6215元,到11月4日的年內(nèi)高點(diǎn)1美元對(duì)人民幣6.3165元。但從12月初略有反彈之后便一路下行至今。
    這一階段人民幣對(duì)美元的連續(xù)跌停并不意味著人民幣就一定是在貶值。究其原因,一是當(dāng)前全球新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩,中國(guó)經(jīng)濟(jì)或許也在所難免;二是隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇,以及歐債危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵,投資者持有美元的意愿日益增強(qiáng),大量資本開(kāi)始轉(zhuǎn)而流向美國(guó),導(dǎo)致美元升值;三是每年年末都會(huì)出現(xiàn)美元頭寸緊張的現(xiàn)象,許多大型跨國(guó)公司會(huì)有將人民幣兌換成美元或其他貨幣的需求,美元的強(qiáng)勁上漲部分引發(fā)了人民幣對(duì)美元匯率的下跌。投機(jī)資本流入量下降和對(duì)人民幣升值預(yù)期減弱,加上投資者對(duì)美元的偏好增加,導(dǎo)致人民幣對(duì)美元匯率下跌。
    但是人民幣對(duì)美元匯率的變化最終還是由市場(chǎng)因素決定,如果只是宏觀因素在影響人民幣對(duì)美元的即期匯率,那么匯率的變化應(yīng)該是漸進(jìn)的,而不是罕見(jiàn)的7個(gè)跌停。當(dāng)然,匯市的資金兇猛,也不排除是一些投資者的投機(jī)行為所致。
    中國(guó)央行2010年6月19日宣布重啟匯改,增強(qiáng)人民幣匯率彈性,并繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間,對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)。在人民幣對(duì)美元匯率連遭7個(gè)跌停之后,人們對(duì)人民幣長(zhǎng)期走勢(shì)判斷開(kāi)始有了改變,認(rèn)為貶值的可能性也不能排除。從2005年7月21日人民幣升值以來(lái),人們似乎形成了一種思維定式,認(rèn)為在中國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中,只有人民幣匯率是只升不跌的,這是一個(gè)怪象,也是不合理的。
    人民幣匯率既然是市場(chǎng)匯率、浮動(dòng)匯率,就應(yīng)該隨著市場(chǎng)供給和需求的變化而波動(dòng)。人民幣對(duì)美元的匯率升值帶有一定的國(guó)際壓力,按照經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)來(lái)看,人民幣匯率升值應(yīng)該逐步放緩,甚至在一定程度上有下跌的空間。人民幣匯率每年以超過(guò)5%-10%的幅度升值,未來(lái)走勢(shì)相對(duì)今天的匯率而言,下調(diào)也是可能的。
    事實(shí)上,匯率的這種變動(dòng)正好為進(jìn)一步完善匯率浮動(dòng)機(jī)制創(chuàng)造了契機(jī),轉(zhuǎn)變固定的思維,加大人民幣匯率彈性,現(xiàn)在是形成雙向波動(dòng)的好時(shí)機(jī)。
    國(guó)務(wù)院新聞辦公室12月7日舉行新聞發(fā)布會(huì),發(fā)布《中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易》白皮書(shū)。針對(duì)人民幣對(duì)美元匯率此前連續(xù)觸及“跌停線”,商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易談判副代表崇泉表示,匯率問(wèn)題和對(duì)外貿(mào)易有密切的關(guān)系。
    人民幣出現(xiàn)貶值,說(shuō)明人民幣匯率不是受中國(guó)政府控制的,中國(guó)政府從來(lái)沒(méi)有操縱匯率,人民幣的匯率是按照市場(chǎng)變化和市場(chǎng)需求浮動(dòng)的,這是一個(gè)非常好的現(xiàn)象。人民幣匯率有可能再上升,也可能再貶值,是波浪式的。
    進(jìn)一步看,人民幣國(guó)際化與人民幣匯改并不簡(jiǎn)單等同于人民幣升值。中國(guó)的匯率政策目標(biāo)是確立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣,在合理、均衡水平上保持基本穩(wěn)定。本次人民幣走弱,也是對(duì)于此前升值走勢(shì)的調(diào)整而已,人民幣匯率形成機(jī)制改革將會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。
    當(dāng)下應(yīng)該用更靈活以及市場(chǎng)化的方式來(lái)管理人民幣匯率:一方面,人民幣中間價(jià)定價(jià)應(yīng)該更趨于合理,不應(yīng)該人為偏離交易價(jià)區(qū)間太遠(yuǎn);另一方面完善人民幣匯率形成機(jī)制,讓人民幣匯率能夠更多由市場(chǎng)決定,而不是受政策變化的影響,加大匯率雙向波動(dòng)區(qū)間,促進(jìn)人民幣匯率彈性。
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