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2011-09-30 作者:桂浩明(申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)) 來(lái)源:上海證券報(bào)
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隨著一些溫州企業(yè)主因?yàn)橘Y金鏈斷裂而“跑路”的消息廣泛流傳,在那里盛行的高利貸內(nèi)幕也逐漸掀開(kāi)了一角。原來(lái),那些舍棄奮斗多年所創(chuàng)辦企業(yè)而“跑路”的老板,大都借過(guò)高利貸。在某種意義上也可以說(shuō),正是高利貸所帶來(lái)的債務(wù)本息,成了壓垮溫州企業(yè)主資金鏈的最后一根稻草,并且也嚴(yán)重影響到了股市投資者的心理,因?yàn)榇蠹覟榇烁鎏砹藢?duì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的擔(dān)心。 根據(jù)我國(guó)有關(guān)規(guī)定,民間貸款的利率上限,不能超過(guò)同期銀行貸款利率的4倍。以目前的利率水平而計(jì),大體上不到30%。但是,現(xiàn)在一些地方的高利貸,利率竟高達(dá)80%以上,有的甚至高達(dá)180%。以時(shí)下普通企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)而言,哪有可能支付如此高的資金成本?但為什么高利貸會(huì)在像溫州這樣的地方如此泛濫,乃至當(dāng)?shù)睾芏嗳硕季砣肫渲校窟@就很值得深入思考了。在一般情況下,企業(yè)是不可能以超過(guò)毛利率數(shù)倍的利率來(lái)融資的,因?yàn)檫@樣做無(wú)異于自殺。但是,客觀上也確實(shí)有一些企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,出現(xiàn)了流動(dòng)資金緊缺的問(wèn)題,原來(lái)這是可以通過(guò)銀行貸款來(lái)解決的,但因?yàn)殂y根緊縮等原因,無(wú)法通過(guò)常規(guī)途徑借到錢(qián),為了讓生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)下去,不至于出現(xiàn)無(wú)法按時(shí)交貨等違約行為,也就不得已硬著頭皮借了高利貸。在這里,那些超高利率實(shí)際上都是年化計(jì)算的,一般都只是短期存在。但終究還是會(huì)有一些企業(yè),因?yàn)楦鞣N原因,或產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)以后收不到貨款,或是產(chǎn)品尚未生產(chǎn)出來(lái)而資金鏈卻先斷了,眼見(jiàn)高利貸已根本還不上了,最后只能“跑路”。這種狀況媒體已經(jīng)報(bào)道得很多了,實(shí)際上到底有多少“跑路”的民營(yíng)企業(yè)主,眼下還缺乏可靠的統(tǒng)計(jì)。但不管怎么說(shuō),民間高利貸的危害已不是估計(jì),而是活生生的現(xiàn)實(shí)了。 指責(zé)資金出借方違反國(guó)家規(guī)定,乘人之危放高利貸是很容易的,但眼下僅在道德層面的譴責(zé)并不能從根本上解決問(wèn)題。既然有人愿意借出高利貸,又有人愿意接受,這就表明市場(chǎng)存在高利貸的某種生存基礎(chǔ)。大家都清楚,在當(dāng)前我國(guó)的金融體制下,并沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化,同時(shí)在銀行信貸的管理上,也還沒(méi)有充分尊崇市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則,這就存在當(dāng)宏觀調(diào)控開(kāi)始,銀根緊縮時(shí),必然會(huì)有一部分企業(yè)因?yàn)楦鞣N原因而出現(xiàn)融資困難的問(wèn)題。這也就為高利貸提供了溫床。 另外,也不可否認(rèn),在一些地方由于腐敗的存在,有的銀行拒絕向企業(yè)提供正常貸款,轉(zhuǎn)而通過(guò)其他途徑將資金直接或間接地投放到放高利貸的個(gè)人或者機(jī)構(gòu)手中,先設(shè)租以后再來(lái)尋租。這種狀況雖說(shuō)是個(gè)別的,但影響極為惡劣。它不但擾亂了正常的金融秩序,更是扼殺了企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)的信心,F(xiàn)在,很多投資者對(duì)高利貸現(xiàn)象感到擔(dān)憂,并把它也作為看空股市的一個(gè)依據(jù)。其實(shí),相對(duì)于整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)而言,高利貸畢竟不是主流,即便是在溫州地區(qū),真正借了高利貸來(lái)搞生產(chǎn),乃至因?yàn)檫不起高利貸老板被迫“跑路”的現(xiàn)象,畢竟還是少數(shù)。但問(wèn)題是,人們由此看到了由于體制改革不夠徹底所帶來(lái)的弊端,而這種弊端在某個(gè)特定的時(shí)點(diǎn)上,會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生很大的破壞力。顯然,這種狀況不改變,人們對(duì)經(jīng)濟(jì)順利運(yùn)行的信心就難以提升,對(duì)股市前景自然就無(wú)法樂(lè)觀。 有人主張,為了杜絕高利貸現(xiàn)象,應(yīng)對(duì)放高利貸者繩之以法,且不說(shuō)這樣做是否有法律依據(jù),其實(shí)也不能從根本上解決問(wèn)題。高利率的本質(zhì)是資金供求失衡,解決的途徑就在于真正實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化,讓市場(chǎng)來(lái)調(diào)節(jié)供求。當(dāng)按照市場(chǎng)規(guī)律所進(jìn)行的資金配置得以正常推進(jìn)時(shí),就不但能消弭高利貸,并對(duì)其來(lái)個(gè)釜底抽薪,也能促進(jìn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型與升級(jí),同時(shí)還能化解投資者對(duì)于金融秩序不夠正常的疑慮,從而也給股市的有序運(yùn)行增添活力。 從這個(gè)角度說(shuō),高利貸現(xiàn)象正在倒逼利率市場(chǎng)化。
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