國家統(tǒng)計(jì)局昨天公布了10月主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，10月CPI和PPI同比增長均低于市場預(yù)期。10月CPI同比增長5.5%，比9月CPI回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月通脹處于下滑軌道，表明通脹拐點(diǎn)已經(jīng)確立。10月食品價(jià)格環(huán)比下降0.2%，顯示食品價(jià)格作為推高本輪通脹的最主要壓力已得到一定程度的緩解。非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.7%，則顯示在勞動(dòng)力工資上漲、資源價(jià)格改革等趨勢性因素影響下，核心通脹水平比往年穩(wěn)步提升。同時(shí)，鑒于經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩，特別是海外經(jīng)濟(jì)不確定性較大，預(yù)示貨幣政策有望從三季度的“過緊”回歸到四季度的“中性”水平，財(cái)政政策也將轉(zhuǎn)向更為積極的政策取向。
　　最值得關(guān)注的是，10月PPI同比上漲5%，低于市場預(yù)期及9月的6.5%水平，顯示未來從生產(chǎn)領(lǐng)域向消費(fèi)領(lǐng)域傳導(dǎo)的通脹壓力將會(huì)逐步減輕。這也表明，伴隨國際大宗商品價(jià)格回落，輸入型通脹壓力也將不斷減輕。 伴隨持續(xù)緊縮政策作用的滯后效果、海外需求放緩導(dǎo)致輸入型通脹壓力減輕及發(fā)改委下調(diào)國內(nèi)成品油價(jià)格等因素，預(yù)計(jì)11、12月的通脹有望分別會(huì)降至4.6%和4.2%，如此，則全年通脹水平有望落至5.5%。
　　在通脹壓力逐步緩解之時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也呈進(jìn)一步下滑態(tài)勢。10月社會(huì)零售品總額同比增長17.2%，工業(yè)增速同比增長回落至13.2%。未來幾個(gè)季度，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長仍將保持下行態(tài)勢，四季度經(jīng)濟(jì)增速將從三季度的9.1%降至8.6%。不過，受“十二五”開局之年正是投資高峰期、水利投資加大、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加大等因素影響，投資依然保持較強(qiáng)增長，今年前10月固定資產(chǎn)投資同比增速為24.9%�？梢�，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)仍處于“軟著陸”的過程中，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩基本符合宏觀政策調(diào)控預(yù)期。
　　考慮到當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)存在較大不確定性，透過影響出口增長回落而對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩產(chǎn)生一定影響，加上緊縮政策的作用與效果已逐步體現(xiàn)，宏觀政策已出現(xiàn)放松跡象，如保持貨幣信貸總量合理增長、適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)等提法均可理解為是貨幣政策轉(zhuǎn)向“定向?qū)捤伞钡姆e極信號(hào)。
　　事實(shí)上，貨幣政策轉(zhuǎn)向“定向?qū)捤伞钡牟僮饕呀?jīng)展開。例如，銀監(jiān)會(huì)副主席周慕冰表示，要對(duì)在建項(xiàng)目提供信貸支持，確保不要有爛尾樓，不要再出現(xiàn)“半吊子”工程。銀監(jiān)會(huì)在《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小型微型企業(yè)金融服務(wù)的補(bǔ)充通知》中，允許地方政府融資平臺(tái)滿足一定條件可以適當(dāng)延長還款期限或展期一次，這都顯示了對(duì)化解緩解地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)和防范中小企業(yè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加大的金融支持信號(hào)。另外，大量高鐵項(xiàng)目因缺錢而停工，促使財(cái)政部宣布對(duì)其減半征收利息所得稅；發(fā)改委也明確表示，鐵道部發(fā)行的鐵路建設(shè)債券為政府支持債券，由此大大緩解了目前高鐵的融資困境。
　　在財(cái)政政策方面，其支持力度也在加大。例如，日前溫家寶總理在俄羅斯圣彼得堡出席上海合作組織成員國總理第十次會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)，“財(cái)政取之于民，要用之于民”。隨之而來的減稅、增加轉(zhuǎn)移支付等措施均顯示了當(dāng)前財(cái)政政策正轉(zhuǎn)向更為積極或更加靈活。比如，10月末的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定啟動(dòng)實(shí)施農(nóng)村義務(wù)教育學(xué)生營養(yǎng)改善計(jì)劃，未來2600萬農(nóng)村學(xué)生將每人每天獲得3元的伙食補(bǔ)貼。
　　照此趨勢，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的放松信號(hào)將繼續(xù)顯現(xiàn)。貨幣政策有望從“過緊”歸回中性。那樣的話，今年最后兩個(gè)月的信貸額度將大幅提升。如果年末房價(jià)下降趨勢更明朗、通脹回落至4.2%左右時(shí)，或?qū)⒂型�觸發(fā)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。