人民幣連跌不必驚但須“警”
2011-12-08   作者:余豐慧  來源:新華網(wǎng)
 
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  余豐慧

  中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示,7日人民幣對美元匯率中間價報6.3342,較前一交易日小幅走低。按與中間價上下千分之五的波動幅度計算,從11月30日到12月6日,人民幣對美元匯率已連續(xù)五個交易日觸及跌停。(12月7日新華社報道)
  人民幣匯率經(jīng)過相當長時間單邊上漲行情后,從今年9月份開始出現(xiàn)貶值預(yù)期。10月份外匯占款10幾年來首次負增長后,人民幣匯率出現(xiàn)加速貶值行情。從上周三至6日連續(xù)5日貶值后,引起社會各界巨大反響。有人驚呼很危險,有人說不必擔心;有專家認為,是中國經(jīng)濟深度下探信號,又有專家說,對中國經(jīng)濟利大于弊。各抒己見、莫衷一是。
  人民幣匯率突然轉(zhuǎn)向貶值的原因究竟是什么呢?其實,這是按照市場變化和市場需求浮動的現(xiàn)象。首先,是近年來我們主動調(diào)結(jié)構(gòu)的結(jié)果。今年以來,外貿(mào)順差減少,對外貿(mào)易趨于平衡,10月份外匯占款負增長,外部施壓人民幣升值有所減緩。
  其次,由于與美元霸主地位抗衡的歐元受歐債危機持續(xù)發(fā)酵影響,其地位岌岌可危,美元霸主地位進一步鞏固,歐元區(qū)國家經(jīng)濟堪憂,國際避險資本不得不追逐美元,使得美元看漲。
  再次,由于中國股市不景氣,樓市受調(diào)控影響出現(xiàn)低迷,投機機會被遏制,國際投機資本紛紛從中國撤離,造成拋售人民幣,美元需求增加。這折射出中國抑制投機取得了成效,表明中國經(jīng)濟在走向泡沫減弱、實實在在的發(fā)展軌道,是宏觀經(jīng)濟調(diào)控成果的反映。當然,不完全排除國際資本看空中國經(jīng)濟而撤離的情況。
  因此,筆者認為,對于人民幣匯率接連“跌!辈槐剡^慮,更不必大驚失色。人民幣匯率經(jīng)過相當長時間的單邊升值其弊端已經(jīng)顯現(xiàn)出來。已經(jīng)造成拉動中國經(jīng)濟出口這駕馬車大幅減速甚至停滯。直接對珠三角、長三角以及其他地區(qū)出口企業(yè)帶來巨大經(jīng)營壓力,并且正在使得中國經(jīng)濟超出主動調(diào)控掌控范圍之外的回調(diào)。這時候,人民幣匯率掉頭走弱,對于出口企業(yè)構(gòu)成利好,能夠刺激出口貿(mào)易,使得出口這駕馬車恢復(fù)以往速度,這對中國經(jīng)濟是有益的。同時,人民幣貶值能夠阻止國際熱錢進入中國投機炒作,能夠使得國際投機資本撤離中國,對中國經(jīng)濟安全不無好處。
  當然,我們必須警惕人民幣匯率連續(xù)觸及跌停傳遞出的不利信號。從對中國宏觀經(jīng)濟影響看,一個雷同現(xiàn)象值得注意:自11月30日以來,人民幣兌美元匯率已經(jīng)連續(xù)五日觸及交易區(qū)間下限,而上一次出現(xiàn)類似情況還是在2008年12月初,當時人民幣匯率曾連續(xù)四天觸及“跌!薄I洗问墙鹑谖C正在全面爆發(fā),這次是歐債危機持續(xù)發(fā)酵,兩次跌停都是市場行為主導(dǎo)的。這提醒中國,必須防止宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)深度下滑,一定要處理好保增長與調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長與抑通脹之間的關(guān)系。
  同時,要防止人民幣接連跌停背后做空炒作投機的陰謀。主要包括兩個方面:外資包括國際熱錢大批撤離使得人民幣匯率出現(xiàn)貶值,等到人民幣跌到一定區(qū)間時,外資包括國際熱錢不排除殺回馬槍抄底,獲取投機利潤。試想,巨額外資包括熱錢撤離中國又能去向何方呢?歐洲深陷債務(wù)危機不能自拔,國際資本不敢染指;美國經(jīng)濟持續(xù)低迷,投資投機機會并不多。因此,外資包括國際熱錢殺回馬槍抄底不是沒有可能。其二,自9月底以來,離岸市場人民幣NDF和即期匯率多數(shù)時候均低于在岸匯率,兩者“倒掛”一度高達1000多個基點。在境外美元需求大增的背景下,促使一些企業(yè)和金融機構(gòu)在內(nèi)地買美元,在境外賣美元,賺取中間的無風險利差。
  對以上兩種投機行為,央行特別是外匯管理部門應(yīng)該密切觀察關(guān)注,提早做好應(yīng)對之策,以防患于未然。

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