10月份，新增信貸高于市場(chǎng)預(yù)期較多。雖然在貨幣政策累積效應(yīng)的影響下，銀行當(dāng)前的放貸能力已經(jīng)達(dá)到極限，但表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為，仍推動(dòng)了新增信貸的持續(xù)高增長(zhǎng)。從市場(chǎng)預(yù)測(cè)情況看，10月份新增信貸的預(yù)測(cè)已超過(guò)9月份的實(shí)際數(shù)，說(shuō)明市場(chǎng)存在著放松的預(yù)期。從各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)情況看，10月份對(duì)新增信貸水平預(yù)測(cè)分歧明顯加大，說(shuō)明機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)貨幣放松還沒(méi)形成共識(shí)。盡管大家都認(rèn)可物價(jià)將回落，并且也看到了房產(chǎn)價(jià)格的回落趨勢(shì)，但對(duì)貨幣是否會(huì)馬上放松，大家并沒(méi)形成一致意見�？偟膩�(lái)說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)緊縮政策將放松的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈。
　　貨幣和信貸偏離趨勢(shì)得到驗(yàn)證。銀行表外活動(dòng)發(fā)展的結(jié)果，使信貸和貨幣間走勢(shì)呈現(xiàn)偏離格局。在現(xiàn)代信用貨幣體系下，商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張行為創(chuàng)造了信用貨幣，信貸增長(zhǎng)和貨幣增長(zhǎng)幾乎是同步的。由于當(dāng)前我國(guó)貨幣創(chuàng)造環(huán)境和貨幣結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，信貸和貨幣走勢(shì)偏離的趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)：信貸持續(xù)高增長(zhǎng)而貨幣持續(xù)低位運(yùn)行。這說(shuō)明近期信貸增長(zhǎng)是信貸管制政策變化的結(jié)果。2011年以來(lái)，監(jiān)管部門對(duì)銀行系統(tǒng)的資本金、風(fēng)險(xiǎn)資本撥備等監(jiān)管比例要求進(jìn)一步提高，同時(shí)加強(qiáng)了對(duì)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管，迫使商業(yè)銀行將部分表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)回表內(nèi)，致使商業(yè)銀行體系的表內(nèi)信貸在放貸能力達(dá)到極限的情況下，仍屢創(chuàng)新高，新增信貸增長(zhǎng)不斷超市場(chǎng)預(yù)期增長(zhǎng)。
　　通貨膨脹下行趨勢(shì)已經(jīng)確立。受到經(jīng)濟(jì)景氣度降低的影響，需求因預(yù)期悲觀有所改變，價(jià)格上漲的動(dòng)力開始減弱，價(jià)格上漲趨勢(shì)開始改變，價(jià)格波動(dòng)開始回歸正常。2011年10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲5.5%，環(huán)比上漲0.1%，同比連續(xù)3個(gè)月下降。從決定我國(guó)物價(jià)基本走勢(shì)的食用品價(jià)格走勢(shì)看，我國(guó)的豬肉、糧油等農(nóng)副產(chǎn)品的價(jià)格受供給增加的影響，未來(lái)仍將持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)；對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的回落預(yù)期，使得總需求的擴(kuò)張也比較平緩。短期制約貨幣放松的物價(jià)因素，已開始出現(xiàn)松動(dòng)。
　　經(jīng)濟(jì)過(guò)熱緩解，局部現(xiàn)“剎車”過(guò)速現(xiàn)象。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)4季度下降，凈出口大幅度回落，消費(fèi)名義增速雖然仍能保持平穩(wěn)，但考慮到物價(jià)影響后，其實(shí)際增長(zhǎng)也回落較快；唯一表現(xiàn)亮眼的投資從現(xiàn)有結(jié)構(gòu)上看，由于未來(lái)房地產(chǎn)投資增速下滑和基礎(chǔ)設(shè)施投資的回落，投資增長(zhǎng)也呈現(xiàn)后續(xù)乏力跡象。由于信貸政策的過(guò)度收緊，以及行業(yè)內(nèi)部偶然事件沖擊，鐵路建設(shè)過(guò)程出現(xiàn)了大面積放緩狀況，保障房建設(shè)雖然在政治壓力下保證了百分之百的開工，但許多項(xiàng)目出現(xiàn)“只挖坑、不建設(shè)”的怪現(xiàn)象，實(shí)際進(jìn)展緩慢。維持貨幣政策的偏緊環(huán)境，保持適度的競(jìng)爭(zhēng)壓力，促使經(jīng)濟(jì)主體有轉(zhuǎn)型壓力，這是中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的客觀政策環(huán)境要求。但為了避免對(duì)短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的沖擊，對(duì)“度”的把握，會(huì)導(dǎo)致政策出現(xiàn)松動(dòng)和收緊的不斷反復(fù)過(guò)程。