11月18日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人公開(kāi)表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將推進(jìn)債券市場(chǎng)制度規(guī)范統(tǒng)一和監(jiān)管審核統(tǒng)一；多管齊下逐步改變高市盈率發(fā)行股票的局面；完善退市制度，堅(jiān)決遏制惡炒績(jī)差公司的投機(jī)行為，先在創(chuàng)業(yè)板探索試行退市制度改革；將啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開(kāi)發(fā)行債券工作；堅(jiān)定不移地打擊內(nèi)幕交易行為；協(xié)調(diào)有關(guān)方面清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所。這六項(xiàng)重大舉措，可以視為“郭樹(shù)清新政”的正式亮相。
這六項(xiàng)組合拳，再加上之前強(qiáng)化上市公司分紅制度的舉措，目的其實(shí)只有一個(gè)：那就是，讓中國(guó)股市成為一個(gè)規(guī)范的，能給投資者回報(bào)的市場(chǎng)，而不是一個(gè)炒作之風(fēng)日盛，投資者利益得不到呵護(hù)的血淋淋的場(chǎng)所。
以強(qiáng)制分紅為例，從中國(guó)資本市場(chǎng)20年的歷史來(lái)看，中國(guó)資本市場(chǎng)可謂名副其實(shí)的“鐵公雞”。根據(jù)有關(guān)資料，從1990年末到2010年末，A股累計(jì)完成現(xiàn)金分紅總額約1.8萬(wàn)億元，分給普通投資者的紅利卻不到30%，只有區(qū)區(qū)的5400萬(wàn)元，而其同期的融資規(guī)模卻高達(dá)4.3萬(wàn)億元。截至2010年末，上市時(shí)間超過(guò)5年，且5年內(nèi)從未進(jìn)行過(guò)分紅的個(gè)股就高達(dá)414家，連續(xù)10年以上沒(méi)有分紅的“極品鐵公雞”有30多家。
在沒(méi)有強(qiáng)制分紅制度的情況下，上市公司一方面將融資視為廉價(jià)的資金來(lái)源，很多上市公司本身并不缺錢(qián)，但依舊選擇上市，已經(jīng)上市的也頻頻再融資。上市公司之所以頻繁融資，最根本的原因就在于他們無(wú)需向投資者支付必要的回報(bào)，從而強(qiáng)化了“圈錢(qián)市”的本質(zhì)，使得我國(guó)資本市場(chǎng)幾乎成了大股東一家獨(dú)贏的游戲，投資者在沒(méi)有紅利回報(bào)的情況下，只能選擇炒作和投機(jī)，使得市場(chǎng)暴漲暴跌，散戶在暴漲暴跌中虧損累累。強(qiáng)制分紅意味著上市公司的融資不再廉價(jià)，而需要向投資者提供合理的回報(bào)。
再以退市制度為例，上市公司退市機(jī)制作為證券市場(chǎng)機(jī)制設(shè)計(jì)的重要組成部分，通過(guò)淘汰劣質(zhì)公司，施加外部壓力，對(duì)上市公司提高績(jī)效和完善公司治理具有極為顯著的激勵(lì)約束效應(yīng)，因而為各大證券市場(chǎng)所青睞。中國(guó)資本市場(chǎng)建立伊始，就借鑒他國(guó)之實(shí)踐，在制度層面建立了上市公司的退市機(jī)制，但在上市指標(biāo)奇缺，“殼資源”價(jià)格不菲的情況下，退市制度形同虛設(shè)，直至2001年，中國(guó)資本市場(chǎng)10周年的時(shí)候，才出現(xiàn)了第一家真正退市的上市公司(PT水仙)，利益博弈之艱難，可見(jiàn)一斑。
到2008年，上交所累計(jì)退市的上市公司21家，深交所退市23家，20年來(lái)，總共只有不到50家上市公司被退市，占全部上市公司的比例不到3％。在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的時(shí)候，業(yè)界曾經(jīng)對(duì)退市制度報(bào)以厚望，人們希望在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟伊始，管理層就能夠?qū)⑼耸兄贫日嬲鋵?shí)，不再打退市的白條。然而迄今為止，創(chuàng)業(yè)板尚沒(méi)有一例退市，“殼資源”炒作依舊成風(fēng)。因此，這次提出以創(chuàng)業(yè)板為突破口，真正落實(shí)退市制度，是推動(dòng)中國(guó)股市真正健康的必要之舉。
筆者一直認(rèn)為，中國(guó)股市從來(lái)不缺錢(qián)，看看國(guó)內(nèi)流動(dòng)性泛濫的情況就知道，投資者“信心貧乏”的關(guān)鍵是股市并不能為投資者提供真正的回報(bào)，投資如果沒(méi)有回報(bào)，投資就是賭博，股市如果沒(méi)有回報(bào)，股市就是賭場(chǎng)。中國(guó)資本市場(chǎng)只有在分紅、退市、監(jiān)管等層面真正為投資者構(gòu)筑起利益保護(hù)的制度之墻，才能真正改變?nèi)﹀X(qián)市的本質(zhì)，恢復(fù)投資者的信任和信心。我們對(duì)此充滿期待。
