國(guó)家首腦通宵開會(huì)的情況很少見。歐元區(qū)17國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人這回可真辛苦了，峰會(huì)從10月26日晚上一直開到27日凌晨4點(diǎn)，才就強(qiáng)化歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)初步達(dá)成協(xié)議。這被視為拯救脆弱的歐元區(qū)成員國(guó)主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)邁出的“有建設(shè)性意義”的一步。
　　實(shí)在是問題重大，歐元已被推到危崖上。德國(guó)總理默克爾直言不諱：歐洲正經(jīng)歷第二次世界大戰(zhàn)以來的最大危機(jī)。但此前以德國(guó)為首的國(guó)家要求銀行將希臘所欠債務(wù)減少60%——行話是“消發(fā)”，金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)不松口，一直死扛。希臘債券的交易價(jià)格僅為票面價(jià)值的 40%，銀行死扛也可以理解，何況今年７月他們已同意自愿消發(fā)21％，并得到了政府的認(rèn)可，現(xiàn)在還要將消發(fā)增至60％，如何受得了？這是所謂的“貼墻談判”，即各方都背靠墻壁，無路可退，非達(dá)成協(xié)議不可。經(jīng)過激烈爭(zhēng)吵，最后總算達(dá)成協(xié)議：銀行等私營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)希臘債券的減計(jì)幅度確定為50%。
　　對(duì)希臘債券的減計(jì)程度，在很大程度上決定著歐元區(qū)銀行業(yè)的命運(yùn)。德國(guó)總理默克爾身為女性，但面對(duì)國(guó)家大銀行的壓力，她比布什和奧巴馬兩任美國(guó)總統(tǒng)都更硬氣，緊要關(guān)頭，寸頭必爭(zhēng)。其實(shí)，與銀行相比，一個(gè)國(guó)家的中央政府要強(qiáng)大得多：政府若真不施以援手，銀行的損失更大，弄不好血本無歸。至少在這一點(diǎn)上，在這位德國(guó)女總理的主導(dǎo)下，歐元區(qū)政府比美國(guó)政府做得漂亮。2008年國(guó)際金融危機(jī)之初，華爾街告急，白宮當(dāng)時(shí)不惜任何代價(jià)救助，而華爾街大佬們則將許多有毒債務(wù)推給了政府，沒有任何消發(fā)。
　　當(dāng)然，歐元區(qū)17國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的所作所為還只是救急，不可能解決根本問題，歐元區(qū)仍是前景莫測(cè)。歐洲銀行業(yè)對(duì)消發(fā)強(qiáng)烈不滿，而對(duì)歐盟的決策者來說，這也確是個(gè)兩難，如果銀行業(yè)承擔(dān)的損失過大，也會(huì)反過來加重歐元區(qū)的危機(jī)。現(xiàn)在，歐元區(qū)部分銀行尤其是法國(guó)銀行業(yè)勢(shì)必面臨著大量補(bǔ)充資本的需求。如果愛爾蘭和葡萄牙也提出同樣的減計(jì)要求，歐元區(qū)銀行業(yè)承受的壓力將更沉重。
　　有一種較為普遍的觀點(diǎn)是，希臘無論如何注定是要違約的，長(zhǎng)痛不如短痛，還不如讓希臘趁早退出歐元區(qū)。銀行固然是有可能血本無歸，但政府卻可以省下錢來救助其他國(guó)家。即便按照最樂觀的估計(jì)，到2020年，希臘所欠的債務(wù)仍然要占到其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總值的120％。但值此危難之際，希臘又如何能夠順風(fēng)順?biāo)�，平安抵達(dá)2020年呢？
　　資本市場(chǎng)黑幕重重，水太深。由于大量發(fā)展資本市場(chǎng)，結(jié)果全面金融化，根本無法計(jì)算金融衍生產(chǎn)品的金額。意大利所欠債務(wù)到底是多少，連羅馬政府也說不清。各方估計(jì)，約在1.9萬億歐元至2.6萬億歐元。可兩個(gè)數(shù)字之間有很大差別，政府想要實(shí)施救助也很困難，新興市場(chǎng)國(guó)家要來援手也容易上當(dāng)受騙。
　　金融危機(jī)背后都有黑手，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)焉能例外？只是，眼下就連歐元區(qū)政府都不知道，歐洲債務(wù)的信貸違約掉期交易方到底是誰，而華爾街在其中又扮演了何種角色？信貸違約掉期，就是金融保險(xiǎn)，如果借貸方違約，出售信貸違約掉期方就必須向購(gòu)買方付款。信貸違約掉期是場(chǎng)外交易，幾乎不受監(jiān)管。次貸危機(jī)發(fā)生時(shí)，就是這些信貸違約掉期弄得銀行家們和監(jiān)管者魂飛魄散�？墒�，2008年暴發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)到現(xiàn)在已經(jīng)4年了，但金融監(jiān)管仍然沒有實(shí)質(zhì)性的改變。就在這次歐盟首腦會(huì)議上，銀行就在威脅各國(guó)政府，如果消發(fā)50%或60%，就會(huì)被視為違約，成為“信貸事件”（credit event），觸發(fā)信貸違約掉期的付款要求。德國(guó)倒并不怎么在乎信貸事件，但國(guó)際貨幣基金組織著急呀。法國(guó)是很擔(dān)心信貸事件的，而國(guó)際貨幣基金組織一把手正是法國(guó)人。
　　在葡萄牙、西班牙和愛爾蘭暫時(shí)穩(wěn)住了陣腳的時(shí)候，意大利成了歐元區(qū)的一大軟肋。歐元救助金主要就是為了保衛(wèi)西班牙和意大利，在這兩國(guó)金融出現(xiàn)重大問題時(shí)，用金錢設(shè)置“防火帶”。但這些援助都附帶新的苛刻條件，對(duì)貝盧斯科尼提出的各項(xiàng)要求是意大利的歐元區(qū)伙伴國(guó)更多干預(yù)的開始。這無疑將貝盧斯科尼逼向了窘境，他與他的執(zhí)政伙伴北方聯(lián)盟關(guān)于養(yǎng)老金改革的談判未能打破僵局，民意直線下降可能逼得大選提前。
　　本周末，20國(guó)集團(tuán)將在法國(guó)戛納召開主題為“新世界、新思維”的峰會(huì)。為了在首腦會(huì)議上有發(fā)言權(quán)，估計(jì)歐元區(qū)首腦會(huì)先劈出三板斧：希臘的債主消發(fā)；增加歐洲救助資金；以及各大銀行再融資。現(xiàn)在，歐元區(qū)已就銀行消發(fā)的事達(dá)成了協(xié)議，同時(shí)17國(guó)也同意將救助金從6100億美元增加到1.4萬億美元，但具體如何籌款，各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)還需要?jiǎng)幽X筋、想辦法。歐元區(qū)國(guó)家還商定，各大銀行再融資的金額至少要達(dá)到1500億美元。
　　歐元區(qū)還會(huì)有許多故事，需下回分解。