此番下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時間點早于預(yù)期,表現(xiàn)了政策的靈活性,意味甚濃。它釋放出增強流動性、致力保增長、宏觀微調(diào)前奏三重信號。 據(jù)央行最新數(shù)據(jù)顯示,10月末我國廣義貨幣(M2)余額81.68萬億元,同比增長12.9%,狹義貨幣(M1)余額27.66萬億元,同比增長8.4%,貨幣供應(yīng)量的同比增速均處于近年來的低點。而流入中國的熱錢正在“外逃”,第三季度增加的外匯儲備規(guī)模較第二季度減少了509億美元。此時下調(diào)準(zhǔn)備金率,有利于緩解銀行流動性壓力,促進(jìn)貨幣信貸合理增長。按照央行數(shù)據(jù),10月末,我國金融人民幣存款余額為79.21萬億元,以此估算,此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率所釋放的資金約為3960億元。 這筆錢可用來扶持亟待輸血的中小企業(yè),特別是符合國家產(chǎn)業(yè)調(diào)整方向的企業(yè),比如高科技新興產(chǎn)業(yè)、增加就業(yè)面的勞動密集型產(chǎn)業(yè)等,而對高污染、高耗能、高耗水的“三高”企業(yè)以及房地產(chǎn)企業(yè)則繼續(xù)實行限貸政策。 在過去的兩年中,為了應(yīng)對通脹,央行12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,并將其推上了21.5%的歷史高位。這對抑制通脹起到一定的作用,見到了成效。但另一方面也加大了經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險。今年前三季GDP增速依次遞減,國際銀行日前公布的11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)創(chuàng)出32個月以來最低,折射出中國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險正在加大。在外需不穩(wěn)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹壓力趨弱的關(guān)鍵節(jié)點上,下調(diào)準(zhǔn)備金率釋放出保增長的信號,這對阻止經(jīng)濟(jì)過快下滑無疑有積極作用。接下來,推動生產(chǎn)要素價格改革,結(jié)構(gòu)性減稅都將成為政策選項。想來這應(yīng)是年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議的基調(diào)。 事實上,中央一直要求執(zhí)行財政貨幣政策要有保有壓,有所傾斜、有所抑制。在物價下行,通脹壓力減弱、經(jīng)濟(jì)減緩的背景下,市場預(yù)期內(nèi)的政策微調(diào)已經(jīng)開始。在未來的一段時間,貨幣政策仍將有放松的空間。相對較為寬松的貨幣政策和積極的財政政策將有利于中國經(jīng)濟(jì)在未來兩個季度實現(xiàn)“軟著陸”。不過,這種調(diào)整不等于要改變宏觀政策表述。
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