歐盟峰會10月27日通過了包括歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)擴容、私營部門債權人減記希臘50%債務、提高歐洲銀行業(yè)核心資本金比率在內的一攬子危機解決方案。問題的關鍵是，本輪峰會帶來的禮物真的能夠解決歐債危機嗎？是以信任來面對這次解決方案，還是帶來懷疑的眼光看問題。
　　歐債問題的根源是歐洲經濟衰退的不可避免性。過去30年歐洲高福利模式導致政府赤字嚴重化，和歐債危機問題擴大化。與美國次貸危機發(fā)生的原因對比，我們可以看出資本主義發(fā)生經濟危機的根源是來自于全要素生產率的下降，而新經濟模式仍未來臨。按照熊彼得的理論來看，經濟危機才是逼迫企業(yè)創(chuàng)新的根本動力，破壞式的創(chuàng)新如果沒有壓力，就沒有動力。
　　全要素生產率的下降主要歸結為歐洲人口結構的變化。歐洲人口紅利的消失、人工成本的居高不下、福利社會的高成本和歐洲創(chuàng)新能力的下降導致了歐洲經濟的衰退。根據聯(lián)合國的預測，歐洲人口在2010年之后的未來40年都將面臨60歲以上的老齡人口大幅上升的局面，而相對應的是15歲至59歲的人口將大幅下降。
　　而歐洲各國高負債的現狀正好是本輪歐債危機爆發(fā)的導火索。據歐盟統(tǒng)計局數據，截至2010年底，歐元區(qū)公共債務形勢最嚴峻的7個成員國是希臘、意大利、比利時、愛爾蘭、葡萄牙、德國和法國，它們的債務占國內生產總值(GDP)之比分別高達142.8%、119.0%、96.8%、96.2%、93%、83.2%和81.7%。目前的一攬子解決方案事實上就是借新債償舊債的模式，雖能在短期內周轉資金，但會進一步提升負債率，可能使問題雪上加霜。同時，由EFSF提供發(fā)債的擔保也可能將歐洲央行本身拉下水，偏離政策獨立，并陷入信用危機。
　　本次達成的協(xié)議主要有兩種方式來解決歐債危機：一是引入SPV，發(fā)售歐債債券；二是通過20%的有限擔保，再次發(fā)債。兩種方式不同，但能最終解決歐債債務的根源問題嗎？
　　我們的分析結論是，很難一次性解決問題。歐債問題的根源是經濟衰退與過度借貸問題。進一步增強杠桿，只會擴大危機，通過貨幣增發(fā)，只會延后危機，不能真正解決危機。
　　歐元貨幣遲早要繼續(xù)大幅貶值，如果歐洲央行需要注入資金買問題國主權債的話，意味著歐洲央行將大幅投放貨幣，當歐元在歐元區(qū)經濟不景氣的情況下，反而不斷增發(fā)貨幣，最終的結果將引發(fā)新一輪全球通脹。
　　如果中國真的買了打包之后重新發(fā)售的所謂EFSF基金債券，那還不如直接買入意大利的債券，起碼不用像前者交中介費。而無論是EFSF發(fā)售的債券，還是歐債本身，都是存在信用風險的，最終的是債務計價貨幣貶值的風險，而資產在貨幣貶值的過程中反而會升值。所以，現在買債權，不如買歐洲等國的資產。
　　進一步而言，中國無須為拯救歐洲而買歐債，而應該買優(yōu)秀企業(yè)的股權、高新技術、知識產權及稀缺資源。買歐債的問題還是留給歐洲人自己解決吧。
　　當從歐洲政治家導演的“喜劇”中醒來之后，全球投資者會發(fā)現，政治家和央行家們都在玩弄政治和文字游戲，他們高呼歐債危機解決方案只是個文字騙局而已。
　　顯然，歐洲經濟仍在衰退期，而債務問題能否轉移給私人投資部門和中國這種新興國家亦是個謎，誰愿意成為冤大頭，為“歐豬五國”的懶人買單呢？